Altcoinit nousukiidossa bitcoinin imussa

Bitcoin saavutti viime viikolla 100 000 dollarin historiallista rajapyykkiä, mutta raja tuntui ensikosketuksella vielä ylitsepääsemättömältä. Näyttää siltä, että sadantuhannen hujakoilla oli ja on vieläkin vahvaa myyntipainetta ja monet pidemmän aikavälin omistajat realisoivatkin tuottojaan maaliviivalla. 

Onko aika konsolidaatiolle ennen uutta yritystä? Sinänsä – syvätkään – korjausliikkeet härkämarkkinassa ei ole mitenkään ihmeellistä ja ne ovat odotettavissa markkinan hetkellisen ylikuumenemisen ja vivun ansiosta. Potentiaalinen konsolidaatio tekisi varmasti hyvää härkämarkkinan terveydelle ja sen pituudelle. Loppujen lopuksi niin sanotut blowoff-huiput eivät varmasti ole kenenkään toivelistalla.

Coinmotion kävi myös Sijoittaja 2024 -tapahtumassa. Coinmotionin instituutiopalvelu- ja tutkimusjohtaja Thomas Brand piti esitelmän myös paikan päällä. Esityksen löydät täältä.

Coinmotionin valikoiman kryptovaluuttojen kehitys

Kuvio 1. Coinmotionin kryptovaluuttojen Top-10 arvonkehitys viimeisen viikon aikana per 29.11. kello 9.51. Lähde: Coingecko

Kryptovarojen ETF-hakemukset laajenevat BTC:n ja ETH:n ulkopuolelle

Kuluneen vuoden yksi puhutuimpia aiheita kryptovarojen sijoitusmaailmassa on ollut Yhdysvaltalaiset spot ETF:t ja niiden historiallisen hyvä menestys. Markkinatoimijoiden yllätykseksi tammikuussa hyväksyttiin bitcoinin ja heinäkuussa etherin osalta spot ETF-rahastot kaupankäynnin kohteeksi. Trumpin voiton myötä ja mahdollisen kevyemmän regulaattorin ansiosta eri toimijat ovat kuitenkin jälleen aktivoituneet ETF-hakemusten rintamalla. Nyt perinteisten ETH- ja BTC-rahastojen lisäksi moni toimija on lähtenyt kokeilemaan kepillä jäätä, sillä uusien hakemusten joukosta löytyy mm. BTC & ETH -yhdistelmärahastoja, indeksi- ja Large Cap -rahastoja, XRP-, Solana-, Litecoin– ja esim. HBAR-rahastoja. 

Se, meneekö nämä tällaisena läpi ja missä ajassa, on vielä kysymysmerkki. Todennäköisyydet ovat kuitenkin kasvaneet huomattavasti Trumpin valinnan myötä BTC & ETH -varojen ulkopuolisten kryptovarojen ETF-rahastoinnista. Tilanne oli täysin toisin vielä alkuvuonna (Kuvio 2). 

Kuvio 2. Eri kryptovarojen ETF-hakemuksia. Lähde: Eric Balchunas, X 

MARA:n bitcoin-ostot ja Rumblen BTC-strategia

Suurin julkisesti listattu louhijayritys MARA Holdings hankki 6474 bitcoinia taseeseensa noin 615 miljoonalla dollarilla. MARA laski aiemmin liikkeeseen 1 miljardin arvoisen vaihtovelkakirjan, joiden varoja hyödynnettiin näihin ostoihin – MSTR:n jalanjäljissä. Yhtiö ilmoitti aiemmin miljardin vaihtovelkakirja-annin yhteydessä, että vaihtovelkakirjojen varat tullaan osittain käyttämään ostaakseen 199 miljoonalla dollarilla vanhoja, vuonna 2026 erääntyviä vaihtovelkakirjoja ja loput tultaisiin allokoimaan bitcoinien ostoon sekä muihin liiketoimintaan liittyviin asioihin. Yhtiö myös ilmoitti, että ostojen jälkeen heillä on vielä noin 160 miljoonaa dollaria “kuivaa ruutia” tulevaisuuden bitcoin-ostoja varten. MARA omistaa tällä hetkellä 34 794 kappaletta bitcoinia (n. 3,3 miljardia dollaria).

Viime aikoina moni pienempi julkinen osakeyhtiö on ilmoittanut omaksuneensa bitcoinin osaksi kassanhallintastrategiaansa. Yksi viimeisimmistä tulokkaista on Yhdysvaltalainen videonjakoalusta ja pilvipalvelujen tarjoaja Rumble (markkina-arvoltaan n. 1,85 miljardia dollaria). Rumble ilmoitti 25.11. että sen hallitus on hyväksynyt sen, että yhtiön ylimääräisiä käteisvaroja tullaan allokoimaan bitcoiniin. Yhtiön mukaan Rumble allokoi enintään 20 miljoonaa dollaria bitcoiniin osana kassavarojen hajautusstrategiaa. Yhtiön ilmoitus tuli noin viikko sen jälkeen kun Rumblen toimitusjohtaja Chris Pavlovski kysyi X:ssä tulisiko Rumblen lisätä bitcoinia taseeseensa. Seuraajakunnan vastaus näytti olevan yksimielinen (kuvio 3).

Kuvio 3. Chris Pavlovskin twiitti X:ssä.

Ennätysviikko rahavirroissa

Viime viikolla nähtiin bitcoinin spot ETF:ien osalta ennätysviikko rahavirtoja tarkasteltaessa. Bitcoin ETF:iin valui rahaa sisään noin 3,3 miljardia dollaria. Tilanne on kuitenkin viilentynyt kuluneen viikon aikana (ulosvirtauksia yhteensä noin 455 miljoonaa dollaria). Rahavirtojen viilentyminen ei tule kuitenkaan yllätyksenä viimeisten vahvojen viikkojen jälkeen. Näissä BTC-tuotteissa kumulatiiviset rahavirrat rikkoivat myös viime viikon aikana 30 miljardin rajapyykin.

Kuvio 4. Spot bitcoin ETF:ien rahavirrat. Lähde: Farside Investors

Neutraalit korot ja kryptojen bullmania?

Keskustelu neutraaleista koroista on noussut keskiöön tiistaina julkaistun marraskuun FOMC-kokouspöytäkirjan (Minutes of the Federal Open Market Committee) seurauksena. Neutraali korkotaso, eli r-star, viittaa talouden tasapainokorkoon, jossa työllisyys ja inflaatio ovat hyväksyttävällä tasolla – kyseisen korkotason ei pitäisi kiihdyttää eikä hidastaa talouskehitystä. Tämä teoreettinen korkotaso toimii keskeisenä ohjenuorana keskuspankkien rahapolitiikassa, vaikka sen tarkkaa tasoa ei voida suoraan mitata.

Fedin jäseniltä on viime viikkoina kuultu merkittäviä arvioita neutraalin koron tasosta. Dallas Fedin johtaja Lorie Logan arvioi, että neutraali korko saattaa olla lähellä nykyistä ohjauskorkoa, kun taas Fedin kuvernööri Michelle Bowman totesi, että neutraali taso on “paljon korkeammalla kuin ennen pandemiaa.” Marraskuun kokouspöytäkirjoissa korostettiin kuitenkin, että neutraalin koron tarkka arviointi on haastavaa, mikä luo markkinoille epävarmuutta. Tilannetta vaikeuttaa myös ristiriitainen makrodata: osa indikaattoreista, kuten työttömyysluvut, viittaa talouden hidastumiseen, kun taas palvelusektori ja kuluttajakysyntä pysyvät vahvoina.

Keskiviikkona julkaistussa PCE-indeksissä (Personal Consumption Expenditures), Fedin suosimassa inflaatiomittarissa, nähtiin lievää kiihtymistä (Kuviot 5 & 6). Kuukausitasolla inflaatio nousi 0,20 %:iin (syyskuu: 0,18 %) ja pohjainflaatio 0,30 %:iin (syyskuu: 0,25 %). Inflaation kiihtyminen lokakuussa johtui kuitenkin suurelta osin salkunhoitopalkkioiden 3,5 %:n noususta, mikä lisäsi inflaatiolukuja noin 5 korkopisteellä. Tämä osoittaa, että lokakuun inflaatioluvut pitivät sisällään väliaikaisia tekijöitä, kuten markkinatuottojen heijastumat palkkioihin, eikä “tahmeita” inflaatiokomponentteja, kuten vuokrakustannuksia, minkä takia lukujen ei pitäisi olla markkinoiden silmissä hälyttäviä.

Kuvio 5. Inflaation kehitys (Headline PCE). Lähde: Nick Timiraos, X

Kuvio 6. Pohjainflaation kehitys (Core PCE). Lähde: Nick Timiraos, X

CME-futuurien mukaan markkinoiden usko joulukuun koronlaskuun on noussut 70 %:iin. Tämä yhdistettynä neutraalin koron mahdolliseen nousuun luo ainutlaatuisen tilanteen, jossa Fedin rahapolitiikan tiukkuus ja tulevaisuuden suunta ovat edelleen avoimia kysymyksiä.

Bitcoinin hinta saavutti lähes 100 000 dollarin psykologisen rajapyykin ennen nopeaa korjausliikettä ensimmäiselle loogiselle tukitasolle (Kuvio 7). Mikäli korjausliike jatkuu, haluamme nähdä voimakkaan reaktion korkeammalle viimeistään 38,20 % Fibonacci-tasolta, minkä alapuolelle hinnan hyväksyntä olisi hälyttävää: kynttilän ns. varjo (engl. candle wick) voi käydä keltaisella alueella, mikäli pitkien positioiden likvidointi yltyy voimakkaaksi, mutta hinnan hyväksyntä kyseisen tason alapuolella nostaisi todennäköisyyksiä suuremmasta korjausliikkeestä. Vastaavasti nousevan kaupankäyntikanavan puolivälin ylitys hyväksytysti tarkoittaisi todennäköisesti 100 000 dollarin uutta testaamista. 100 000 dollarin yläpuolella on huomattava määrä likviditeettiä, mistä johtuen pelkkä likviditeetin metsästys ja hetkellinen poikkeama 100 000 dollarin yläpuolella on täysin mahdollista. Mikäli hintaa ei hyväksytä ensimmäisellä yrityksellä 100 000 dollarin yläpuolelle, jatkuu konsolidointiperiodi suuremmassa kaupankäyntikanavassa pidempään, ja tämä antaisi alternatiivisille kryptovaroille mahdollisuuden suhteelliseen yliperformointiin. Yhdysvaltojen kiitospäivän ympärillä on nähty tyypillisesti kasvavaa volatiliteettia.

Kuvio 7. Bitcoinin 12h hintakehitys. Lähde: TradingView

Pysymme alternatiivisten kryptovarojen suhteen edelleen optimistisina. Alternatiiviset kryptovarat ovat historiallisesti hyötyneet voimakkaasti bitcoinin uusista huipuista (Kuvio 8). Mikäli historia toistaa itseään, bitcoinin voimakkain nousuvaihe jatkuu karkeasti siihen saakka kunnes muut kryptovarat saavuttavat edelliset hintahuippunsa kokonaismarkkina-arvon suhteen. Tällöin markkinadynamiikka muuttuu: likviditeetti alkaa virrata opportunistisempiin kryptovaroihin ja bitcoin siirtyy paikalliseen distribuutio-vaiheeseen. Bitcoinin paikallisen distribuution jälkeen nähdään ensimmäinen varoitussignaali koko kryptomarkkinan korjausliikkeen muodossa. Tämän jälkeen voidaan nähdä vielä viimeinen hurraahuuto ja uudet huiput suhteellisesti vahvojen kryptovarojen kohdalla – heikommat ovat jo pidemmällä distribuutio-vaiheessa ja muodostavat matalammat huiput. Viimeisen vaiheen nousuprosentit voivat olla voimakkaita tarjouskirjojen tyhjyyden takia ja suurempien positioiden myynti voi olla hankalaa. Näin sykli tulee kehittymään ainakin teoriassa, todellisuus voi olla kaukana edellä esitetystä. Syklin kehityksestä, bitcoinin roolista ja vaihtoehtoisten kryptovaluuttojen näkymistä lisää jälleen perjantain videokatsauksessa.

Kuvio 8. Bitcoinin ja muun kryptomarkkinan kehitys (TOTAL2) viikkotasolla edellisen ja nykyisen syklin aikana. Lähde: TradingView

Tutustu alaa puhuttaneisiin aiheisiin kattavammin

• Bitcoin arvo – mitkä tekijät vaikuttavat sen hintaan?
• Suosituimmat kryptovaluutat listattuna
• Hedera: Moderni ja energiatehokas vaihtoehto perinteisille lohkoketjuille
• Mitä kryptotermit tarkoittavat? – opas aloittelevalle sijoittajalle
• Dogecoin – matka meemistä miljardien dollarien kryptovaluutaksi
• Raydium: Solanan DeFi-ekosysteemin helmi
• Meemikolikot villitsevät kryptomarkkinoilla
• Sui Network (SUI): Entisten Facebook-työntekijöiden luoma uusi lohkoketju
• Kolme sijoitusstrategiaa, yksi kilpailu – Salkkujen Taisto alkaa!
• Fetch.ai (FET) – tekoälyagentit palveluksessasi

Vastuuvapauslauseke: Esitetyt mielipiteet ovat kirjoittajien omia, eikä niitä voida pitää Coinmotionin virallisina kantoina. Annetut tiedot voivat muuttua ilman erillistä ilmoitusta markkinan nopean vaihtelun vuoksi. Artikkeleissa esitettyjä tietoja tai näkemyksiä ei tule koskaan tulkita suosituksiksi tai sijoitusneuvonnaksi.