Viikko pähkinänkuoressa
- Meta valmistelee paluuta kryptomarkkinoille – GENIUS-lain tukemana yhtiö tähtää vakaavaluuttamarkkinoille vuoden 2026 jälkipuoliskolla; kumppaneiksi on kartoitettu muun muassa Stripeä
- Jane Street syytteeseen – Terraform Labsin konkurssipesä väittää kaupankäyntijätti Jane Streetin saaneen sisäpiiritietoa ennen TerraUSD:n romahdusta 2022 ja välttäneen yli 200 miljoonan dollarin tappiot
- Instituutiot palaavat ostolaidalle – Bitcoin spot ETF -rahastot keräsivät keskiviikkona 506,5 miljoonaa dollaria, kolmen viikon vahvimmat päivittäiset merkinnät; BlackRockin IBIT nettosi lähes 300 miljoonaa
- Ethereum tiekartta vuoteen 2029 – Ethereum Foundation julkaisi “strawmap”-suunnitelman, jonka tavoitteina ovat sekuntien finaliteetti, 10 000 transaktiota sekunnissa ja kvanttiturvallinen kryptografia
- Pelko hallitsee edelleen – Fear and Greed -indeksi nousi viikolla vain lukemaan 11 sadasta, vaikka bitcoinin hinta toipui 63 000 dollarista 68 000 dollariin
Kryptomarkkinoiden uusi sylkykuppi
Markkinat etsivät aina syyllisiä. Kun kurssit laskevat pystysuoraan, sijoittajapsykologia vaatii nimen ja kasvot tunteelle, jonka tappio aiheuttaa. Jos viime kuukaudet syyttävä sormi on osoittanut pääosin Binancen suuntaan, nyt huomio on siirtynyt täysin kaupankäyntijätti Jane Streetiin. Jane Street on globaalin rahoitusjärjestelmän keskeinen toimija – algoritmeihin pohjautuva markkinatakaaja, joka vastaa merkittävästä osasta maailman ETF-kaupankäyntiä.
Tämän viikon katsauksessa pureudumme Jane Streetin ympärillä vellovaan kohuun ja Terraform Labsin nostamaan kanteeseen, joka on repinyt vanhat haavat auki. Markkinoilla tapahtuu kuitenkin muutakin kuin syyllisten etsimistä: pinnan alla instituutiot ovat palanneet ostolaidalle, Meta valmistelee uutta vakaavaluutta-avausta tuoreen GENIUS-lain tukemana, ja Ethereum Foundation on julkaissut visionäärisen tiekartan aina vuoteen 2029 saakka.
Kuvio 1. Coinmotionin kryptovaluuttojen Top-10 arvonkehitys viimeisen viikon aikana per 27.2.2026 kello 10:27. Lähde: Coingecko
Meta suunnittelee paluuta vakaavaluuttoihin?
Tuoreiden raporttien mukaan Mark Zuckerbergin luotsaama Meta saattaa valmistautua uuteen yritykseen integroida vakaavaluutat osaksi palveluitansa. CoinDeskin nimettömät lähteet kertovat Metan tavoittelevan pääsyä vakaavaluuttamarkkinoille kuluvan vuoden jälkipuoliskolla. Yhtiö on tiettävästi jo kartoittanut ulkopuolisia kumppaneita, kuten Stripea, auttamaan maksujärjestelmän ja uuden digitaalisen lompakon toteutuksessa.
Metalla on Facebookin, Instagramin ja WhatsAppin kautta miljardeja käyttäjiä, mikä antaa sille valtavan valmiin alustan digitaalisille maksuille. Yhtiön aiempi vakaavaluuttaprojekti Libra (myöhemmin Diem) kaatui tiukkaan sääntelyyn, mutta tilanne on nyt toinen: Yhdysvalloissa hiljattain voimaan astunut GENIUS-laki on selkeyttänyt vakaavaluuttojen lainsäädäntöä merkittävästi.
Samaan aikaan kun kiinnostus vakaavaluuttoihin kasvaa, Metan panostus metaverseen on supistunut huomattavasti. Vaikka yhtiön metaverse-visio ei suoraan perustunut lohkoketjuun, se nähtiin osana laajempaa Web3-aaltoa. Jatkuvat tappiot – jopa yli 70 miljardin dollarin edestä – ovat pakottaneet Metan leikkaamaan budjettiaan ja kääntämään painopistettään kohti tekoälyä. Metan vaikeudet heijastuvat myös lohkoketjupohjaisiin metaverse-projekteihin, kuten The Sandboxiin ja Decentralandiin, joiden suosio ja markkina-arvot ovat laskeneet Web3- ja metaverse-hypen jälkeen.
Palaavatko instituutiot ostolaidalle?
Kryptomarkkinoilla on nähty viime päivinä viitteitä sijoittajien luottamuksen varovaisesta elpymisestä. Bitcoinin hinnan elpyessä Yhdysvaltain spot bitcoin ETF-rahastot raportoivat keskiviikkona vahvimmat päivittäiset merkinnät kolmeen viikkoon. SoSoValuen tietojen mukaan rahastoihin virtasi yhteensä 506,5 miljoonaa dollaria, joista BlackRockin IBIT nettosi lähes 300 miljoonaa dollaria. Yhdelläkään rahastolla ei ollut nettoulosvirtauksia kyseisenä päivänä. Asiantuntijoiden mukaan tämä voi viitata institutionaalisen tunnelman siirtymiseen pikkuhiljaa takaisin positiivisemmaksi pitkän riskin vähentämisen jälkeen.
Myös Ethereumin, XRP:n ja Solanan ETF-rahastot raportoivat positiivisia lukuja keskiviikkona. Erityisesti Solana-ETF:t saavuttivat korkeimman päivittäiset merkintänsä sitten loppuvuoden 2025. Markkinatunnelma parani loppuviikkoa kohden, kun bitcoinin hinta toipui alkuviikon alle 63 000 dollarin tasoilta 68 000 dollariin ja etherin hinta nousi yli 2 000 dollarin. Vaikka Fear and Greed -indeksi nousi aiemmasta lukemasta 5 lukemaan 11 (asteikolla 1-100), markkinatunnelma on edelleen vahvasti pelon puolella.
Ethereum Foundation päivitti tiekarttaansa
Ethereum Foundationin tutkijat ovat julkistaneet kunnianhimoisen “strawmap”-tiekartan, joka hahmottelee Ethereumin kehitystä aina vuoteen 2029 saakka. Nimi “strawmap” (yhdistelmä sanoista strawman ja roadmap) viittaa siihen, ettei hajautetussa verkossa ole yhtä virallista, kaikkia sitovaa suunnitelmaa, vaan kyseessä on neljännesvuosittain päivitettävä tekninen luonnos. Suunnitelma ennakoi seitsemää merkittävää verkkopäivitystä, joiden tavoitteena on nostaa verkon suorituskyky ja turvallisuus uudelle tasolle.
Tiekartan ytimessä on viisi päätavoitetta, niin kutsuttua teknistä “pohjantähteä”, jotka määrittelevät kehityksen suunnan:
- Nopeus (Fast L1): Lohkoaikojen lyhentäminen ja transaktioiden lopullisuuden (finaliteetti) saavuttaminen vain sekunneissa.
- Kapasiteetti (Gigagas L1): Pääverkon tehon nostaminen noin 10 000 transaktioon sekunnissa hyödyntämällä zkEVM-teknologiaa ja reaaliaikaista todentamista.
- Skaalautuvuus (Teragas L2): Sivuverkkojen datakaistan kasvattaminen gigatavuun sekunnissa, mikä mahdollistaisi massiiviset siirtomäärät.
- Kvanttiturvallisuus (Post-Quantum L1): Siirtyminen tiivistepohjaiseen kryptografiaan tulevaisuuden kvanttitietokoneiden uhkien torjumiseksi.
- Yksityisyys (Private L1): Suojattujen ETH-siirtojen mahdollistaminen suoraan perusketjussa käyttäjien yksityisyyden parantamiseksi.
Ethereumin perustajajäsen Vitalik Buterin on täydentänyt tätä visiota pureutumalla erityisesti verkon kvanttihaavoittuvuuksiin. Buterin on tunnistanut neljä kriittistä osa-aluetta, jotka vaativat päivityksiä: validaattoreiden ja käyttäjätilien allekirjoitukset, tietojen tallennus sekä nollatietotodisteet. Hänen mukaansa nykyiset menetelmät on korvattava kvanttiturvallisilla tiiviste- ja hila-pohjaisilla ratkaisuilla. Buterin korostaa, että oikean tiivistefunktion valinta on historiallinen päätös, sillä se on todennäköisesti verkon viimeinen suuri kryptografinen muutos.
Vaikka tiekartta ulottuu vuoteen 2029, tutkijat uskovat, että tekoälyavusteinen kehitys ja automaattinen koodin varmistaminen (formal verification) saattavat jopa nopeuttaa tätä aikataulua.
Jane Street syytteeseen
Toukokuussa 2022 TerraUSD-vakaavaluutta romahti, ja sen arvosta katosi noin 40 miljardia dollaria. Terraform Labsin perustaja Do Kwon istuu tänä päivänä vankilassa petoksesta – se osa tarinasta on selvä.
Alkuviikosta uutisotsikoihin nousivat Terraformin konkurssipesän väitteet, joiden mukaan kaupankäyntijätti Jane Street tiesi romahduksesta ennen muita. Väitteen ytimessä on yksityinen viestiryhmä nimeltä ”Bryce’s Secret”. Ryhmä oli nimetty Jane Streetille siirtyneen entisen Terraformin harjoittelijan mukaan, jonka väitetään toimineen suorana tiedonvälittäjänä ja vuotokohtana entisen työnantajansa ja Jane Streetin välillä.
Syytteen mukaan Jane Street sai tämän kanavan kautta reaaliaikaista ja luottamuksellista tietoa Terraformin aikeista vetää likviditeettiä markkinoilta jo ennen kuin liikkeet toteutettiin julkisesti. Tämä etulyöntiasema mahdollisti yhtiölle massiivisen UST-positiosta poistumisen vain tunteja ennen lopullista romahdusta, millä sen väitetään välttäneen yli 200 miljoonan dollarin tappiot.
Mekaniikka tämän taustalla on tärkeä ymmärtää. Terraform oli itse markkina, joka ylläpiti UST:n likviditeettiä eli kaupankäynnin sujuvuutta. Kun se veti omat varansa pois, hintaa ei tukenut enää mikään. Jos väitteet pitävät paikkansa, kyse ei ole kryptomaailman erikoisuudesta, vaan vanhimmasta mahdollisesta edusta kaupankäynnissä: sisäpiiritiedon väärinkäytöstä.
Kello 10:n manipulaatio?
Sosiaalisessa mediassa on levinnyt sitkeä teoria, jonka mukaan Jane Street myisi Bitcoinia järjestelmällisesti joka arkipäivä kello 10 Yhdysvaltain aikaa. Teorian mukaan tavoitteena on pakottaa vivutetut sijoittajat sulkemaan positionsa, jolloin suuri toimija voisi ostaa Bitcoinit takaisin halvemmalla.
Vaikka yksittäiset graafit voivat näyttää vakuuttavilta, laajempi data ei tue väitettä systemaattisesta manipulaatiosta. Esimerkiksi Alex Krugerin analyysi osoittaa, että vuoden alusta laskettuna Bitcoin-ETF IBIT:n kumulatiivinen tuotto kello 10:00–10:30 välisessä aikaikkunassa on ollut itse asiassa lievästi positiivinen (+0,9 %). Vaikka ensimmäisten 15 minuutin aikana on havaittu pientä laskua (–1,0 %), liike viittaa tilastollisesti ennemminkin kohinaan kuin suunnitelmalliseen “dumppaamiseen”.
Huomionarvoista on myös se, että Bitcoinin hintakehitys näissä aikaikkunoissa seuraa tiiviisti Nasdaq-indeksin liikkeitä. Niin kutsuttu ”kello kymmenen pudotus” näyttääkin olevan osa laajempaa riskipitoisten omaisuuserien hinnanmuodostusta.
Selitys on todennäköisesti yksinkertaisempi ja liittyy markkinarakenteeseen. New Yorkin pörssi avautuu kello 9:30, ja ensimmäinen tunti on päivän vilkkainta kaupankäyntiaikaa. Tuolloin yön aikana kertyneet institutionaaliset toimeksiannot puretaan, taseet tasapainotetaan ja makrotalouden uutiset hinnoitellaan sisään. Koska Bitcoin-ETF:illä käydään nyt kauppaa samoissa pörsseissä kuin osakkeilla, Bitcoin on ensimmäistä kertaa historiassaan suoraan alttiina perinteisen osakemarkkinan avauksen volatiliteetille.
Tämä on merkittävä käännekohta: kyse ei ole manipulaatiosta, vaan siitä, että Bitcoin on finansialisoitunut ja integroitunut osaksi virallista pörssipäivää. Kun yleinen riskinottohalu markkinoilla vähenee aamun tunteina, Bitcoin liikkuu mukana.
Lasku tarvitsee konnan, nousu sankarin
Kun uutiset oikeusjutusta levisivät laajalle ja markkinat uskoivat löytäneensä selkeän syntipukin, Bitcoinin hinta muodosti pohjat noin 63 000 dollarin tuntumassa, minkä jälkeen kurssi kääntyi nopeaan nousuun ja kävi keskiviikon aikana jopa yli 70 000 dollarin tasolla hetkellisesti. Sosiaalisen median narratiivi kääntyi päälaelleen: nyt väitettiin, että ”paha susi” oli saatu kuriin oikeusjutulla ja Bitcoin voisi vihdoin nousta vapaasti. Tässä näkyy markkinapsykologian peruskaava: lasku tarvitsee konnan ja nousu sankarin.
Salaliittoteoriat eivät kuitenkaan synny tyhjiössä. Jane Streetin kohdalla epäluuloja on ruokkinut yhtiön oma viestintälinja, kuten vanhojen Twitter-viestien poistaminen juuri kohun kynnyksellä, mikä tulkittiin markkinoilla välittömästi yritykseksi peitellä jälkiä. Vielä painavampaa on historiallinen ennakkotapaus Intiasta. Vuonna 2024 Intian arvopaperimarkkinaviranomainen SEBI julkaisi raportin, jonka mukaan Jane Street oli hyödyntänyt poikkeuksellista teknistä ylivoimaansa maan optiomarkkinoilla. SEBI:n mukaan yhtiö oli tammikuun 2022 ja huhtikuun 2024 välisenä aikana generoinut algoritmeillaan noin 3,5 miljardin dollarin voitot hyödyntämällä pörssin ja johdannaismarkkinoiden välistä epätasapainoa. Viranomaiset kuvasivat toimintaa “epäreiluksi ja markkinoiden integriteettiä vaarantavaksi”.
Markkinat latautuneessa tilassa
Vaikka syyttävä sormi osoittaa yksittäisiin toimijoihin, pinnan alla kytee laajempi tekninen jännite. Kuten aiemmissa katsauksissamme olemme todenneet, S&P 500 -indeksin sisäinen hajonta (dispersio) on noussut historialliselle tasolle – korkeimmilleen sitten vuoden 2009. Indeksi on näyttänyt ulospäin tyyneltä, mutta pinnan alla vallitsee kaaos: sijoittajat ovat paenneet ohjelmistosektorilta ja pakkautuneet puolijohteisiin AI-buumin vetäminä (Kuvio 2).
Kuvio 2. SOX (puolijohteet) indeksin ja IGV (ohjelmisto) ETF:n välinen kehitys vuodesta 2023 lähtien. Lähde: TradingView
Tämä on ajanut ohjelmistosektorin äärimmäisen pessimismiin: sijoittajien positiot ovat historiallisen alhaalla, ja aggressiivinen myyntipaine näyttää toistaiseksi ehtyneen. Tällainen asetelma mahdollistaa niin kutsutut right tail -tapahtumat – ylöspäin suuntautuvan häntäriskin, jossa pienikin hinnan nousu pakottaa ”karhut” eli lyhyet positiot sulkeutumaan. Tämä kiihdyttää nousua mekaanisesti, usein jopa ilman uusia fundamentaalisia uutisia.
Bitcoinin keskiviikkoinen (25.2.) pomppu noin 64 000 dollarin pohjilta yli 70 000 dollarin tasolle oli oppikirjaesimerkki tästä ilmiöstä. Nousu ei johtunut fundamentaalisesta käänteestä, vaan sijoittajien positioitumisesta: katastrofiodotukset eivät toteutuneet, myyntipaine ehtyi ja markkina jäi sopivaan asentoon mekaaniselle nousulle.
Tilanne ei kuitenkaan ole yksipuolisesti nouseva. Markkinatakaajien johdannaiskirjoissa on käännekohta – niin kutsuttu gamma flip – jonka jälkeen heilahtelut eivät enää tasaannu vaan vahvistuvat: myynti ruokkii myyntiä, nousu ruokkii nousua. Samaan aikaan suuret algoritmit ja trendiseuraajat (CTA-rahastot) voimistavat liikkeitä entisestään.
CTA-rahastojen rahavirtaennusteet kertovat saman tarinan epäsymmetrisesti: nousevassa markkinassa ne ovat ostajia, laskumarkkinassa myyjiä moninkertaisella voimalla. Nousu saa mekaanista tukea, lasku saa kiihdyttimen. Markkinat ovat herkässä tasapainossa — mekaaniset virrat pakottavat hinnan liikkumaan kiihtyvällä voimalla siihen suuntaan, johon ensimmäinen domino kaatuu.
Näkymätöntä tukea tarjoavat edelleen yritysten omien osakkeiden ennätysmäiset takaisinosto-ohjelmat, jotka luovat jatkuvaa päivittäistä ostopainetta ja estävät markkinaa valumasta täysin vapaasti. On myös huomionarvoista, että ammattisijoittajien helmikuinen riskien vähentäminen tehtiin pääasiassa avaamalla uusia lyhyitä positioita — ei myymällä pitkiä omistuksia. Jos fundamentit pitävät pintansa huolimatta Big Techin massiivisista irtisanomisista, Yhdysvaltojen viime kvartaalin heikosta BKT-kasvusta ja kuumana pysyvästä PCE-inflaatiosta, markkina voi purkautua rajusti ylöspäin. Pelko muuttuu silloin nousua ruokkivaksi polttoaineeksi.
Tutustu alaa puhuttaneisiin aiheisiin kattavammin
- 5 teoriaa, miksi bitcoinin kurssi on laskussa
- Vedonlyöntiä vai sijoittamista? Näin ennustemarkkinat toimivat
- Kuka omistaa eniten bitcoineja maailmassa?
- Coinmotionin tutkimus: Joka kuudes suomalainen omistaa kryptoja
- Miten bitcoinin hinta muodostuu?
- Miten hyödyntää laskevaa kryptomarkkinaa?
- XRP-rahastot ylittivät miljardin dollarin rajan
- Bitcoin-aloittelijan opas
- Mikä on stablecoin eli vakaavaluutta?
Vastuuvapauslauseke: Esitetyt mielipiteet ovat kirjoittajien omia, eikä niitä voida pitää Coinmotionin virallisina kantoina. Annetut tiedot voivat muuttua ilman erillistä ilmoitusta markkinan nopean vaihtelun vuoksi. Artikkeleissa esitettyjä tietoja tai näkemyksiä ei tule koskaan tulkita suosituksiksi tai sijoitusneuvonnaksi.
