Informe de Mercado de criptomonedas de Coinmotion Q2-2021

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índice de Contenidos

EL BITCOIN DESESTABILIZA AL ORO

El oro y el bitcoin a menudo se ven como activos comparables, pues el valor de ambos deriva de su escasez. La escasez del bitcoin se basa en la cantidad limitada de unidades de bitcoin, con un máximo teórico de 21 millones. La cantidad de oro no está limitada de forma similar, pero también es un activo escaso. A pesar de que los dos activos han tenido correlación en el pasado, el bitcoin ha tenido un rendimiento significativamente superior al del oro en 2021, como muestra la siguiente tabla de rendimiento de precios indexados. El oro cayó rápidamente un 4 por ciento a finales de agosto, combinado con una cantidad limitada de liquidez en el mercado.

btc and gold price correlation in q2 2021

La correlación bitcoin/oro bajó a -0,11 en agosto, tras la crisis repentina del oro. La correlación entre el bitcoin y el oro no había sido así de baja desde noviembre de 2018, cuando la correlación cayó por debajo del -0,2. En 2020, hubo una correlación histórica entre el bitcoin y el oro, que llegó a las proximidades del 0,6. A pesar de que el oro se ha percibido como cobertura frente a la inflación y “dinero sólido” junto al bitcoin, parece que se ha quebrado el relato a corto plazo. La caída del oro llega en un momento extraño, ya que los datos de inflación de los EE.UU. (IPC) muestran una inflación que asciende al 5,4 por ciento.

Estoy de acuerdo en que el BTC está desestabilizando al oro. También he observado que hay relativamente pocos maximalistas del Bitcoin que reconozcan que el hecho de que BTC desestabilice el estado de cosas hará, de forma paradójica, que el estado de cosas utilice el oro para proteger el estado de cosas frente a dicha desestabilización

 – Luke Gromen.

Luke Gromen, el fundador de FFTT LLC, considera que Bitcoin desestabilizará al oro en un horizonte a largo plazo, También comenta, lo cual es interesante, que el “sistema del estado de cosas” necesitaría incrementar sus reservas de oro para hacer frente al efecto desestabilizador de Bitcoin.

BITCOIN A LA CABEZA EN LA RATIO DE SHARPE

Todos los tipos de activos incluyen expectativas sobre riesgos y beneficios. El principio fundamental de la actividad inversora es que los beneficios deberían compensar los riesgos en un horizonte de inversión a largo plazo. La ratio de Sharpe es un instrumento eficaz para estimar el riesgo y el beneficio. La Sharpe puede calcularse fácilmente deduciendo la tasa de interés libre de riesgo de los beneficios esperados y dividiendo el resultado por la desviación estándar.

graph showing Sharpe ratios of bitcoin, ethereum, and gold in q2 2021

Interpretaciones de la ratio de Sharpe:

A pesar de que a principios de 2021 Ethereum tenía una ratio de Sharpe más alta que Bitcoin, recientemente ha caído por debajo de Bitcoin (2,32), hasta 2,16. Ambos activos digitales entran dentro de la categoría de ratio de Sharpe “buena”. Como se ha dicho anteriormente, el rendimiento del oro está siendo malo en 2021, y actualmente tiene una correlación negativa con Bitcoin. La Sharpe del oro de 1,26 es reflejo del mal rendimiento del oro en cuanto a precio.

ETHEREUM HACE UN HARD FORK CON EIP-1559 Y SE CONVIERTE EN MÁS ESCASO

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Ethereum, el segundo activo digital más grande por capitalización de mercado, está aplicando cambios fundamentales entre 2021-2022; la mejora más reciente ha sido la bifurcación dura (hard fork) de Londres y su mejora EIP-1559. La bifurcación dura de Londres incluye cinco propuestas de mejora de Ethereum (EIP, por sus siglas en inglés): 1559, 3554, 3529, 3198 y 3541. Estas cinco mejoras tienen como objetivo mejorar la propuesta de valor y experiencia de usuario (UX, por su abreviatura en inglés) de Ethereum.


La idea general de las mejoras de Ethereum parece consistir en hacer la red más escasa reduciendo la oferta y preparando el ETH para la próxima conversión Prueba de Trabajo (PoW) -> Prueba de Participación (PoS). Como refleja la página web ultrasound.money, se espera que la oferta de Ethereum llegue a un máximo a principios de febrero de 2022, en 119,3 millones de unidades de Ethers.

graph showing 2021 Q2 Total Supply of Ethereum

Aunque “dinero de ultrasonido” puede sonar a meme, y probablemente se creó como término de marketing, refleja con corrección el cambio actual que está convirtiendo a Ethereum en escaso, e incluso deflacionario en el futuro. Después del pico de 119,3 millones de unidades nativas, se espera que el horizonte de oferta disminuya gradualmente.

QUEMA DE ETHEREUM

Como se ha mencionado anteriormente, el objetivo a largo plazo es hacer Ethereum más escaso, “dinero de ultrasonido”.” En consecuencia, la red ha comenzado a quemar la oferta de ETH, actualmente con un valor superior a 701 millones de dólares USA, a un ritmo de quemado de 4,29 tokens nativos de Ether por minuto. EIP-1559 elimina (o quema) una cantidad determinada de ETH procedente de la oferta circulante cada vez que se procesa una transacción. EIP-1559 también ha sustituido el mecanismo de gastos por transacción de Ethereum, de tipo subasta, por una alternativa algorítmica. Ahora los mineros ya no reciben honorarios por transacción, ya que se queman los gastos, con lo cual se reduce en la práctica la oferta circulante de Ethereum.

graph showing cumulative value of burned ehtereum after london hard fork

La plataforma NFT OpenSea está a la cabeza de cantidades de tokens de Ether quemados después de la mejora EIP-1559. Hasta ahora, OpenSea ha quemado un total de 27967 tokens, mientras que el exchange descentralizado (DEX) Uniswap (UNI) V2 le sigue, con 10937 Ether quemados. La versión de Ethereum de la stablecoin Tether (USDT) ocupa el tercer lugar, con 8721 Ether quemados.

COMPETENCIA CON BITCOIN

Aunque las propuestas de valor de Bitcoin y Ethereum son bastante diferentes, podemos sin embargo comparar su rendimiento en cuanto a precio. Al igual que en años anteriores, el ETH es mucho más volátil, pero tiende a subir más rápido que el BTC, más pesado. Bitcoin aumentó un +60,22 por ciento desde inicio del año a la fecha (YTD) y Ethereum un +352,92%. En este entorno, Bitcoin puede considerarse en la práctica la divisa de reserva de los activos digitales, mientras que Ethereum es una “altcoin.”

graph showing 2021 Q2 Indexed Price Performance BTCUSD and ETHUSD

Bitcoin ha sido percibido como “oro digital”, y ha tenido éxito en esa función. La propuesta de valor de Ethereum está más orientada hacia el ecosistema de las finanzas descentralizadas (DeFi). Sin embargo, recientemente Ethereum ha estado imitando las características principales del Bitcoin, como la escasez.

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POW FRENTE A POS

V

Prueba de Trabajo (PoW)

La capacidad de minado depende de la potencia computacional.

 

El primer minero que soluciona el problema computacional recibe una recompensa.

 

Para dominar la red, el minero necesitaría el 51% de la potencia computacional.

 

El método PoW consume una cantidad de energía relativamente alta, pero es un sistema probado. PoW puede utilizar fuentes de energía ecológica.

Prueba de Participación (PoS)

La capacidad de validación depende de la participación en la red.


Los validadores cobran tarifas de red, en lugar de recibir recompensas en bloque. 


Para dominar la red, el validador necesitaría poseer el 51% de la red.


PoS consume menos cantidad de energía. Sin embargo, el sistema está menos probado.

BITCOIN A NIVEL ESTATAL

El año 2020 será recordado por la aparición de la tesis del bitcoin institucional, promovida por Michael Saylor, de Microstrategy, y Elon Musk (Tesla, SpaceX). 2021 fue escenario de un cambio a un paradigma completamente nuevo cuando el primer país en la historia, El Salvador, anunció sus planes de convertir Bitcoin en moneda de curso legal.


Se espera que el proyecto de ley de adopción de Bitcoin en El Salvador se implemente a principios de septiembre de 2021, y el presidente Nayib Bukele ha prometido entregar 30 USD a cada ciudadano. El Salvador también lanzó su monedero virtual de Bitcoin con respaldo estatal, Chivo, compatible con una red de 50 sucursales bancarias y 200 cajeros automáticos.

Las remesas de El Salvador ascendieron a casi $6.000 millones, aproximadamente la quinta parte del PIB del país. Bukele ha mantenido su plan de adopción del Bitcoin para reducir los costes de operaciones para los 6,5 millones de ciudadanos del país, y ayudar a su considerable población no bancarizada.

PROPUESTA DE VALOR DE BITCOIN PARA LOS INVERSORES

CRECIMIENTO

La industria pionera del blockchain se está desarrollando a un ritmo cada vez más acelerado y constantemente hay nuevos proyectos que están adquiriendo fuerza. La adopción masiva de bitcoin y tecnología blockchain, así como la tokenización en general, seguirán evolucionando rápidamente en los próximos años.

DIVERSIFICACIÓN

El bitcoin, con una baja correlación histórica con los mercados tradicionales, es un tipo de activo emergente a tener en cuenta como parte de la diversificación de carteras. Incluso solo una asignación del 1-5% a bitcoin históricamente ha venido teniendo un impacto favorable sobre la cartera.

COBERTURA

El bitcoin puede verse como una potencial cobertura frente a los tipos de activos tradicionales. Características incorporadas, como un límite máximo de 21 millones, una estructura no sujeta a inflación, y un blockchain antifrágil, todo ello convierte el bitcoin en una reserva de valor.

VALOR DESCENTRALIZADO

Activo global, descentralizado, resistente a la censura y programable, con una trayectoria probada de 10 años, que demuestra un extraordinario poder de permanencia. Con un tiempo de actividad del 99,98% desde su creación, cada nuevo día en línea hace que el bitcoin se vuelva más robusto, amparado por su estructura incorporada de incentivos.

MARKETS & EXCHANGES

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CAPITALIZACIONES DE MERCADO

Este año el índice de dominio de bitcoin ha sufrido un auténtico cambio de paradigma, alcanzando un máximo del 73 por ciento a principios de enero, el porcentaje de dominio más alto de Bitcoin registrado desde 2019. Sin embargo, después de principios de enero de 2021 y la crisis de mercado posterior subsiguiente, el dominio de Bitcoin cayó de forma significativa, hasta el 40%.

 

Tras la crisis de mayo, el dominio de Bitcoin se recuperó rápidamente, desde un nivel del 40% hasta el 50%. Sin embargo, aún está muy lejos de los máximos de principios de 2021. Las explicaciones más plausibles para la pérdida de dominio serían las inminentes mejoras (PoS) de Ethereum, el crecimiento de las DeFi y los NFT, y en general la competencia que se está endureciendo.

graph showing q2 2021 bitcoin and altcoin market capitalization
bar chart showing market capitalization of btc and eth in q2 2021

El mercado se ha estado adelantando a un posible escenario de inversión de capitalización de mercado (MCAP) entre BTC y ETH, y las aproximaciones más cercanas hasta ahora han sido en febrero de 2018 y mayo de 2021. En febrero de 2018, los dos activos se acercaron momentáneamente a los 100.000 millones de dólares en MCAP, y han intentado aproximarse otra vez alrededor de los 500.000 millones de dólares este mayo. Sin embargo, las dos ocasiones son anomalías momentáneas, que han coincidido con fines de ciclo. El ETH tiene menos de la mitad de la capitalización de mercado de BTC, y tendría que aumentar el 147,78 para encontrarse con el Bitcoin.

FIAT EXCHANGES

Coinbase continuó encabezando los exchanges fiat con un valor de 79.140 millones de dólares en volumen mensual; además, Coinbase es líder en el exchange en cuota relativa de mercado, al dominar el 22,44 por ciento del mercado exchange fiat tradicional en agosto. La cuota de mercado de Coinbase ha crecido moderadamente comparada con el 21,56% del primer cuatrimestre. Coinbase tuvo una oferta pública inicial (IPO) espectacular en abril, cuando el NASDAQ incluyó Coinbase como ticker: COIN. Inicialmente el activo COIN cotizaba muy por encima de los 300 dólares; sin embargo, ha caído -19% en lo que va de año hasta la fecha (YTD). COIN actualmente cotiza muy cercano a los 250 dólares y muchos consideran que tiene más potencial alcista.

bar chart showing fiat exchange volumes in q2 2021

El exchange líder coreano Upbit ocupó el segundo lugar, con un volumen de 67.550 millones de dólares. FTX es sin duda una de las estrellas americanas en ascenso en el sector de los exchanges tradicionales, al aumentar hasta 49.770 millones de volumen mensual. FTX ha estado haciendo campañas de mercado excepcionales, con el cambio de nombre de un centro de deportes y entretenimiento de Miami a FTX Arena. FTX fue fundado por Sam Bankman-Fried, que también está detrás del ecosistema DeFi Solana (SOL).

EXCHANGES SOLO DE CRIPTOMONEDAS

bar chart with Crypto Only Exchange Volumes in Q2 2021

No es sorprendente que Binance siguiera encabezando el mercado de exchanges solo de criptomonedas, con más de 615.000 millones de dólares en volumen mensual. Binance actualmente domina el sector con una cuota de mercado de un 66,64 por ciento, que ha crecido de forma incremental desde el 58,85% de principios de 2021. Binance ha estado encontrando este año algo de viento en contra, cuando reguladores y entidades financieras de varios países han cuestionado sus operaciones y cumplimiento. La estrategia de Binance de mantenerse “por encima” de regulaciones específicas parece ser un arma de doble filo: Binance ha podido conservar su posición como exchange líder a nivel global; no obstante, parece que no puede competir con los exchanges que dominan el cumplimiento específico por países (nichos).

RESERVAS DE LOS EXCHANGES

Las reservas de exchanges reflejan la actividad de los inversores con la lógica siguiente: durante los ciclos alcistas, normalmente los activos se retiran de los exchanges a los monederos privados y se asignan a almacenamiento en frío a largo plazo. Esto es especialmente cierto en el caso de Bitcoin. A la inversa, en los ciclos bajistas los inversores devuelven los fondos a los exchanges, para convertirlos en divisas fiat, stablecoins u otros activos digitales.

bar chart with Exchange Bitcoin Reserves in Q2 2021

Al analizar el gráfico incorporado, observamos que las reservas de bitcoin en exchanges se mantuvieron bajas, cerca del nivel de 2,4 millones de unidades, de abril a mayo de 2021. Después de la crisis de mayo, las reservas ascendieron rápidamente a 2,5 millones de unidades y más, marcando un incremento de 100.000 BTC. El número de reservas de exchanges se mantuvo alto, en pleno entorno de mercado bajista; sin embargo, el escenario volvió a cambiar a finales de julio, al aumentar el precio al contado del bitcoin.

bar chart with Exchange Ethereum Reserves in Q2 2021

Las reservas de Ethereum de exchanges siguen una trayectoria similar a Bitcoin; sin embargo, las reservas de ETH tienen un descenso aún más marcado. Las reservas de Ethereum de exchanges se mantuvieron entre los 20 y 21 millones de unidades nativas antes de la crisis de mayo, después de la cual aumentaron momentáneamente hasta 22 millones. Las reservas de Ethereum comenzaron ya a caer a principios de julio y siguieron bajando con el ETHUSD creciente.

graph showing Stablecoin Ethereum Reserves in q2 2021

Las reservas de stablecoin llevan creciendo desde primavera de 2021 . En abril de 2021 las reservas de stablecoin en exchanges superaron los 10,820 millones de dólares USA, y actualmente ascienden a 17.410 millones. Cuando las reservas de stablecoin son enormes, son alcistas para los mercados de criptomonedas, ya que en la práctica indican que hay mucho dinero esperando al margen.

P2P Market

LOCALBITCOINS

LocalBitcoins, la famosa plataforma OTC finesa de Bitcoin, fue fundada en 2012 como uno de los mercados pioneros de Bitcoin. Durante sus primeros años compitió con exchanges como Mt. Gox, el exchange de criptomonedas más importante a nivel mundial en aquel momento. LocalBitcoins ha tenido una posición líder como sitio OTC número 1 desde hace años, llegando a casi 129,54 millones de dólares en volumen semanal. Para ser exactos, el volumen semanal de 130 millones se alcanzó durante la tercera semana de diciembre, cerca del pico definitivo alcista en el mercado en 2017. Después, el mercado bajista duró hasta 2019, y finalmente el precio al contado del bitcoin se recuperó.

 

El volumen de LocalBitcoins comenzó a descender en 2019. Mientras que el precio al contado del bitcoin alcanzó nuevos máximos en diciembre de 2020, el volumen de LocalBitcoins se mantuvo en el rango de los 40 millones de dólares, un tercio del volumen máximo en 2017. Incluso cuando BTCUSD superó el nivel de 60.000 durante la primavera de 2021, los datos de volumen de LocalBitcoins no le siguieron en forma correlativa, sino que el volumen decreció a causa del mercado alcista.

graph showing localbitcoins otc volumes in q2 2021

En agosto de 2021 el volumen de LocalBitcoin es apenas una sombra comparado con los años más altos, 2017 and 2018, y actualmente está en el nivel de 17 millones. Parece que LocalBitcoins no pudo revisar su modelo comercial frente a los cambios radicales en los entornos de mercado y de cumplimiento. LocalBitcoins era especialmente fuerte en Europa del Este, un mercado que solía ser extremadamente beneficioso. Sin embargo, el mercado de Europa del Este también resultó ser un reto para un cumplimiento más estricto.

PAXFUL

graph showing Paxful OTC Volume in q2 2021

Paxful, el competidor principal de LocalBitcoins, ha superado completamente a LBC este año. A pesar de que ambos estaban más o menos a la par en términos de volumen durante principios de 2021, desde entonces, Paxful ha aumentado su volumen, haciéndose con cuota de mercado de LocalBitcoin. Paxful se centra específicamente en transacciones con tarjetas regalo, incluyendo colaboradoras como Amazon, Apple, eBay y Google. El volumen de Paxful ha crecido en mercados con presencia significativa en América del Norte, donde históricamente Paxful ha estado bien situada.

“Actualmente mi trabajo a tiempo completo se ha convertido en mandar ofertas de trabajo a talento de Apple, Twitter, TikTok.”

– Stani Kulechov, Aave

FINANZAS DESCENTRALIZADAS

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graph showing Decentralized Finance (DeFi) Userbase in q2 2021

Las finanzas descentralizadas (DeFi, por su abreviatura en inglés) han continuado con su crecimiento incremental, y Dune Analytics calculó que la base de usuarios de DeFi era de 3,13 millones a finales del segundo trimestre. La base de usuarios de DeFi superó 1 millón en diciembre de 2020 y ha experimentado un fuerte crecimiento desde entonces.

 

Comparada con el sector de servicios financieros centralizado tradicional, la propuesta de valor principal de las DeFi es solucionar los retos inherentes al antiguo sector financiero. Las desventajas más notorias de las “viejas finanzas” se consideran los puntos únicos de fallo y control, el poder monopolístico y la burocracia.

UNISWAP

pie chart showing Decentralized Exchange (DEX) Market Shares in q2 2021

Uniswap ha evolucionado hasta convertirse en la plataforma de intercambio de facto para las finanzas descentralizadas, alcanzando el tercer puesto en términos de valor total bloqueado (TVL, por sus siglas en inglés) y dominando la competencia de exchanges descentralizadas (DEX, por sus siglas en inglés) con una cuota de mercado del 79,6 por ciento.

 

Uniswap es una plataforma relativamente nueva; el token nativo UNI se introdujo en septiembre de 2020. El propósito principal de UNI es actuar como token de gobernanza para participación y control de la comunidad. Uniswap permite a los poseedores de UNI votar sobre desarrollos de proyectos que determinarán el curso de la evolución futura de Uniswap.

La tecnología especialmente única de Uniswap reside en una innovación llamada creador de mercado automatizado (AMM). AMM es un contrato inteligente que gestiona pools dentro de la plataforma Uniswap y juntos proporcionan tokens que se utilizan para llevar a cabo una transacción. Recientemente Uniswap se ha incluido en Coinmotion.

MERCADO NFT

pie chart showing OpenSea Monthly Volume in q2 2021

Los NFT, o tokens no fungibles, han debutado con gran éxito este año y han evolucionado hasta convertirse en un componente esencial del ecosistema de las finanzas descentralizadas (DeFi). OpenSea, el mercado descentralizado más importante de productos digitales, se está acercando a un volumen mensual definitivo de 1.000 millones de dólares. OpenSea permite operar con arte digital, nombres de dominio descentralizados, tarjetas comerciales, ecosistemas virtuales, coleccionables y NFT.

El modelo operativo de OpenSea permite a cualquiera operar con NFT en la plataforma sin asumir ninguna custodia de cualquier elemento cotizado en el sitio. Los usuarios de OpenSea operan utilizando un contrato inteligente, almacenando sus ítems en un monedero que escogen. La comisión actual de OpenSea es del 2,5 por ciento del precio de compra de NFT.

OpenSea también está a la cabeza en cantidad de tokens ETH quemados después de la mejora EIP-1559. Hasta ahora, OpenSea ha quemado un total de 8106 tokens, mientras que el exchange descentralizado (DEX) Uniswap (UNI) V2 queda en segunda posición con 4618 Ethers quemados. Axie Infinity (AXS), derivada de Ethereum, ocupa el tercer lugar, con 3512 Ethers quemados.

THREE ARROWS CAPITAL LANZA UN FONDO DE NFT

Three Arrows Capital, uno de los fondos de cobertura más famosos de activos digitales, ha lanzado un fondo centrado en NFT en cooperación con el comerciante de NFT Vincent Van Dough. Three ArrowS Cap anunció su tesis sencilla de inversión, que incluye ganar exposición al paradigma cultural de NFT adquiriendo una selección de sus productos más deseados. El fondo de cobertura basado en Singapur tiene más de 20.000 millones de dólares USA en activos gestionados (AUM) y se afirma que posee 37.000 bitcoins a través del GBTC de Grayscale.

INDICES

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El índice Bletchley 10 se compone de los 10 activos digitales más valiosos medidos por capitalización de mercado. El precio de la composición de activos del Bletchley 10 tuvo un fuerte aumento durante los primeros meses de 2021 y hasta la corrección del mercado en mayo. El Bletchley 10 ascendió un 206,3 por ciento entre enero y el pico de mayo. El rendimiento fue impulsado por los activos digitales líderes, Bitcoin and Ethereum. Las diez altcoins principales también se pueden considerar “osciladores”, ya que oscilan con el rendimiento del bitcoin, lo cual posiblemente las hace más atractivas para los inversores.

El índice Bletchley 40, compuesto por 40 activos digitales de pequeño tamaño, subió un 896,37 por ciento entre enero y el pico de mayo. El Índice Bletchley 40 incluye muchas tokens DeFi y ERC de pequeño tamaño, que por defecto tienen capitalizaciones de mercado pequeñas y son más volátiles que los activos digitales más grandes.

  • Índice Bletchley 10: Índice ponderado por capitalización del mercado, compuesto por 10 de los activos digitales más valiosos por MCAP nominal.
  • Índice Bletchley 20: Índice ponderado por capitalización del mercado, compuesto por 20 activos digitales de tamaño medio por MCAP nominal.
  • Índice Bletchley 40: Índice ponderado por capitalización del mercado, compuesto por 40 activos digitales de tamaño pequeño por MCAP.
  • Índice de tokens Ethereum de Bletchley: Índice ponderado por capitalización de mercado de un número variable de activos que se ejecutan en la plataforma Ethereum, principalmente tokens del protocolo ERC-20.

 

La capitalización de mercado de cada activo en los índices se calcula a partir de la oferta total esperada en 2050.

GRAYSCALE

Los fondos GBTC y ETHE de Grayscale son productos financieros líderes para Bitcoin y Ethereum, lo cual los convierte en indicadores importantes para los activos subyacentes. Grayscale es una entidad gobernada por Digital Currency Group (DCG), lanzada en 2015. DCG también posee una amplia selección de empresas de bitcoin y relacionadas con criptomonedas. Como reflejo del tamaño de Grayscale, la empresa es titular del 3,117 por ciento de todas las unidades de bitcoin (BTC) en circulación, y posee 654.600 bitcoins en sus reservas. Esta cantidad de reservas de bitcoin concede potencialmente un gran poder a la empresa.

 

Las instituciones han utilizado ampliamente los fondos GBTC y ETHE.

 

Las operaciones de actividad de arbitraje parecieron funcionar bien hasta febrero de 2021, y podemos afirmar que muchas instituciones recién llegadas aprovecharon esta oportunidad de arbitraje. Como sucede con las anomalías típicas, el plazo para operaciones de arbitraje cerró en febrero, y la prima de GBTC pasó a negativa (descuento). 

El evento de prima de descuento fue un gran cambio de paradigma para GBTC y comenzó a ejercer una presión de venta sobre el activo subyacente (bitcoin). Las instituciones que implementaron operaciones de arbitraje durante el ciclo alcista del primer trimestre de 2021 ahora deben decidir si deben vender a pérdida sus posiciones en GBTC o utilizar otras medidas para cubrir las pérdidas.

bar chart showing Grayscale Premiums- GBTC, ETHE in q2 2021