Viikon 19 TA analysoi Terra-ekosysteemin romahdusta ja sen kerrannaisvaikutuksia markkinaan. Lisäksi tutkimme miten Bitcoin-allokaatiot parantavat perinteisen salkun tuottoprofiilia.
Kryptomarkkina selviytyi Terra-stressitestistä
Viikon 19 oli poikkeuksellisen brutaali kryptovaluuttamarkkinalle, joka korjasi vahvasti alaspäin Terra-ekosysteemin (LUNA) kapitulaation keskellä. LUNA-token on laskenut viikossa pyöreät 100 prosenttia ja sen “vakaavaluutta” TerraUSD (UST) on pudonnut dollarikiinnityksestään tasolle $0,16. Markkinan päänarratiivi on kuitenkin Bitcoinin resilienssi Terra-katastrofin keskellä, sillä Bitcoin pudonnut vain -15,5 prosenttia Terran poistuessa markkinasta.
Bitcoinin tekninen kaavio fokusoituu kolmeen pääteemaan:
A. Bitcoin putoaa 2021-2022 trendilinjan läpi
B. Spot-hinta uudelleentestaa vuoden 2021 syklin pohjia
C. 200 ja 600 päivän liukuvien keskiarvojen konvergenssi
Bitcoiniin kohdistuu joukko negatiiviisia teknisiä signaaleita, kun spot-hinta uudelleentestaa viime kesän $29K-tasoa. Bitcoinin spot-hinta on jo pudonnut 2021-2022 trendilinjan (sininen) alapuolelle ja rikkoi aiemmin 600 päivän liukuvan keskiarvon (600DMA) (keltainen). 200 päivän liukuva keskiarvo (200DMA) (punainen) lähestyy 600DMA:ta ylhäältä ja tämä asetelma saattaa johtaa “Death Cross” -tilanteeseen.
Kuten markkinalle on tyypillistä, altcoinit ovat heikentyneet bitcoinia enemmän Terran ruokkimassa romahduksessa ja derisk-liikkeet kohdistuvat erityisesti DeFi-tokeneihin. Aave (AAVE) on heikentynyt huomattavat -34,4% seitsemän päivän aikana ja Uniswap (UNI) -27,1%. Markkinaromahdusten aikana korrelaatioilla on taipumus mennä kohti yhtä (1) ja DeFi-tokenit nähdään yleensä korkean betan omaisuuserinä.
7 päivän hintakehitys
Bitcoin (BTC): -15,5%
Ethereum (ETH): -21,8%
Litecoin (LTC): -28,1%
Aave (AAVE): -34,4%
Chainlink (LINK): -26,5%
Uniswap (UNI): -27,1%
Stellar (XLM): -17,3%
XRP: -26,8%
– – – – – – – – – –
S&P 500 -indeksi: -2,41%
– – – – – – – – – –
Kulta: -3,82%
Bitcoinin ja S&P 500 -indeksin 90 päivän Pearson-korrelaatio: 0,64
Bitcoin RSI: 28
Bitcoinin suhteellinen voimaindeksi RSI on pudonnut ostovyöhykkeen tasolle 28, mutta nykyisen makroympäristön vallitessa sijoittajien tulee olla varovaisia. RSI on hyödyllinen indikaattori markkinan ollessa neutraali tai varovaisen positiivinen, mutta osakemarkkinan korrelaatio saattaa painaa bitcoinin hintaa edelleen. Bitcoin lähestyy $29K:n realisoitunutta hintaa, joka analyytikko Lyn Aldenin mukaan on deep value -alueella.
Korrelaatiot nousevat kohti yhtä (1)
Kryptovaluuttojen seitsemän päivän korrelaatio näyttää nousevan edelleen, nostaen Ethereumin (ETH) ja Bitcoinin (BTC) suhdeluvun 0,94, mikä on hyvin lähellä täydellistä lineaarista riippuvuutta. Samaan aikaan Chainlink (LINK) nousi korrelaatio-arvoon 0,9 Ethereumin ja Uniswapin (UNI) kanssa.
Bitcoin on edelleen läheisessä korrelaatiossa teknologiaosakkeiden kanssa, mutta kyseisen riippuvuuden voidaan arvioida heikkenevän tulevaisuudessa. Tätä heikentymistä tukee spekulatiivisen rahan vähenevä määrä markkinoilla, kun halvan dollarin hanat menevät asteittain kiinni. Fed-keskuspankki on implementoimassa radikaalia muutosta kevyestä rahapolitiikasta (QE) tiukkaan rahapolitiikkaan (QT).
MPI näyttää kohtalaista myyntipainetta louhijoiden suunnalta
Vaikka bitcoinin tekniset indikaattorit ovat suhteellisen negatiivisia, monet fundamentaaliset metriikat näyttävät edelleen positiivisilta. Yksi näistä positiivisista indikaattoreista on Miners’ Position Index (MPI) (violetti), joka näyttää alhaiselta vaikeasta markkinaympäristöstä huolimatta. MPI peilaa louhijoiden tämänhetkisiä likvidointeja historialliseen keskiarvoon. Miner’s Position Index näyttää kaksi selvää piikkiä vuosien 2021 ja 2022 alussa, mutta tällä hetkellä myyntipaine on alhaista.
PoW-louhinta vaatii huomattavat sijoitukset sähköön ja luohintainfraan, ja siksi louhijat pyrkivät kattamaan näitä kuluja myymällä louhimiaan bitcoineja. Suurten bitcoin-määrien myynti ei ole aina yksinkertaista ja se vaatii oikeaa ajoitusta sekä likvidin markkinan. Louhijat pyrkivätkin ajoittamaan näitä myyntejä oikein ja olemme nähneet valtavaa myyntipainetta keväällä 2021 bitcoinin spot-hinnan noustessa parabolisesti. Toinen nousumarkkina tapahtui välillä elokuu – marraskuu, mutta tämän jakson aikana MPI pysyi alhaalla. Yleisesti louhijat pyrkivät siis myymään nousumarkkinaa vastaan vähentääkseen riskejä ja maksimoidakseen likviditeetin.
Yhteenverona louhijat suosivat bitcoin-varantojensa myyntiä vahvaa spot-hintaa vastaan, jotta he saavat maksimoitua likviditeetin. Valtavien bitcoin-määrien myynti laskumarkkinaan saattaisi romahduttaa spot-hinnan, mikä ei ole louhijoidenkaan intresseissä.
↑ Korkea MPI: Enemmän myyntipainetta louhijoilta. Bearish
↓ Matala MPI: Vähemmän myyntipainetta louhijoilta. Bullish
Bitfinex-valaat akkumulaatiomoodissa?
Alavireisestä markkinasentimentistä huolimatta Bitfinex-pörssin pitkät johdannaispositiot ovat nousseet historiallisen korkeaan 75 300 bitcoiniin. Kuten mainittu aiemmin, tekniset indikaattorit kuten RSI signaloivat paikallisen helpotusrallin mahdollisuutta.
Valaiden tiedetään suosivan Bitfinex-pörssiä, joka on myös tunnetun Tether (USDT) vakaavaluutan taustayhtiö. Valailla ja instituutiolla on tapana ostaa bitcoinia spot-hinnan heikkoutta vastaan, jolloin he kontraavat markkinaa. Tässä asetelmassa valaat saattavat akkumuloida samaan aikaan kun retail-segmentti myy.
5-10% Bitcoin-allokaatio parantaa perinteisen salkun suorityskykyä huomattavasti
Coinmotion Research julkaisi hiljattain allokaatiomallin, joka vertaa perinteisen 70/30-salkun tuottavuutta eri bitcoin-allokaatioilla. Keräsimme dataa viimeisten 36 kuukauden ajalta ja käytimme salkkuun 5 ja 10 prosentin bitcoin-osuuksia.
Kun perinteinen salkku kasvatti arvoaan 28% viimeisten 36 kuukauden aikana, 5% bitcoin-allokaatio sai sen nousemaan 43 prosenttiin. 10% bitcoin-allokaatio nosti salkun tuottavuutta huomattavasti enemmän, jolloin se nousi 60 prosenttiin. Riskikorjattu tuottomittari Sharpe oli vertailuvälillä 0,438 perinteiselle salkulle ja 5% bitcoin allokaatiolla se nousi arvoon 0,702. 10% bitcoin-allokaatio nosti Sharpea edelleen ylös lukemaan 0,941. Yhteenvetona suhteellisen pienikin bitcoin-allokaatio nostaa perinteisen salkun tuottoprofiilia huomattavasti.
Mitä seuraamme tällä hetkellä?
Analyytikko Lyn Alden arvioi markkinan jo hinnoitelleen rahapolitiikan kiristystoimet (QT).
Analyytikko Lyn Alden avaa Terra-ekosysteemin kaatumisen syitä ja seurauksia.
My latest article is a post-mortem of the Terra/Luna crash:https://t.co/megEG67sOC pic.twitter.com/DGK1g8d0S4
— Lyn Alden (@LynAldenContact) May 15, 2022
MicroStrategyn Michael Saylor sanoo margin call -tilanteen olevan epätodennäköinen, sillä se vaatisi bitcoinin spot-hinnan putoamista 3562 dollariin.
