Viikon 52 TA läpikäy murroksessa olevaa kryptomarkkinaa ja ETF-listausten eri skenaarioita. Samalla kartoitamme volatiliteetin kasvua ja noin sadan päivän päästä lähestyvää puoliintumistapahtumaa.
Kryptomarkkina on viimeisten seitsemän päivän sisällä kohdannut voimakasta heiluntaa, jota kuvaa volatiliteetti-indeksi .BVOL24H:n nousu korkeimpaan lukemaan sitten viime lokakuun. Tiistaina markkina-arvoltaan johtava kryptovaluutta bitcoin onnistui nousemaan 45 000 US-dollariin, mutta korjasi keskiviikkona takaisin $42K-tasolle.
Lähde: BitMEX
Norjalainen K33 Research -tutkimusyhtiö arvioi spot ETF -rahaston läpimenon mahdollisuudeksi jopa 95 prosenttia, mutta ennustaa samalla tapahtuman muodostavan sell the news -ilmiön. Sijoittajat ovat ladanneet rahastoon valtavasti odotuksia ja niiden purkautuminen saattaakin näkyä myyntipaineena.
“I expect bitcoin to experience a healthy 20% to 30% correction from whatever level it has attained by early March. The washout could be even more severe if the slate of US-listed spot Bitcoin ETFs has already commenced trading.” – Arthur Hayes
ETF-uutisten mahdollista myyntipainetta kontraa kuitenkin 108 päivän päästä lähestyvä puoliintuminen. Huhtikuun 22. päivälle aikataulutettu puoliintumistapahtuma sananmukaisesti puolittaa lohkopalkkion nykyisestä 6,25:stä 3,125:teen. Lohkopalkkion pienentyminen rajoittaa bitcoinin tarjontaa tehden siitä entistä niukemman omaisuusluokan.
Historiallinen data osoittaa spot-hinnan nousseen 1263 prosenttia vuosien 2016 ja 2020 puoliintumisten välillä. Käyttäen aiempaa sykliä referenssinä, 1263 prosentin nousu kevään 2020 ja 2024 välillä nostaisi bitcoinin 108 513 dollariin. Vaikka arvio on suuntaa-antava, yli 100 000 dollarin ja euron bitcoinkurssi vuosina 2024-2025 on täysin realistinen skenaario.
Lähteet: Timo Oinonen, CryptoQuant
Bitcoinin sininen toteutuneen hinnan aalto on poikkeuksellisen jyrkässä nousukulmassa, saavuttaen 22 000 dollarin arvostustason. Samalla spot-hinnan sukellus toteutuneen hinnan alapuolelle vuoden 2022 kesästä loppuvuoteen näyttää jälkeenpäin poikkeavalta anomalialta.
Toteutunut hinta edustaa kaikkien bitcoinostojen keskiarvohintaa ja yli 43 000 dollarin kurssi tarkoittaa valtaosan sijoittajista olevan nyt selvästi voitolla. Toteutunut hinta on toiminut myös viimeisenä tukitasona karhusyklien myyntipaineen keskellä.
Material Indicatorsin lyhyen tähtäimen lämpökartta peilaa sijoittajien odotuksia, mutta kuvaa samalla markkinan orastavaa epävarmuutta. Toistaiseksi valaat nostavat bitcoinia kohti 45 000 dollaria, vaikka ETF-uutiset saattavat kääntää asetelman täysin ympäri.
Lähde: Material Indicators
Seitsemän päivän hintakehitys
Markkina-arvoltaan johtava kryptovaluutta bitcoin on Coinmotionin listausten ainoa nousija, vahvistuen nelisen prosenttia seitsemän päivän aikaikkunassa. Samalla bitcoin kontraa korkeamman betan altcoineja, jotka ovat pahimmillaan vajonneet -13 prosenttia. Kryptomarkkinan yleistunnelma pysyy odottavana ETF-listausten ja puoliintumistapahtuman lähestyessä.
Mm. investointipankki Goldman Sachs arvioi Fedin laskevan ohjauskorkoa keväällä 25 peruspisteellä. Ohjauskoron lasku tarkoittaisi konkreettista käännepistettä pois määrällisestä kiristyksestä (QT) ja kohti määrällistä elvytystä (QE). Mikäli “halpa dollari” tekee paluun tänä vuonna, se tulee virtaamaan spekulatiivisiin omaisuusluokkiin, kuten pieniin ja korkean riski/tuotto-profiilin tokeneihin.
Cardano (ADA): -9,7 %
Polygon (MATIC): -14,3 %
Aloita sijoittaminen jo tänään Bitcoin Litecoin Ethereum AAVE USDC Stellar Ripple
Liity Coinmotioniin ja aloita sijoittaminen minuuteissa!
Futuurimarkkinoilla on syytä olla varovainen
Vuoden ensimmäisten päivien kurssilaskun myötä markkinassa nähtiin selvä long squeeze -tapahtuma, jossa pitkiä johdannaispositioita likvidoitiin pois. Bitcoinin lähes parabolinen kurssinousu vuoden 2023 viimeisessä kvartaalissa on houkutellut paikalle suuren määrän pitkiä johdannaispositioita: Avointen johdannaispositioiden määrä eli open interest (OI) kasvoi 1,3 miljardilla US-dollarilla pelkästään tällä viikolla. Kasvu tarkoittaa OI:n 12 prosentin nousua vuoden ensimmäisinä päivinä.
Lähteet: Timo Oinonen, CryptoQuant
Kuten BitMEX-pörssin legendaarinen perustaja Arhur Hayes arvioi tuoreessa raportissaan, pitkän nousuputken loppukaneetiksi saattaa muodostua -20-30 prosentin korjausliike, joka potentiaalisesti yllättää sijoittajat. Tosin spot-hinta saattaa ennen korjausliikettä olla huomattavasti nykyistä korkeammalla. Oli miten oli, volatiliteetti tulee kasvamaan vuonna 2024 ja erityisesti futuurisijoittajien kannattaa nyt (uudelleen)tarkastella riskialtistustaan.
Todennäköiset ETF-skenaariot
Liikemies ja valkoisen talon entinen tiedotuspäällikkö Anthony Scaramucci kommentoi torstaina spot ETF -päätöksen olevan “selvä diili”, mutta samaan aikaan monet asiantuntijat arvioivat päätöksen siirtyvän pidemmälle tulevaisuuteen. Asiantuntijalausuntojen eriytyminen kertoo markkinoilla vallitsevasta epävarmuudesta.
Markkinan odottavasta tilasta kertoo myös CryptoQuant-sivuston realisoitumattomien voittojen NUPL-metriikka, joka ylitti kriittisenä pidetyn 0,5:n rajan joulukuussa. NUPL kertoo monien sijoittajien holdaavan nyt voittojaan ja odottavan mille arvostustasolle kurssi voi vielä nousta.
Lähde: CryptoQuant
Lyhyen tähtäimen sijoittajien toteutunut hinta ja voittomarginaalin suuruus ovat myös selvä punainen lippu markkinalle. Vuoden 2021 korjausliike alkoi lyhyen tähtäimen sijoittajien voittojen ollessa nykyisellä tasolla.
Lähde: CryptoQuant
Realisoitumattomien voittojen määrä ja futuurimarkkinan nousukulma muodostavat samalla riskin, koska markkina saattaa hyvinkin reagoida ETF-päätökseen negatiivisesti ja myyntipainotteisesi. ETF-skenaariot voidaan jakaa karkeasti kolmeen osioon:
A. SEC hylkää ETF-hakemukset
Valtaosa asiantuntijoista pitää ETF-hakemusten läpimenoa todennäköisenä, joskin Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomission aikataulu on epäselvä. Skenaariota, jossa SEC hylkää kaikki hakemukset, pidetään epätodennäköisenä.
B. ETF-hyväksynnät toteutuvat, seurauksena sell the news -reaktio
Kenties todennäköisin skenaario on useamman ETF:n samanaikainen hyväksyntä. Tilanne saattaa samalla johtaa lyhyen tähtäimen sell the news -reaktioon. Arthur Hayes arvioi korjausliikkeen olevan -20 tai -30 prosenttia.
C. ETF-hyväksynnät toteutuvat, seurauksena buy the news -reaktio
Kolmas vaihtoehto on SEC:n hyväksyntä ETF-rahastoille, johtaen samalla buy the news -reaktioon. Tämä skenaario uskoo markkinapsykologian ja makroympäristön tukevan bitcoinin kurssinousua.
ETF-jokerikortit GBTC ja MSTR
ETF-konversiota odottavan Grayscalen GBTC-rahaston preemio on noussut korkeimmalle tasolleen sitten vuoden 2021, saavuttaen lukeman -5,75 %. Alimmillaan -49 prosentissa käynyt preemio haihtui läpi vuoden 2023, sijoittajien ladatessa rahastoon ETF-odotuksiaan.
Lähes -50 prosentin preemio tarjosi sijoittajille mahdollisuuden “diskonttotreidiin”, jossa GBTC-rahasto-osuuksia sai huomattavalla alennuksella. Diskonttotreidin aikaikkuna on nyt kuitenkin nopeasti sulkeutumassa.
Lähde: YCharts
Viime viikolla syväanalyysin kohteena ollut MicroStrategy (MSTR) on toinen ETF-kauden jokerikorteista. Michael Saylorin aggressiivista akkumulaatiostrategiaa hyödyntävä yhtiö on kasvattanut taseensa 189 150 bitcoinyksikköön hyödyntäen eksoottisia lainajärjestelyitä ja osakeanteja.
Epäviralliseksi ETF-rahastoksi luonnehdittu MSTR kohtaa kasvavaa kilpailua tuoreiden ETF-tuotteiden muodossa ja joutuu mahdollisesti nyt puolustamaan asemiaan. Vaikka kilpailu tulee kiristymään, yli 300 prosenttia vuonna 2023 vahvistunut MSTR säilynee korkeaa vipuvaikutusta ja riskiprofiilia etsivien sijoittajien suosiossa.
Lähde: 21metrics
Mitä seuraamme juuri nyt?
Raoul Palin katsaus vuoteen 2023: Kryptovaluutat, makro ja teknologia. Palin teesi “eksponentiaalisesta aikakaudesta” perustuu teknologisiin murroksiin, jotka etenevät eksponentiaalisesti. Tämä tarkoittaa teknologisten sovellusten ja niiden vaikutusten kasvavan nopeammin kuin lineaarisesti.
Näillä teknologisilla muutoksilla on laajoja kerrannaisvaikutuksia talouteen ja yhteiskuntaan. Ne voivat luoda uusia mahdollisuuksia, mutta samalla ne voivat aiheuttaa suuria mullistuksia perinteisille toimialoille ja työmarkkinoille. Sijoittajalle eksponentiaalinen aikakausi tarkoittaa sitä, että perinteiset sijoitusstrategiat saattavat olla vanhentuneita.
Analyytikko Lyn Aldenin näkymät vuodelle 2024.
Mitä tulevat ETF-lanseeraukset tarkoittavat toimialalle?
