Viikon 21 TA tulkitsee JPMorgan-investointipankin hintaprojektioita. Lisäksi perehdymme Puell Multiple -indikaattoriin ja markkinan yleiseen tilanteeseen.
JPMorgan suosii Bitcoinia vaihtoehtoisena sijoitusluokkana
Monikansallinen investointipankki JPMorgan yllätti markkinat julkaisemalla poikkeuksellisen positiivisen hintaprojektion Bitcoinille. JPMorganin johtavan strategin Nikolaos Panigirtzogloun mukaan bitcoinin “kohtuuhinta” (fair price) on $38K-tasolla (violetti), eli noin 30 prosenttia nykyistä spot-hintaa korkeammalla. Viime viikkojen aikana bitcoin on löytänyt tukea $29K-tasolta, joka oli samalla vuoden 2021 syklin pohjataso (punainen) Double Top -huippujen välissä. Bitcoin on myös lähestymässä syvän arvon vyöhykettä (sininen), joka on hyvä alue DCA-akkumulaatioon.
Nikolaos Panigirtzoglou arvioi aiemmin helmikuussa Bitcoinin institutionaalisen kysynnän olevan hiipumassa, mutta kyseinen kehityssuunta jäi hetkelliseksi. JPMorgan näkee Terra-protokollan sortumisen vaikuttaneen alan sijoittajasentimenttiin hyvin negatiivisesti, mutta asetelma tarjoaa myös erinomaisen ostopaikan. JPMorganin projektoima kohtuuhinta Bitcoinille on lähellä vuoden 2021 nousevia ja laskevia trendilinjoja (turkoosi), jotka risteävät hyvin lähellä investointipankin targettia.
Panigirtzoglou kommentoi lisäksi, että Terra-kriisi ei kuitenkaan ole aiheuttanut varsinaista ylivuotoa muihin vakaavaluuttoihin ja toimiala vaikuttaa resilientiltä. JPMorgan arvoi myös, että Bitcoinin myyntipaine on ollut huomattavaa verrattuna muihin omaisuusluokkiin, tehden siitä houkuttelevan vaihtoehtoisen sijoituskohteen hedge-rahastojen rinnalla.
“While public markets already price in significant recession risks, and digital assets have repriced significantly following the collapse of terra USD (UST), some alternative assets such as private equity, private debt and real estate appear to have lagged somewhat. We thus replace real estate with digital assets as our preferred alternative asset class.”
Nikolaos Panigirtzoglou, JPMorgan
JPMorganin asenne Bitcoinia kohtaan on vaihdellut huomattavasti vuosien varrella ja erityisesti sen toimitusjohtaja Jamie Dimonin lausunnot ovat olleet dramaattisia. Vuoden 2017 härkäsylin keskellä Dimon kutsui Bitcoinia “petokseksi“, mutta perui myöhemmin sanomisiaan. JPMorgan on pidemmällä aikahorisontilla alkanut tarjota asiakkailleen Bitcoin-rahastoja ja pääsyä OTC-markkinaan.
Bitcoin resilientti myllerryksen keskellä, pienen markkina-arvon tokenit pulassa
Bitcoin on kestänyt DeFi-stressitestiä hyvin ja johtava kryptovaluutta on ponnahdellut $29K-tukitasonsa päällä, joka toimi tukitasona jo kesän 2021 Double Top -syklissä. Bitcoin on tällä hetkellä pudonnut -54,26 prosenttia viime vuoden huipustaan ja referenssinä DeFi-protokolla Aave on heikentynyt yli -80 % kurssihuipustaan.
7 päivän hintakehitys
Bitcoin (BTC): -0,9%
Ethereum (ETH): -6,3%
Litecoin (LTC): -7,1%
Aave (AAVE): +16,2%
Chainlink (LINK): -1,7%
Uniswap (UNI): -1,2%
Stellar (XLM): +2,2%
XRP: -5,2%
– – – – – – – – – –
S&P 500 -indeksi: +6,6%
Kulta: +0,4%
– – – – – – – – – –
Bitcoinin 90 päivän Pearson-korrelaatio S&P 500 -indeksin kanssa: 0,61
Bitcoin RSI: 42
Bitcoinin korrelaatio S&P 500 -osakemarkkinaindeksiin saavutti huippunsa arvossa 0,67 toukokuun 13. päivänä ja on sen jälkeen heikentynyt lukuun 0,61. Arvioimme Bitcoinin lopulta irtautuvan osakemarkkinan korrelaatiosta samalla kun spekulatiivisen rahan määrä markkinassa vähenee. Bitcoinin korkea korrelaatio osakemarkkinaan on suhteellisen tuore ilmiö ja vuosien 2015-19 Pearson-korrelaatio (90pv) oli nollan tuntumassa. Bitcoin ja osakemarkkina lähentyivät varsinaisesti vasta vuoden 2020 “Saylor-syklissä”, joka nousi MicroStrategy-allokaatioiden siivittämänä.
Yhdysvaltain FTX-pörssi ohitti Coinbasen spot-volyymissa
Yhdysvaltain johtava kryptopörssi Coinbase prosessoi ennätysmäärän transaktioita Terra-protokollan luhistumisen aikana. Tästä myyntipaineesta johtuen Coinbase-preemio putosi arvoon -0,45, joka on alin taso vuonna 2022. Viimeisen viikon aikana preemio elpyi arvoon -0,07.
Coinbase on edelleen Yhdysvaltain suurin digitaalisten omaisuuserien pörssi ja sen preemiota pidetään institutionaalisen kysynnän mittarina. Institutionaalinen kysyntä vastaa 76 prosentista Coinbase-pörssin volyymista.
Coinbase on viime aikoina joutunut haastavaan kilpailutilanteeseen nousevan FTX-pörssin uhatessa sen asemaa. FTX on loppukeväällä ohittanut Coinbasen volyymissa ja kasvattanut markkinaosuuttaan 5 prosentista 44 prosenttiin viimeisten 18 kuukauden aikana.
Puell Multiple lähellä ostoaluetta
Puell Multiple on tärkeä indikaattori Bitcoinin tarjonnan ja PoW-louhinnan tulkitsemiseen. Kuten tiedämme, louhijat myyvät louhinnasta saatuja natiiviyksiköitä kattaakseen louhintatoiminnan kuluja. Puell Multiple kuvaa louhinnan tuottavuutta.
Puell Multiple (PM) lasketaan jakamalla päivittäin tuotettujen bitcoin-yksiköiden määrä 365 päivän tarjonnan liukuvalla keskiarvolla (MA), tästä saatua indikaattoria verrataan yleensä bitcoinin spot-hintaan (BTCUSD). Yhteenvetona Puell Multiple kerää louhintadataa ja vertaa louhinnan kannattavuutta tänään (päivittäin) ja louhinnan kannattavuutta vuositasolla (365 päivän liukuva keskiarvo).
Puell Multiplesta voidaan johtaa osto- ja myyntialueet seuraavalla logiikalla:
Ostoalue: Puell Multiple välillä 0 – 0,5
Myyntialue: Puell Multiple välillä 4 – 10
Spot-hinnan viimeaikainen heikkous on painanut Puell Multiple -indikaattorin arvoon 0,67, joka on lähellä ostovyöhykettä (< 0,5). Sijoittajat, jotka ostivat bitcoinia vihreällä vyöhykkeellä ovat nauttineet erinomaisista tuotoista.
Mitä seuraamme tällä hetkellä?
Analyytikko Andreas Steno Larsen arvio, että inflaatio on jo saavuttanut lakipisteensä Yhdysvalloissa. Tästä huolimatta euroalueen inflaatio saattaa edelleen nousta.
Setelirahoitus (QE) ja “halpa dollari” ovat ruokkineet hajautetun rahoituksen (DeFi) markkinaa ja analyytikot seuraavat tarkkaan Fedin rahapolitiikan käänteitä. Talousympäristö vaatinee lopulta setelirahoituksen jatkamista.
Andreessen Horowitz (a16z) on lanseerannut uuden Crypto Fund 4 -rahastonsa. a16z suunnittelee sijoittavansa $4,5 miljardia Web3-projekteihin seuraavien vuosien aikana. Andreessen Horowitz rahoittaa blockchain-toimialaa kokonaisuudessaan $7,6 miljardilla.
StarkWare keräsi rahoituskierroksessa $100 miljoonaa, nostaen sen valuaation $8 miljardiin.
Terra-ekosysteemin romahdus on saanut monet sijoittajat miettimään yield-protokollien kestävyyttä. Due Diligence -prosessin yhteydessä tulisi aina selvittää mistä protokollan tuotto aidosti tulee.
Perusteellinen on chain -analyysi TerraUSD:n kohtalosta.
Turkin inflaatio on noussut 70 prosenttiin ja Sri Lankan 30 prosenttiin. Myös Nigeriassa (16 %) ja Romaniassa (14 %) on korkeita inflaatiolukuja. Spektrin toisessa päässä on maita, joilla on erityisen pieni inflaatio. Näihin kuuluvat Japani (1 %), Kiina (2 %) ja Bolivia (1 %). Kehittyneissä maissa Saksan ja Yhdysvaltain inflaatio on 8 %, Ruotsissa 6 % ja Ranskassa 5 %.
