Informe de Mercado de criptomonedas de Coinmotion Q3-2022

Web3 - Los creadores contraatacan

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BITCOIN ANTIFRÁGIL

A pesar del escenario predominantemente bajista del segundo trimestre de 2022, el tercer trimestre incluyó muchos signos de nueva esperanza para los activos digitales. La plataforma de finanzas descentralizadas Ethereum destacó particularmente bien en el tercer trimestre, ganando un 31,8 por ciento. Bitcoin consiguió fortalecer su precio spot un 3,7%.

El robusto rendimiento de los activos digitales impresiona especialmente a la vista del declive de los activos relacionados con la tecnología. A finales de octubre, Meta Platforms, antes conocido como Facebook, se debilitó casi un -20 por ciento. Y Snap, que desarrolla plataformas de redes sociales, cayó un -30% a principios del cuarto trimestre. Parece que las criptomonedas se están desacoplando de la correlación de los activos tecnológicos favoritos. [1]

Aunque muchos valores populares tecnológicos han caído de forma significativa, el Nasdaq Compuesto solo se debilitó un -3,9 por ciento comparado con la caída del -4,9% del S&P 500. Los precios del crudo cayeron un -24,8 por ciento y el oro, el supuesto “valor refugio”, se debilitó un -8,11 en el T3. La caída del oro es notable desde su perspectiva histórica, y ciertamente cuestiona su narrativa de inversión.

Rendimiento Q3-2022

Fuente: Bloomberg

Rendimiento Q3-2022

Fuente: Bloomberg

EL VOLUMEN ANUAL DE TRANSFERENCIAS

Las transferencias on-chain de Bitcoin han llegado hasta ahora a los $14 billones en 2022, superando los 13,1 billones de 2021. Estos datos excluyen el volumen de negocio de las exchanges. El Bitcoin está en camino de incrementar su crecimiento de transferencias de año a año en más de un 30 por ciento en 2022, ya que podemos esperar que el volumen anual de transferencias alcance los $17 billones.

Bitcoin: Volumen Anual de Transferencias

Fuente: Glassnode

Bitcoin: Volumen Anual de Transferencias

Fuente: Glassnode

El volumen creciente de transferencias del Bitcoin es reflejo del poder de permanencia de la red de Bitcoin, a pesar de la fragilidad de precios inducida por factores macro. Comparado con el volumen de transferencias de 2,7 billones en 2017, el volumen de 2021 se multiplicó casi por cinco.

Si usted piensa que el dinero debería controlarlo el estado, entonces para usted nada de las cripto llegará nunca a tener sentido.

Naval Ravikant

COMPOSICIÓN ESTACIONAL

Los mercados han superado la dura estacionalidad de septiembre y ahora están entrando en un periodo de beneficios positivos históricos: el cuarto trimestre. En los últimos 10 años, octubre, noviembre y diciembre han tenido mejores resultados que septiembre tanto para el bitcoin como para el S&P 500.
El rendimiento medio del bitcoin a lo largo de los años naturales 2012 – 2021 del 22,3% para el mes de octubre se compara con una pérdida del 3,6% en septiembre, mientras que el S&P 500 promedia un 1,3% en octubre y una pérdida del -0,4% en septiembre en el mismo periodo.

Bitcoin: Composición Estacional

Fuente: Coin Metrics

Bitcoin: Composición Estacional

Fuente: Coin Metrics

Durante todo el cuarto trimestre, el bitcoin promedia una ganancia del 97,5% frente a un promedio en el T3 del 15,3%, mientras que el S&P 500 tiene una media del 4,6% en el T4 frente al 2,9% en el T3. Esto es a lo largo del mismo periodo 2012 – 2021. Dado que este ha sido un año duro para los mercados, la estacionalidad puede apoyar una positividad renovada en un contexto de sentimiento negativo. Los factores estacionales, como posible “mano invisible”, conjuntamente con cualquier mejora en los factores de estrés a nivel macro, podrían marcar el tono para un rendimiento positivo en el cuarto trimestre.

¿FIN DE CICLO A LA VISTA?

El “criptoinvierno” actual de Bitcoin dura ya 343 días, y muchos inversores se preguntan cuándo estaremos a punto de ver una aceleración positiva de nuevo. Cuando se compara con el último gran ciclo alcista de 2018, el bitcoin podría estar acercándose rápidamente a su mínimo de precio spot. El ciclo bajista de 2018 (segmento de la izquierda) duró 364 días antes de alcanzar finalmente su mínimo, mientras que el ciclo actual (segmento de la derecha) está solo a 21 días de esa fecha (en rojo). En resumen, el último ciclo bajista indicaría que el bitcoin llegará a su mínimo en 21 días.

El ciclo alcista de 2021 tuvo una estructura especial e inusual con dos máximos, mientras que el máximo de ciclo único de 2017 en diciembre fue muy marcado. Después de 2017, le costó casi tres años al bitcoin para recuperarse. Algunos analistas argumentan que los ciclos de mercado se están haciendo más cortos con el tiempo; sin embargo, el entorno macro de 2022 sigue siendo muy incierto. Los mercados consideraron la política de interés cero como una “nueva normalidad”, y la escalada de tipos actual está produciendo un efecto de choque generalizado en todo el sector. Sin embargo, las fluctuaciones de tipos no son nada nuevo en un contexto histórico, y es probable que los marcados absorban la tensión en un horizonte a más largo plazo.

El Bitcoin es un activo particularmente volátil, y ha tenido múltiples descensos largos desde su aparición. El ciclo bajista actual dura desde hace 303 días, lo cual significa que estamos bastante cerca de la duración de 366 días del último gran ciclo bajista (2017-2018). Si tomamos como referencia el ciclo bajista de 2017-2018, puede que el bitcoin llegue a un mínimo de mercado en 60 días, esto es, en dos meses.

Cuando exploramos en detalle el ciclo bajista de 2017-2018, el precio spot del bitcoin tuvo su última corrección durante los últimos 60 días del ciclo. Si asumimos que el bitcoin seguirá el mismo camino, puede que todavía pueda producirse un gran evento de capitulación. Para llegar al mínimo de mercado de 2018, el precio al contado del bitcoin todavía debería caer un -45 por ciento, y eso haría caer el BTCUSD a 10.290 dólares americanos. Sin embargo, la evolución de precios actual del bitcoin no tiene una correlación estrecha con la del año 2018, lo cual significa que podría haber una divergencia rápida en los resultados.

Ciclos de Mercado del Bitcoin y Caídas del Precio Spot

Fuentes: Coinmotion Research, Coin Metrics

¿DESACOPLAMIENTO?

El reciente colapso de los activos de Meta Platforms y la antifragilidad del mercado cripto volvieron a despertar especulaciones sobre el desacoplamiento del bitcoin del mercado de activos tecnológicos. Los datos de Coin Metrics muestran cómo la correlación Pearson a 90 días entre el Bitcoin y el índice S&P 500 ha caído desde su máximo de 0,64 en septiembre hasta el nivel actual de 0,53. Por tanto, la correlación se ha debilitado un -17 por ciento de septiembre a octubre.

La matriz de correlaciones adjunta muestra que la correlación entre el bitcoin y el índice Nasdaq 100 es de 0,52. Por tanto, Bitcoin tiene una correlación más débil con el sector tecnológico que el S&P 500. La correlación de Ethereum con el Nasdaq es de solo 0,5. Las correlaciones de Bitcoin y Ethereum con el índice del dólar son significativamente negativas (-0,76, -0,77), pero la situación puede cambiar a medida que el índice del dólar se aproxime a su punto de inflexión.

Correlación: BTC / S&P 500

Fuente: Coin Metrics

HALVING

El “halving” del bitcoin significa básicamente la reducción a la mitad de la recompensa por añadir un bloque válido nuevo. Los halvings vienen siendo un factor fundamental para el Bitcoin, ya que aumentan su escasez de manera incremental. La recompensa de Bloques se redujo a 25 bitcoins en 2012, a 12,5 en 2016 y a 6,25 en 2020. Con el próximo halving de 2024, la recompensa de bloques se reducirá más, hasta 3,125 bitcoins. [2]

Si observamos la tabla adjunta, los dos últimos halvings de 2016 y 2020 (morado) se han producido durante ciclos de acumulación (verde) y han actuado como desencadenantes de fases de distribución (rojo). El precio al contado se incrementó un 1.238,59 por ciento entre los halvings de 2016 y 2020. Si tomamos como referencia el ciclo de halving anterior, el bitcoin podría subir hasta los 117.162 USD para el halving de 2024.

TERRITORIO HOLDER

A pesar de que el año 2022 ha sido brutal para el Bitcoin en términos de evolución de precio, la corrección puede verse no obstante como una “purga” obligatoria de exceso de dinero especulativo. Como muestra la tabla siguiente, el dinero especulativo comenzó a entrar en el mercado a principios de 2021, haciendo subir el precio de forma descontrolada. El dinero especulativo también incrementó de modo significativo la cantidad de apoyo en los mercados. A más largo plazo, el exceso de apoyo comienza a actuar como lastre especulativo para el precio spot y es necesario “limpiarlo” en el momento oportuno.

Como muestra el gráfico a continuación, las valoraciones inferiores a 20.000 dólares se inclinan hacia “holders” a largo plazo, o “holders de último recurso”. Ahora, con el nuevo sentimiento favorable a la toma de riesgos, veremos de nuevo al dinero especulativo entrar en los mercados.

La historia nunca se repite, pero a menudo rima.

Mark Twain

WEB3

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Por definición, Web3 es una nueva iteración de Internet, que incluye características como descentralización, tecnologías blockchain y economía basada en tokens. El nombre “Web3” fue creado originalmente por Gavin Wood, el fundador de Ethereum, en 2014. En aquel momento, Wood describía cómo la red exige demasiada confianza. En su opinión, la red de Internet que utilizamos actualmente exige confiar en que un puñado de empresas privadas actúen en favor de los intereses del público. Comparemos las diferencias entre Web1, Web2 y Web3. [3]

Web1: Construida principalmente sobre sitios simples estáticos. La mayoría de los protocolos eran abiertos, descentralizados y gobernados por la comunidad.

Web2: Internet como la conocemos hoy. La mayoría del valor recae en grandes empresas tecnológicas.

Web3: La proposición de valor es redescentralizar internet. La red volvería a ser propiedad de los constructores y creadores.

Web 1

(Lectura)

1990-2005

Protocolos abiertos descentralizados y gobernados por la comunidad. La mayor parte del valor iba a parar a las fronteras de la red: usuarios y constructores.

Web 2

(Lectura - Escritura)

2005-2020

Servicios en silos y centralizados gestionados por corporaciones. La mayor parte del valor iba a parar a unas pocas empresas, como Google, Apple, Amazon y Facebook.

Web 3

(Lectura – Escritura - Propiedad)

2021+

Internet en manos de los constructores y usuarios, orquestado con tokens.

Los principios fundamentales de la Web3 es que es descentralizada: en lugar de grandes extensiones de Internet controladas y propiedad de entidades centralizadas, la propiedad se distribuye entre sus constructores y usuarios. Además, la Web3 no tiene permisos: todos tienen el mismo acceso para participar en la Web3 y nadie queda excluido.

La Web3 incluye pagos nativos: utiliza criptomonedas para gastar y enviar dinero en línea en lugar de depender de la infraestructura desfasada de bancos y procesadores de pagos. Además, la Web3 no depende de la confianza, ya que opera utilizando incentivos y mecanismos económicos en lugar de depender de terceros de confianza.

El escenario de Web3 también ha estado creciendo a nivel nacional aquí en Finlandia, y según la lista de Mikko Ohtamaa, el especialista experimentado en blockchain, hay al menos 60 proyectos activos relacionados con la Web3 con origen en Finlandia. El escenario de NFT ha estado adquiriendo particular fuerza en Finlandia, junto con la emergencia de nuevas galerías NFT. Veamos algunos de los proyectos más importantes de la lista de Ohtamaa.

KLEOVERSE

Kleoverse es una startup remota de Web3, fundada en verano de 2021 y lanzada a principios de 2022. Según el equipo de Kleoverse, están construyendo la plataforma de trabajo en Web3, con la misión de revolucionar la medida, la señalización y el descubrimiento de talento en la red.

Kleoverse considera que “la forma en que trabajamos se va a transformar en los próximos años, y la Web3 va a acelerar este cambio. Las Organizaciones Autónomas Descentralizadas (DAO, por sus siglas en inglés) y las oportunidades de trabajo sin permiso tendrán un papel fundamental, la reputación verificada on-chain, basada sobre un historial de trabajo demostrado, se convertirá en la base fundacional para los profesionales nativos de Internet. Queremos ser una parte fundamental de la construcción de este futuro”. [4]

STRUGGLE C&C

Struggle C&C es un estudio digital independiente con base en Helsinki, dedicado a poner los avances tecnológicos al alcance de todos. Según Struggle C&C, se dedican a reconocer perturbaciones destinadas a cambiar el mundo y utilizarlas para redefinir la experiencia digital predominante. [5]

Struggle C&C también gestiona Struggle Lab, una galería de arte NFT y espacio creativo en Punavuori Helsinki. El Struggle Lab se centra en promocionar a artistas emergentes y establecidos, tanto nacionales como internacionales. [6]

TOKEN TERMINAL

Token Terminal es la plataforma por excelencia para traducir datos cripto complejos a parámetros estándar financieros y comerciales de forma fluida. El objetivo de la compañía es ayudar a los “holders” de criptoactivos a cuantificar y comparar sus activos con facilidad.

Token Terminal afirma que se centran en extraer datos de eventos de contratos inteligentes en bruto de múltiples blockchains diferentes y agregarlos, “limpiarlos” y transformarlos en parámetros comerciales estandarizados y comparables. Sus datos muestran que un número creciente de blockchains y aplicaciones descentralizadas pueden valorarse basándose en los ingresos que generan.

Cuando se contempla la Web3 y el sector de las finanzas descentralizadas desde una perspectiva más amplia, los préstamos son el sector dominante por métrica de valor total bloqueado (24.800 millones de dólares). Después del préstamo, las exchanges descentralizadas (DEX) también representaron 23.800 millones de dólares de valor de valor total bloqueado (TVL, por sus siglas en inglés). Los “bridges” representaron 10.800 millones de dólares de valor de TVL y la gestión de activos $8.800 millones. El papel de la participación ha estado decreciendo, llegando solo a un TVL de 7.900 millones de dólares.

Valor Total Bloqueado (TVL) en Finanzas Descentralizadas (USD B)

Fuente: DeFi Llama

Valor Total Bloqueado (TVL) en Finanzas Descentralizadas (USD B)

Fuente: DeFi Llama

Uniswap continuó dominando el volumen de contratación de las exchanges descentralizadas, acaparando el 50,5 por ciento del volumen total de contratación. Curve tuvo la segunda porción más grande del volumen de contratación, con 12,9% del mercado. Una recién llegada, DODO, ha conseguido hacerse con el 11,9% del volumen de contratación.

Valor de Trading en Exchanges Descentralizadas

Fuente: DeFi Llama

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DOMINIO DE BITCOIN

El dominio de Bitcoin viene siendo uno de los indicadores de mercado más esenciales, ya que refleja la relación de la criptomoneda líder con sus alternativas. El dominio se calcula dividiendo la capitalización de mercado de Bitcoin por la capitalización total de mercado de todas las criptomonedas.

CAPITALIZACIONES MERCADO DE BTC Y ALTCOIN Y DOMINIO DE BTC
(DESDE 2019)

Fuentes: Coinmotion Research, Coin Metrics

Bitcoin & Altcoin MCAPs (último cuatrimestre)

Fuentes: Coinmotion Research, Coin Metrics

El dominio del Bitcoin ha atravesado enormes cambios a lo largo de los años. Los años recientes pueden dividirse en épocas de dominio alto y bajo. La temporada de dominio alto del Bitcoin fue desde mediados de 2019 a principios de 2021.

Dominio BTC (desde 2019)

Fuentes: Coinmotion Research, Coin Metrics

La temporada de dominio alto del Bitcoin se caracterizó por movimientos de precio spot bajo y sentimiento bajista. Durante la “temporada alta”, el dominio del Bitcoin ascendió desde un nivel del 50 por ciento a un nivel muy superior al 70%.

El analista líder on-chain de Glassnode, llamado “Checkmate”, introdujo recientemente una forma alternativa de calcular el dominio del bitcoin. Este “índice de dominio realizado” muestra cómo el dominio del bitcoin podría ser del 59 por ciento.

ETHEREUM

El evento de Merge de Ethereum fue objeto de atención significativa durante el tercer trimestre, ya que por fin tuvo lugar el 15 de septiembre. Los inversores han estado esperando particularmente Merge, porque promete reforzar fundamentalmente el protocolo y reducir su oferta. [7]

El principal argumento de venta de la fusión fue la clasificación de Ethereum como blockchain “verde” y “respetuosa con los criterios ESG”. Los gestores de activos cada vez son más conscientes de los temas relacionados con los ESG (siglas en inglés de medio ambiente, social y gobernanza) y un gasto de energía significativamente más bajo haría a Ethereum más fácil de vender a los inversores. El relato verde también permitiría a Ethereum diferenciarse del Bitcoin, basado en prueba de trabajo, también conocido como PoW.

Ethereum: Oferta

Fuente: Coin Metrics

Como se esperaba, la oferta de Ethereum está decayendo, y en la práctica se está haciendo más escaso. Según los datos de Coin Metrics, la oferta de Ethereum alcanzó un pico de 119,75 millones de unidades de ether el 15 de septiembre, mientras que actualmente la oferta ha caído a los 119,65 millones. Esto representa una unidad de 100.000 ether en la oferta total.

Distribución Geográfica de Nodos de Ethereum

Fuente: ethernodes

La distribución geográfica de los nodos de Ethereum sigue mostrando que la inmensa mayoría de ellos (45%) se encuentran en los EE.UU. Europa también está bien representada, ya que Alemania ocupa el segundo lugar con el 11,9 por ciento de los nodos. Sorprendentemente, Finlandia también aparece en la lista, al albergar el 3% de todos los nodos de Ethereum, lo cual es un resultado excelente teniendo en cuenta su población.

CORRELACIONES MACRO

CORRELACIONES: MACRO

Fuente: Coin Metrics

Bitcoin ha tenido una correlación significativa con el índice líder del mercado de valores S&P 500, ya que la correlación Pearson media a 90 días entre los dos fue de 0,33. La correlación entre Bitcoin y el mercado de valores aumentó en el tercer trimestre.

El oro fracasó en gran parte porque los atributos que lo convertían en un buen dinero requerían un riesgo de contrapartida (coste alto de almacenamiento, dificultad de traslado en grandes cantidades, difícil de comprobar su autenticidad con rapidez). El Bitcoin conserva las propiedades monetarias del oro sin ninguna de estas limitaciones.

Bryan Jacoutot

CORRELACIONES DE CRIPTO

Se sabe que los criptoactivos tienen una fuerte correlación unos con otros. Los tokens de las finanzas descentralizadas, DeFi, como Aave, formaron una divergencia respecto de la criptodivisa líder bitcoin a principios de 2022; sin embargo, desde entonces la correlación se ha estrechado. La correlación Pearson a 90 días entre AAVE y BTC fue de 0,56 a principios de enero, creciendo hasta más de 0,84 en el tercer trimestre.

Las criptomonedas tienen tendencia a la divergencia en los ciclos alcistas y a la convergencia en ciclos bajistas, viceversa. En un entorno de mercado negativo, las correlaciones están acercándose a uno (1).

CORRELACIONES CRIPTO (90-Días, Pearson)

Fuente: Coin Metrics

RESERVAS DE EXCHANGES

Las reservas de exchanges significa sencillamente la cantidad total de unidades de activos digitales existentes en exchanges. En sí mismas, las reservas de exchange nos dicen cuántas monedas están potencialmente disponibles para venta en el mercado.

↑ Reservas de Exchange crecientes: Bajista, indicando presión vendedora sobre el bitcoin.

↓ Reservas de Exchange decrecientes: Alcista, indicando acumulación hacia almacenamiento en frío.

Durante los ciclos alcistas, normalmente los activos se retiran desde las exchanges a los monederos privados y se asignan a almacenamiento en frío a largo plazo; esto sucede especialmente en el caso del bitcoin. A la inversa, en los ciclos bajistas, los inversores vuelven a trasladar los fondos a las exchanges, para convertirlos en divisas fiat, monedas estables u otros activos digitales.

Las reservas de la unidad de bitcoin nativa Binance han caído un -15 por ciento desde las 53.000 hasta las 45.000 unidades; mientras tanto, las reservas de bitcoin en exchanges de Bitfinex siguieron creciendo, superando las 35.000 unidades. Las reservas de bitcoin de Coinbase siguen en una bajada secular, cayendo un -23% desde principios de 2022.

MVRV

La reducción significativa del precio al contado está haciendo bajar el indicador MVRV del bitcoin, cerca de los mínimos de 2018. El MVRV está actualmente en el 0,76 y rebasó el mínimo de 2020 de 0,85 (naranja) durante el colapso de FTX. El próximo nivel de apoyo se encuentra en 0,69 (rojo), al que llegó por última vez el MVRV en el ciclo bajista de 2018. Históricamente, cualquier MVRV inferior a uno ha indicado una buena oportunidad de compra.

Zona de venta del MVRV: > 3,7

Zona de compra del MVRV: < 1

BALLENAS

Los mercados de criptoactivos están muy influidos por las ballenas, que por su definición común poseen un mínimo de 1000 unidades nativas de bitcoin. Se sabe que las ballenas hacen entradas y salidas inteligentes, en comparación con el segmento de inversores minoristas, y muchos analistas tratan de interpretar su comportamiento.

Las ballenas tienen tendencia a adelantarse a los mercados y su comportamiento en 2022 muestra un movimiento algo sorprendente de toma de riesgo a principios de primavera.

Valor en Direcciones con ≥ 1K Unidades Nativas de Bitcoin

Fuente: Coin Metrics

PROYECTO F.R.E.E. MADEIRA

El pionero sueco del bitcoin, Christian Ander, ha lanzado el proyecto F.R.E.E. Madeira junto con las autoridades locales de la isla portuguesa. El objetivo principal del proyecto es crear un entorno próspero para usuarios de bitcoin y compañías del sector. [8]

El proyecto también pretende trabajar en el interfaz entre la legislación, la educación, la energía, la administración, los servicios comerciales, la migración y los eventos. La empresa de Ander, Goobit, que desarrolla software SaaS y AML, también está detrás del proyecto. Al mismo tiempo, la función de Goobit es evitar transacciones ilegales y que las partes sancionadas operen en la isla.

Christian Ander es ya conocido por la empresa sueca BTCX, que cotiza en la bolsa de Estocolmo como parte del grupo Goobit. Creada en enero de 2012, BTCX es una empresas de blockchain más antiguas de los países nórdicos, junto con la finlandesa Coinmotion. [9]