Informe de Mercado de criptomonedas de Coinmotion Q4-2021
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CRECIMIENTO ORGÁNICO EN TRAMOS MINORISTA E INSTITUCIONAL
El año 2021 fue una época plena de crecimiento orgánico, procedente tanto del segmento minorista como del institucional. De la misma manera que el año 2020 puede contemplarse como el año del Bitcoin institucional, 2021 estuvo influido por una adopción más amplia, que llegó a instituciones de nivel estatal. Mientras que El Salvador concedió al bitcoin categoría de moneda curso legal en septiembre de 2021, acontecimientos más recientes muestran a ciudades como Rio de Janeiro que se han sumado a la tendencia.
Grayscale anunció recientemente datos de adopción de bitcoin que indican que nada menos que el 26 por ciento de los ciudadanos de los EE.UU. ya son propietarios de bitcoin. Esto es un incremento claro respecto del 23% de 2020, y el crecimiento refleja una creciente adopción generalizada. Según Grayscale, más de la mitad (59%) de estos inversores prefieren utilizar apps como Coinbase para sus operaciones.
Grayscale también señala que más de la mitad (55%) de los inversores actuales en Bitcoin entraron en el mercado en los últimos 12 meses. Según Grayscale la mayoría de estos inversores han escogido una estrategia de comprar y conservar, ya que el 66% de los que compraron bitcoin en los últimos 12 meses siguen poseyendo el activo actualmente.
Además, los inversores percibieron el Bitcoin de forma diferente en 2021 frente a 2020. Grayscale afirma que en 2020 la mayoría de inversores consideraban el Bitcoin una forma de dinero; por contraste, en 2021 la mayoría de los inversores percibieron el Bitcoin como un tipo de inversión.
El 37 por ciento de los inversores entrevistados por Grayscale consideraron el Bitcoin una inversión especulativa a corto plazo. Sin embargo, hasta el 55% de los inversores consideran el bitcoin una inversión a largo plazo, contemplándolo como un activo de reserva de valor (SoV, por sus siglas en inglés). Los inversores claramente están viendo el potencial de Bitcoin como cobertura contra la inflación y activo alternativo a largo plazo.
”La estrategia racional, ante el riesgo de escalada de inflación y fiscalidad, es construir una cartera de activos escasos, deseables y transferiblesportátiles que uno pueda conservar para siempre.”
– Michael Saylor
CRIPTOFONDOS > FONDOS DE COBERTURA
Hedge Fund Research informó que los criptofondos superaron claramente en rendimiento a los fondos de cobertura en 2021. Los criptofondos ganaron por término medio un 214 por ciento el año pasado, mientras que los fondos de cobertura apenas consiguieron un beneficio del 10 por ciento. El índice principal de la bolsa de los EE.UU., el S&P 500, también tuvo un buen comportamiento en 2021, con un aumento del 29,79%. El rendimiento del Bitcoin fue del 57,78% el año pasado, con un rendimiento que dobló el del mercado de valores. Estas cifras muestran la forma en que los criptoactivos de baja capitalización, comercializados por criptofondos, ofrecen un potencial significativo de crecimiento. Sin embargo, hemos de recordar que este potencial viene acompañado de un perfil creciente de riesgo.
BITCOIN INSTITUTIONAL
Grayscale continúa siendo la entidad número uno de Bitcoin en términos de reservas y la empresa actualmente tiene 654.885 unidades de bitcoin nativas. Grayscale se fundó ya en 2013, y la empresa, que pronto cumplirá 10 años, ha podido consolidar su posición de liderazgo, especialmente en Estados Unidos. Grayscale tiene previsto sumarse al juego de ETF de Bitcoin este año, convirtiendo su producto más popular, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en un ETF spot.
Block.one tiene 164.000 unidades de bitcoin en sus reservas, lo cual lo convierte en la segunda institución más grande en términos de posesión de unidades de bitcoin. Block.one es quizás más conocido como la empresa matriz de EOS; la empresa se describe a sí misma como “empresa de software de blockchain”. La institución quizá más famosa de Bitcoin, MicroStrategy, ocupa el tercer lugar en reservas, con 124.391 BTC actualmente. La historia de MicroStrategy es muy interesante y su Director Ejecutivo, Michael Saylor, se considera uno de los ideólogos líderes del sector.
El europeo CoinShares es actualmente el cuarto propietario más grande de bitcoin, con 69.730 monedas. La compañía es conocida por su selección de productos de gestión de activos relacionados con bitcoin. Tesla es la quinta institución de bitcoin en tamaño a nivel global, con 43.200 unidades. Además de la Fundación Tezos, el canadiense 3iQ Bitcoin Fund ingresa en la lista, con 23.459 bitcoins como ETF.
Los criptoactivos bajo gestión (AUM) aumentaron de forma constante a lo largo de 2021, ascendiendo desde 36.230 millones de dólares USA en el primer trimestre a 59.600 millones en el cuarto trimestre. Además de las reservas de bitcoin, Grayscale encabeza el AUM de criptoactivos también, con un incremento a 50.000 millones de dólares en 2021.
La firma líder Europea CoinShares tiene un AUM de aproximadamente 5.000 millones de dólares. CoinShares calcula que la posible decisión por parte de la SEC de aprobar el primer ETF spot de Bitcoin podría hacer que entraran inversores nuevos en el mercado e incrementar significativamente los flujos de entrada.
“Bitcoin es la contestación a la pregunta de cómo produce la civilización un activo que tiene la cantidad más baja de riesgo de contrapartida cuando se mide respecto de los plazos más largos.”
– Zhu Su
CAPITAL RIESGO - VENTURE CAPITAL
En 2021 entró en el sector de la criptomoneda dinero de capital riesgo (Venture Capital, por sus siglas en inglés VC) por valor de 30.000 millones de dólares, eclipsando todos los flujos de entrada anuales previos. El dinero de capital riesgo está especialmente interesado en aplicaciones de finanzas descentralizadas y el nuevo mercado NFT.
Coinbase Ventures se llevó la porción más grande de operaciones VC, acumulando 68 en 2021. Coinbase Ventures es filial de la exchange líder norteamericana Coinbase. Digital Currency Group, conocido por sus productos financieros de Grayscale, consiguió 53 operaciones durante 2021. Otras fuentes significativas de financiación de capital riesgo fueron nombres como Polychain Capital, Pantera Capital y Andreessen Horowitz.
INVERSORES A LARGO Y CORTO PLAZO
Como sabemos, Bitcoin favorece como activo a los propietarios a largo plazo. Con un horizonte lo bastante largo, el Bitcoin siempre puede considerarse que está en un mercado alcista. El éxito de la estrategia a largo plazo es más que un mero relato de inversión, y puede demostrarse mediante la relación de beneficio de salida gastada (SOPR, por sus siglas en inglés, Spent Output Profit Ratio).
El indicador SOPR, creado originalmente por Renato Shirakashi, se calcula dividiendo el valor realizado (en dólares USA) por el valor en la creación de la salida. El indicador SOPR normalmente se divide en SOPR de Propietarios a Corto Plazo (STH-SOPR), y SOPR de Propietarios a Largo Plazo (LTH-SOPR), que indica si los inversores a largo y a corto plazo obtienen ganancias o pérdidas. O más sencillo, precio vendido dividido por precio pagado. El indicador SOPR puede interpretarse mediante la lógica siguiente:
SOPR > 1 = Vendedores con Ganancias
SOPR < 1 = Vendedores con Pérdidas
El indicador SOPR para propietarios a largo plazo (LTH-SOPR) muestra que el SOPR estaba muy por encima de 1 en el tercer y el cuarto trimestre de 2021. El LTH-SOPR incluso superó el valor de 10 durante el punto de inflexión de julio, tras el cual el sentimiento pasó rápidamente de alcista a bajista.
Los datos de SOPR de propietarios a corto plazo tienen un aspecto completamente diferente. Como vemos, la tabla aparece en gran parte en rojo, mostrando pérdidas y un SOPR por debajo de uno. El SOPR más bajo para propietarios a corto plazo se produjo a mediados de junio, cuando el índice bajó a 0,87. Los datos apoyan claramente nuestra tesis en favor de la conservación en lugar de las operaciones a corto plazo.
LAS OLAS HODL DE BITCOIN (UTXO AGE DISTRIBUTION)
Bitcoin originalmente se diseñó como red transparente. La transparencia permite a los investigadores explorar la red en profundidad y su estructura UTXO. UTXO Age Distribution, conocida más comúnmente como Olas HODL, presenta una visión macro del comportamiento de los inversores en Bitcoin. Los datos UTXO pueden analizarse dividiendo las Olas HODL en seis segmentos. Esta es una estimación aproximada de cada tendencia de Ola HODL:
Oferta Activa a 10 Años: Mantenimiento a Largo Plazo
Oferta Activa a 5 Años: Mantenimiento
Oferta Activa a 4 Años: Presión Vendedora
Oferta Activa a 3 Años: Ligera Presión Vendedora
Oferta Activa a 2 Años: Acumulación
Oferta Activa a 1 Año: Presión Vendedora
Oferta Activa a 180 días: Posible Acumulación
Como podemos ver, los datos UTXO apoyan el paradigma actual de acumulación de propietarios a largo plazo y debilidad creciente en cohortes a corto plazo. La ola de oferta activa a 10 años lleva años lateral, sin presentar cambios significativos en el comportamiento de los inversores a ultralargo plazo. Estos inversores en bitcoin son “propietarios de último recurso” y es probable que aguanten sea cual sea el precio al contado. Las olas a 3 años y 5 años están mostrando una conservación mantenida, combinada con una presión ligera hacia la venta; estas olas representan propietarios a largo plazo y también inversores institucionales. La oferta activa a 2 años (2Y) parece particularmente prometedora, como reflejo de que las monedas están pasando a propietarios a largo plazo. Las cohortes más cortas muestran una reducción de precio y una creciente presión vendedora.
TESIS DEL BITCOIN INSTITUCIONAL
Bitcoin combina muchos atributos diferentes y los beneficios de tenerlo suelen ser obvios para los inversores minoristas. Pero, ¿cómo recomendar el Bitcoin como inversión institucional? Un enfoque es dividir el valor institucional del Bitcoin en tres tramos: defensivo, optimista y estratégico.
El Bitcoin es una cobertura excelente contra la inflación. Almacenar reservas de efectivo en la hoja de resultados corporativos es arriesgado, ya que el dinero fiat está perdiendo valor de una forma creciente. Según datos recientes, la inflación de Alemania está creciendo al ritmo más alto de los últimos 28 años. El Bitcoin ofrece a las empresas una cobertura defensiva contra políticas monetarias no sostenibles.
El Bitcoin es un tipo de activo altamente escaso, y datos recientes muestran que solo el 24 por ciento de la oferta de bitcoin es líquida. La escasez incorporada del bitcoin, combinada con una oferta no líquida, crea el entorno para una tormenta perfecta, que puede llevar a aumentos de precio parabólicos. Incluso asignar un porcentaje pequeño de las reservas de líquido corporativo a bitcoin crea una gran oportunidad de ventaja. Visto de forma más amplia, el bitcoin afecta profundamente al sector tradicional de las finanzas, ofreciendo una alternativa válida descentralizada.
La asignación a Bitcoin puede verse como una inversión estratégica, que combina la ventaja competitiva de la compañía con el oro digital. Como mencionó Michael Saylor, los ingresos por software de MicroStrategy crecieron al cero por ciento anual hasta su asignación de bitcoin. La estrategia del bitcoin fue brillante desde el punto de vista estratégico, pero también reforzó el negocio de software subyacente de MicroStrategy.
En julio de 2020, Michael Saylor y su empresa MicroStrategy (MSTR) llevaron la tesis del Bitcoin institucional a audiencias más amplias. Saylor anunció que MicroStrategy iba a explorar la compra de bitcoin, oro y otros activos alternativos en lugar de conservar efectivo (dólares USA). Las declaraciones públicas de Saylor fueron un punto de inflexión en la forma en que las instituciones consideran el Bitcoin y los activos digitales, causando una aceptación más amplia del tipo de activo.
El efecto de Michael Saylor sobre el mercado de bitcoin está siendo enorme desde el verano de 2020. El precio al contado del Bitcoin (BTCUSD) ha aumentado un 402 por ciento desde que MicroStrategy anunció su nuevo recorrido en términos de rendimiento en cuanto a precio. La nueva dirección que ha tomado MicroStrategy también ha sido increíblemente beneficiosa para la propia sociedad y su cotización en bolsa, con las acciones de MTSR creciendo parabólicamente casi un 1000% desde el tercer trimestre de 2020 al primer trimestre de 2021. Saylor ha revelado que posee 17.732 bitcoins con un precio medio de compra de 9882 dólares.
“Bitcoin es el activo más universalmente deseable en el espacio y en el tiempo. Es el bien con el coste más bajo de mantenimiento.”
– Michael Saylor
¿Cómo calculó MicroStrategy los momentos de la compra de 124.391 unidades de bitcoin? La respuesta está en promediar el coste de inversión (Dollar Cost Averaging, o “DCA”, por sus siglas en inglés). Promediar el coste de inversión es una estrategia en la que el inversor divide la cantidad total invertida en compras periódicas de un activo deseado, para reducir el impacto de la volatilidad sobre la compra en su conjunto. Las compras se producen independientemente del precio del activo, a intervalos cíclicos.
Smart money is flowing into Bitcoin.
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MicroStrategy ha comprado BTCUSD en dieciséis ocasiones, con un precio medio de compra de 40.436,75 dólares USA: la estrategia DCA elimina gran parte del trabajo minucioso de intentar calcular el momento del mercado para hacer las compras de bitcoin a los mejores precios. En resumen, MicroStrategy ha entrado en modo “comprar y conservar”, solo en el lado de las compras, y conservando, sea cual sea la situación del mercado.
Bitcoin actualmente constituye el 109% de la capitalización de mercado de MicroStrategy. MicroStrategy puede considerarse un ETF de Bitcoin no oficial con un apalancamiento de 1,09, con un flujo de caja que genera inteligencia empresarial como ventaja adicional.
“Hace un año éramos una empresa de software de 500 millones de dólares, que crecía un 0% anual. Hoy somos una empresa de software de 500 millones de dólares que crece un 10% anual, y una empresa de bitcoin de 5.000 millones de dólares (propiedad digital), que crece más del 100% al año.”
– Michael Saylor on MicroStrategy
DOMINIO DE BITCOIN
El dominio de Bitcoin se encontraba por debajo del 40 por ciento en el paso de 2021 a 2022, con lo que se ponía fin en la práctica a una tendencia de muchos años de dominio de capitalización de mercado por parte de Bitcoin. Hace años que el índice no está tan bajo, y la última vez que Bitcoin cayó por debajo del 40% sucedió durante el verano de 2018. Bitcoin superó momentáneamente el 70% de dominio en el ciclo alcista de principios de 2021, pero desde entonces ha estado perdiendo cuota de mercado relativa comparado con otros activos digitales.
Mientras que el dominio del Bitcoin parece haber entrado en una bajada secular, ¿cuáles son los factores detrás de este cambio de paradigma? A pesar de que Bitcoin sigue siendo la criptomoneda líder en la práctica, hay otros activos digitales que están superando a Bitcoin en crecimiento y cantidad. Además, nuevos factores como las finanzas descentralizadas (DeFi) y los tokens no fungibles (NFT) se están preparando y ganando cuota de mercado. Sin embargo, los criptoactivos nuevos no compiten directamente con Bitcoin, así que es difícil verlos como un amenaza existencial para el propio Bitcoin.
“La tesis maximalista del Bitcoin es el efecto Lindy. La tesis de las altcoins es el efecto Cantillon que entra en competencia.”
– Willy Woo
RENDIMIENTO DE PRECIO: MACRO EN 2021
- BTC: +57,77%
- S&P500: +28,79%
- Gold: -5,73%
2021 fue un año intrigante para el bitcoin y los activos digitales, al crearse un patrón de doble máximo para el BTC, ya que llegó a máximos en el segundo trimestre (Q2) y el cuarto (Q4). Si lo comparamos con los índices de los mercados de valores tradicionales, como el S&P 500, los valores tuvieron un buen año, con un aumento del +28,79 por ciento. El mercado de valores fue impulsado principalmente por las tecnológicas, incluyendo empresas relacionadas con Bitcoin, como Tesla y Coinbase. Los valores tecnológicos cada vez tienen mayor correlación con los activos digitales, y los dos grupos se han visto apoyados por políticas monetarias moderadas.
El año del oro continuó con su tendencia negativa, con una caída del -5,73% durante 2021. El oro ha estado luchando para mantener el ritmo de otros tipos de activos y no ha estado un buen rendimiento, a pesar de la inflación creciente. Algunos analistas están incluso diciendo que se ha quebrado el relato inversor del oro; sin embargo, es posible que el oro pueda mejorar su rendimiento en 2022.
RENDIMIENTO DE PRECIO: ACTIVOS DIGITALES
- Bitcoin +57,77%
- Ethereum: +404,43%
- Aave: +185,26%
Bitcoin ascendió un saludable +57,77 por ciento en 2021, eclipsando a los activos tradicionales, pero su rendimiento fue superado por muchos tokens y altcoins de baja capitalización. Por defecto, las altcoins más recientes son más volátiles que el bitcoin, pues tienen un mayor potencial de beneficio combinado con un riesgo superior. En estos tiempos de políticas monetarias excepcionalmente relajadas, es posible que las altcoins sean también más vulnerables a las restricciones de la Fed. El ”dólar barato” ha estado fluyendo en todos los mercados en 2020-2021 y los inversores están comenzando por reducir la exposición especulativa.
“Hoy en día los inversores a menudo dicen que las cuestiones fundamentales ya no importan. Bien, las cuestiones fundamentales importan mucho más durante periodos en los que deja de haber estímulo.”
– Lyn Alden
CORRELACIONES
Según datos históricos, las criptomonedas han seguido de cerca los movimientos de precio del bitcoin, y en consecuencia las altcoins y el bitcoin han tenido una correlación alta. Esta regla fundamental se ha aplicado especialmente a las criptomonedas más antiguas (heredadas, o “legacy”), que han tenido una correlación alta con el BTC. Por su parte, los tokens de finanzas descentralizadas (DeFi) más recientes normalmente han tenido una correlación más débil con el bitcoin dominante.
La tabla de correlaciones para 2021 muestra que el bitcoin tuvo una correlación débil con las altcoins en el primer trimestre (Q1); sin embargo, la corrección de mayo cambió este marco. A medida que los precios al contado experimentaron una corrección en mayo, las correlaciones se acercaron rápidamente a uno. Más tarde, en el tercer y cuarto trimestre, las correlaciones se debilitaron ligeramente, pero se mantuvieron muy cercanas al bitcoin. Los datos de correlación de 2021 confirman la tesis conocida: en las correcciones de precios al contado, las correcciones tienden a desplazarse hacia uno (1).
ETHEREUM Y LA COMPETENCIA DE OTRAS PLATAFORMAS DEFI
Ethereum, la plataforma líder de finanzas descentralizadas, está actualmente haciéndose más escasa, imitando las características fundamentales del Bitcoin. La creciente escasez digital se implementó con éxito con la actualización EIP-1559 que cambió de modo fundamental la estructura de Ethereum. La bifurcación dura EIP-1559 a nivel de protocolo se centró en hacer la red más escasa y reducir los costes de operación.
La red Ethereum se está haciendo más escasa mediante la quema digital de comisiones básicas de operación, con lo que se reduce la oferta de forma significativa. En consecuencia, se espera que Ethereum alcanzará su pico de oferta durante finales de marzo o principios de abril de 2022 en 118,4 millones de unidades de Ether. Como muestra la tabla adjunta, la cantidad total de comisiones quemadas de Ethereum llegó a los 19.424,89 ETH en las primeras semanas de 2022, marcando un récord histórico.
Ethereum (ETH) se ha percibido como la plataforma de facto de las finanzas descentralizadas (DeFi). La historia de Ethereum se remonta al año 2015, cuando fue lanzada por Vitalik Buterin y Gavin Wood. La propuesta original de valor de Ethereum era “un solo ordenador para todo el planeta” y Ethereum desde entonces ha hecho evolucionar ligeramente su narrativa. En el ciclo alcista de 2017, el ecosistema de Ethereum fue la principal plataforma descentralizada para un nuevo tipo de rondas de financiación, las ofertas iniciales de monedas (ICO, por sus siglas en inglés).
Ethereum viene utilizándose ampliamente como plataforma para aplicaciones descentralizadas (dapps), y más recientemente para arte de tokens no fungibles (NFT). Ethereum es el principal ecosistema DeFi, con 347.590 millones de dólares en capitalización de mercado. Sin embargo, en los últimos años se han alzado frente a Ether competidores como Cardano (ADA), Solana (SOL) y Avalanche (AVAX).
Las comisiones por operación de Cardano son bajas comparadas con Ethereum, y puede ejecutar casi 20 veces más operaciones por segundo que ETH. Aunque Cardano claramente tiene un notable potencial de futuro, su velocidad de expansión ha sido lenta comparado con Solana, y su base de desarrolladores queda por detrás de los dos proyectos que compiten con él. Si Cardano consigue resolver su lentitud en progresar y escalar su comunidad de desarrolladores, puede convertirse en un verdadero “Ethereum killer”.
La red Solana admite 65.000 operaciones por segundo, lo cual la lleva a otro nivel en comparación con las 15 de Ethereum. Sin embargo, esta velocidad de operación se consigue mediante centralización, frente a la estructura más descentralizada de Ethereum. La naturaleza centralizada de Solana ha hecho que sufra diversos ataques DDoS.
Avalanche, fundada por el famoso informático Emin Gün Sirer, representa el reto más reciente a Ethereum en esta cohorte. El protocolo de Avalanche se desarrolló por primera vez en la Universidad de Cornell, donde Emin tiene un puesto de profesor ayudante. Avalanche afirma realizar operaciones más rápidas que Ethereum, pero puede considerarse una tecnología nueva y relativamente no probada. Avalanche actualmente tiene una capitalización de mercado de 16.080 millones de dólares.
NFTS
Cointelegraph publicó recientemente su nuevo informe sobre NFT, que calcula una enorme velocidad de crecimiento para el sector emergente. En particular el arte y los coleccionables han ganado interés entre los compradores, y estos grupos suponen más del 90 por ciento de las ventas combinadas de NFT. Además del arte y los coleccionables, los NFT son parte del pensamiento corporativo estratégico: Coca-Cola, Nike y Visa publicaron sus propios programas NFT en 2021.
Se estimó que las ventas combinadas de NFT en 2021 superarán los 17.700 millones de dólares. La plataforma líder de finanzas descentralizadas (DeFi), Ethereum, se ha consagrado como semillero clave de NFT, y en consecuencia más del 80% de las operaciones con NFT se procesan a través de Ethereum. El mercado de NFT necesitaría más exchanges regulados para poder escalar de forma segura y ganar más liquidez.
OpenSea, la plataforma líder pero no regulada, es actualmente la principal consumidora de gas en la plataforma Ethereum, utilizando gas por valor de 52,3K gwei durante los últimos 30 días. La devoradora de gas más cercana, Tether (USDT), no llega ni a un tercio del gas de OpenSea. Las exchanges líderes descentralizadas (DEX) Uniswap V2 y V3 solo usan una fracción del gas de Opensea. Esta tendencia podría indicar que está inminente un nuevo “flippening” en el que los NFT se sitúan a la cabeza en las finanzas descentralizadas y las exchanges como Uniswap se convierten en una especie de relato del pasado.
INDICATORS
INDICADORES: NVT
El NVT (siglas en inglés de “valor de la red para transacciones”) de Bitcoin se calcula dividiendo el Valor de la Red (MCAP) por el volumen diario en dólares USA transmitido a través del blockchain. El NVT indica si el valor del bitcoin está sobrevalorado o infravalorado. Bitcoin experimentó valores de NVT especialmente altos durante los primeros años, y el NVT es un indicador fiable que muestra un alto valor especulativo. Pueden observarse tendencias similares de ratio precio/beneficio en empresas en su crecimiento inicial en el mercado de valores tradicional.
Al final del cuarto trimestre de 2021 y a principios de 2022 el promedio móvil NVT a 90 días cayó por debajo del valor de 50, lo cual indica una profunda infravaloración. A principios de enero de 2022, el NVT llegó a 40,37, el NVT más bajo en años. Los mínimos recientes de precios al contado de junio de 2021 y marzo de 2020 solo llegaron a 46,33 y 55,35, respectivamente. La crisis de diciembre de 2018 hizo que el NVT cayera 40,69. En consecuencia, el NVT MA a 90 días de 40,37 muestra a Bitcoin profundamente infravalorado.
INDICADORES: BALLENAS EN MODO REACUMULACIÓN
Como sabemos, las ballenas influyen en los mercados de criptoactivos, que por su definición común éstas poseen un mínimo de 1000 unidades nativas de bitcoin. Se sabe que las ballenas hacen entradas y salidas inteligentes, en comparación con el segmento de inversores minoristas, y muchos analistas tratan de interpretar su comportamiento. Recientemente han sido especialmente activas las ballenas de Bitfinex.
Volviendo la vista al año 2021, la actividad de ballenas aumentó mucho en el aumento parabólico del precio al contado del primer trimestre (Q1). La cantidad de unidades nativas de bitcoin en direcciones ballenas llegó a un máximo a principios de febrero de 2021 en 8,06 millones de BTC. En ese momento las ballenas comenzaron una campaña repentina de reducción de riesgo, reduciendo su exposición a 7,78 millones de unidades a mediados de abril. Esto significa que las ballenas volvieron a adelantarse a los minoristas y se anticiparon al sobrecalentamiento del mercado y la corrección subsiguiente en mayo. Las ballenas redujeron bien el riesgo antes de la enorme corrección de precio de mayo.
La ballenas comenzaron a acumular contra la caída del precio al contado durante el verano de 2021 y continuaron las compras hasta finales de septiembre. A principios de octubre las ballenas hicieron una suave reducción de riesgo y han seguido comprando de nuevo en las primeras semanas de 2022. Actualmente las ballenas están con el modo de riesgo activado, a pesar del debilitamiento (o estancamiento) del precio al contado.
DINERO Y POLÍTICA
En el último informe trimestral exploramos las políticas monetarias y la inminente retirada progresiva de estímulos o “tapering” de la Reserva Federal (la “Fed”). Como saben la mayoría de inversores, la Fed ha estado aplicando programas de estímulos radicalmente relajados para mitigar los efectos del COVID-19. Estas políticas han incluido la expansión o flexibilización cuantitativa (QE, por sus siglas en inglés), y en consecuencia, más del 20 por ciento de todos los dólares USA en circulación fueron creados en 2020, según estima Andreas Steno Larsen.
La cantidad revolucionaria de dólares nuevos se ha abierto camino hacia todos los tipos de activos, incluyendo los criptoactivos. La gran pregunta es, ¿cuánto estimula el influjo de dólares al mercado? No obstante, la tendencia está cambiando, ya que ahora la Fed necesita enfrentarse al aumento de la inflación. Recientemente la inflación alcanzó un 7% en Estados Unidos, la más alta desde hace 39 años.
En resumen, parece que la época del dólar increíblemente barato se está acabando, ya que la Fed necesita cerrar el grifo de los dólares. Esto se hace mediante un proceso llamado “tapering”, que básicamente es expansión cuantitativa a la inversa. Los analistas prevén que el tapering comience en marzo de 2022.
A pesar de todo esto, algunos analistas son escépticos respecto de que el plan de la Fed sea realmente reducir la QE a largo plazo, o solo reducir momentáneamente el nivel de inflación. La hoja de resultados de la Fed sigue creciendo, y un cambio radical de una política monetaria relajada a una estricta podría ser fatal. Además, los mercados son eficientes a la hora de incorporar al precio posibles amenazas, y una vez que el precio al contado del bitcoin ya ha experimentado una corrección del 50% desde noviembre, cabría preguntarse si el tapering ya está incorporado en el precio.
“Por término medio, los EE.UU. han aumentado la oferta de dinero un 7% anual desde 1971. El 7% es el porcentaje en el cual el dinero pierde valor. Si no generas (como mínimo) unos beneficios del 7% anuales, realmente no estás manteniendo el ritmo de la expansión de la oferta de dinero.”
– Michael Saylor
