Vuoden 2022 ensimmäinen tekninen analyysi tulkitsee nopeasti muuttuvaa markkinaympäristöä ja spot-hinnan korjausliikettä. Lisäksi keskitymme Fedin tapering-ohjelmaan, pörssien vivutusasteeseen ja muihin metriikoihin.
Markkina korjausliikkeessä, Fed aloittaa tapering-toimenpiteen maaliskuussa
Markkinat ovat olleet lievässä paniikkimoodissa tällä viikolla Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) ilmoitettua rahapolitiikan kiristämisestä, Fed suunnittelee vähentävänsä arvopaperiostoja maaliskuusta alkaen. Fed on ollut arvopaperimarkkinoiden suurin yksittäinen ostaja määrällisen elvytyksen (Quantitative Easing, QE) kautta. Määrällistä elvytystä on käytetty laajasti työkaluna markkinan elvytykseen COVID-kriisin jäljiltä ja määrällinen elvytys on tarkoittanut käytännössä rahakannan laajennusta.
Fed-keskuspankin arvopaperiostoja vähennettiin viimeeksi merkittävästi vuonna 2013 ja tällöin “tapering” aiheutti markkinapaniikin. “Taperointi” heikentää suurimman ostajan, eli keskuspankin, asemaa markkinalla ja saattaa erityisesti osua pienempiin spekulatiivisiin altcoineihin. Fed ei kuitenkaan voi jatkaa QE-ohjelmaa loputtomiin ja inflaatio on jo noussut Yhdysvalloissa kestämättömiin lukemiin. Bitcoin on kaikesta huolimatta ollut antifragiili useimmissa markkinaympäristöissä ja oletamme nytkin sen menestyvän hyvin pitkällä aikahorisontilla.
Onko tapering jo hinnoiteltu markkinaan?
Johtavat kryptovaluutat kuten Bitcoin ja Ethereum ovat pudonneet -12,8 ja -17,6 prosenttia seitsemän päivän aikana, kun taas pienen markkina-arvon tokenit kärsivät heilunnasta enemmän. Aave (AAVE) on tällä hetkellä yli -20% miinuksella 7 päivän aikana ja Axie Infinity (AXS) huimat -25,3%. Pienen markkina-arvon tokeneilla on tendenssi suurempaan volatiliteettiin ja ne tarjoavat yleisesti parempaa lyhyen aikavälin tuottoa yhdistettynä korkeampaan riskiin.
Kryptovaluuttojen hintakehitys viimeisten 7 päivän puitteissa:
Bitcoin (BTC): -12,8%
Ethereal (ETH): -17,6%
Aave (AAVE): -19,9%
Monet alan instituutiot ja mielipidejohtajat ovat esittäneet suhteellisen negatiivisia näkemyksiä markkinasta. Bloomberg näkee erääntyvien johdannaissopimusten ja aktiivisten osoitteiden laskun huolestuttavana, Michael “Mike” Novogratz taas näkee markkinan pohjan 38 000 dollarissa (USD), joka toimii akkumulaatiotasona instituutioille.
UTXO-data näyttää tappioiden kasvavan
UTXO-data indikoi yhä useamman sijoittajan (17,07 prosenttia) olevan tappiolla, mikä on luonnollisesti negatiivinen signaali. Näin moni sijoittaja oli tappiolla viimeeksi heinäkuussa 2020. Isommassa mittakaavassa 82,93% UTXO-ulostuloista on edelleen voitolla, mikä on hyvä signaali Bitcoin-markkinalle. Aiemmat tekniset analyysit ovat osoittaneet miten pitkän aikavälin sijoittajat menestyvät huomattavasti lyhyen aikavälin sijoittajia paremmin.
Arvioitu vivutusaste (ELR) nousussa, pörssireservit edelleen laskutrendissä
Bitcoinin arvioitu vivutusaste (ELR) jatkaa edelleen nousuaan, vaikka spot-hinta on selvästi karhutrendissä. ELR nousi arvoon 0,22 ja indikoi markkinan olevan edelleen vahvasti vivutettu, erityisesti shorttien määrä on lisääntymässä. Spot-hinnan laskusta huolimatta sijoittajat käyttävät vivutusta enemmän kuin koskaan aiemmin. Shorttien kertyessä short squeeze -asetelma saattaa yllättää vivutetut treidaajat, mikäli spot-hinta lähtee yllättäen nousuun.
Bitcoinin pörssireservit jatkavat edelleen laskutredissä nopeasti muuttuvassa markkinaympäristössä, pudoten 2,35 miljoonaan natiiviyksikköön. Pörssireservit eivät näytä korreloivan mitenkään spot-markkinan tai muiden metriikoiden kanssa, vaan niiden suunta selittyy bitcoin-yksköiden virtauksella pitkän aikavälin kylmäsäilöön. Ethereumin pörssireservit seuraavat samaa laskukulmaa Bitcoinin pörssireservien kanssa, indikoiden niukentuvan Ether-tarjonnan suuntautuvan ulos pörsseistä. Bitcoinin ja Ethereumin pörssireservit ovat sekulaarissa laskutrendissä, jonka juuret ulottuvat vuoteen 2020.
↑ Nousevat pörssireservit: Bearish, indikoivat myyntipainetta
↓ Laskevat pörssireservit: Bullish, indikoi pitkän aikavälin säilytystä
Louhintateho ei näytä välittävän Kazakstanin kriisitilanteesta
Kazakstanin raaka-ainehinnoista kumpuava väkivaltainen konflikti ei näytä rauhoittumisen merkkejä ja se saattaa eskaloitua pidemmälle. Markkina on pelännyt Kazakstanin vaikutusta Bitcoin-markkinaan, sillä Kazakstanin osuus globaalista louhintatehosta oli 18,1 prosenttia viime syksynä (CCAF) ja valtio on raportoidusti rajoittanut internetin käyttöä. Kaikesta huolimatta Bitcoinin louhintateholla näyttää olevan korkea resilienssi kriisitilanteeseen ja se on pysynyt vakaana vuoden 2022 alkumetreillä.
Miksi Kazakstanin kriisi ei sitten heikennä Bitcoinin louhintatehoa? Ensinnäkin Kazakstanin louhijat saattavat olla sosioekonomisesti korkeassa asemassa ja heillä on hyvät suhteet maassa. Hyvin verkostoituneilla louhijoilla on neuvotteluvoimaa epätavallisissakin tilanteissa, kuten internet-käytön rajoituksissa. Lisäksi louhijat saattavat käyttään korkeamman teknologian ratkaisuja, kuten Blockstream-yhtiön Satellite-palvelua. Blockstream Satellite tarjoaa suoran satelliittiyhteyden verkkoon ja on immuuni rajoitusyrityksille. Lisäksi Bitcoinin louhintajärjestelmä mukautuu muutoksiin nopeasti ja muut lokaatiot korvaavat Kazakstanin kaltaisen maan jättämän mahdollisen tyhjiön.
Bitcoinin spot-hinnan ja louhintatehon välinen divergenssi näyttää miten Bitcoinin fundamentaalit ovat poikkeuksellisen vahvat myyntipaineen ja markkinastressin keskellä. Bitcoinin louhintateho peilaa louhijoiden luottamusta markkinaan ja itse Bitcoin-verkkoon. Kohoava louhintateho kuvaa louhintaoperaattoreiden halua investoida louhintainfraan, joka tarjoaa hyvää riskisuhteutettua tuottoa pitkällä aikavälillä.
