Solana tekee paluuta ja ETF-rahat jatkavat virtaamistaan

Viime viikon lopulla jännitettiin Yhdysvaltain Keskuspankin puheenjohtajan Jerome Powellin puheen vaikutusta markkinoiden odotuksiin rahapolitiikan kehityksestä. Analyysin puheen keskeisestä sisällöstä löydät myöhemmin tekstistä, mutta tarkastellaan ensin kryptomarkkinan reaktioita.

Powellin perjantaisen puheen aikaan kryptomarkkinat lähtivät reippaaseen nousuun ja samaan suuntaan menivät myös osakemarkkinat. Bitcoinin nousu jatkui vielä lauantaina havitellen 100 000 euron tason ylitystä, mutta sen jälkeen suunta kääntyi ja hinta palasi jo sunnuntai-iltana puhetta edeltänyttä tasoa alemmas. Jackson Hole tapahtumien aikaan on nähty aiemminkin vastaavia reaktioita, joissa riskiomaisuuslajien hinnat nousevat voimakkaasti, mutta reaktio jää hetkelliseksi. Näyttää siis siltä, että odotettu puhe aiheutti lähinnä hetkellistä volatiliteettiä ja sen jälkeen markkina palasi taas hieman tasaisempaan kehitykseen. Lauantain piikin jälkeisen korjausliikkeen pohjat nähtiin maanantaina ja sen jälkeen markkina on ollut jälleen hienoisesti noususuuntainen.

Kuluneella viikolla suurista kryptovaluutoista parhaassa vedossa on ollut 18,8 prosenttia viikossa noussut solana. Viime vuonna SOL teki kovaa nousua ja solanan käyttö erityisesti meemicoinien tehtailuun ja niillä kaupankäyntiin koki hurjan buumin, joka huipentui ja ylikuumeni näyttävästi Trumpin oman tokenin julkaisun aikoihin. Paluu on kuitenkin ollut vahva sillä Solanan verkkoon lukittuja varoja kuvaava TVL-lukema on jälleen lähellä uutta huippua ja kaupankäyntivolyymit dexeissä jatkuvassa kasvussa.

Lue lisää: Solana – nopeus ja alhaiset kustannukset yhdessä paketissa

Coinmotionin viikon nousijoista löytyy kolme yli 90 prosentin nousun tokenia. Niistä markkina-arvoltaan suurin on oraakkeliprotokolla Pyth Networkin token PYTH, jonka äkkinousua selittää diili tiedon toimittamisesta Yhdysvaltain Kauppaministeriölle. Viikon kovimmista nousuista vastaa tekoälyprotokolla Numerairen token NMR, joka raketoi yli 100 prosenttia päivässä julkaistuaan 500 miljoonan dollarin rahoituksen JP Morganilta.

Kuvio 1. Coinmotionin kryptovaluuttojen Top-10 arvonkehitys viimeisen viikon aikana per 29.8. kello 8.01. Lähde: Coingecko

Chainlink & Pyth yhteistyöhön Yhdysvaltain kauppaministeriön kanssa

Chainlink ilmoitti torstaina blogikirjoituksessaan, että Yhdysvaltojen talousanalyysitoimiston (Bureau of Economic Analysis) keskeinen makrotaloudellinen data on nyt saatavilla lohkoketjussa Chainlinkin Data Feeds -palvelun kautta. Chainlinkin mukaan datasyöte päivittyy kuukausittain tai neljännesvuosittain perinteisten julkaisujen mukaisesti. Yhteensä kuusi tietopistettä julkaistaan, ml. absoluuttiset arvot ja vuotuiset prosentuaaliset muutokset eri tilastoissa. Data tullaan julkaisemaan useassa eri lohkoketjuverkossa. Yhdysvaltain kauppaministeriö ilmoitti tiedotuksessaan, että he julkaisivat jo viimeisimmän BKT-datan tiivisteenä seuraavissa lohkoketjuissa: Bitcoin, Ethereum, Solana, TRON, Stellar, Avalanche, Arbitrum One, Polygon PoS ja Optimism.

Chainlinkin lisäksi data- ja oraakkelipalveluita toimittaa kauppaministeriölle Pyth Network. Pyth ilmoitti tarjoavansa aluksi kvartaalittaiset BKT-tiedot viiden vuoden ajalta ja laajentavansa tulevaisuudessa muihin tilastoihin..

“Yhdysvaltain hallinnon datan tuominen lohkoketjuun avaa innovatiivisia käyttötapauksia lohkoketjumarkkinoilla, kuten automatisoidut kaupankäyntistrategiat, tokenisoitujen omaisuuserien parempi yhteentoimivuus, uudenlaisten digitaalisten omaisuuserien liikkeeseenlasku, reaaliaikaiset ennustemarkkinat, läpinäkyvät hallintapaneelit muuttumattoman datan pohjalta sekä makrotaloudellisiin tekijöihin perustuva DeFi-protokollien riskienhallinta,” ilmoitti Chainlink blogissaan.

Ethereumin suosio on jatkunut Wall Streetillä

Ethereumin suosio on edelleen jatkunut Wall Streetillä, vaikka bitcoin onkin viime päivinä haukkaillut hieman happea. Tämä näkyy etenkin Yhdysvaltalaisten spot ETF:ien vahvoissa rahavirroissa. Mikäli tarkastelemme rahavirtoja 21.8. eteenpäin, voi huomata, että Ethereum-tuotteita on merkitty tällä välillä huimat 1,87 miljardia dollaria, kun taas bitcoin-tuotteita noin “vain” 350 miljoonaa dollaria. (Kuvio 2)

Kuvio 2. Spot ETH ETF:ien rahavirrat. Lähde: Farside Investors

Rotaatio näyttäytyy selvästi jo esimerkiksi bitcoinin markkinadominanssissa sekä esimerkiksi ETH/BTC -suhdeluvussa (Kuvio 3). Vielä on kuitenkin edelleen paljon matkaa huippulukemiin, mutta momentum Ethereumin osalta on ollut valtavaa. Kysymys kuuluukin, onko tämä vain hetkellistä uudelleenhinnoittelua vai osa isompaa markkinarakenteellista rotaatiota? Huomiona on myös todeta, että viime päivinä myös Solana on alkanut performoimaan paremmin suhteessa bitcoiniin – ja jopa Ethereumiin. Myös tämä näyttäytyy esimerkiksi bitcoin dominanssia heikentävänä. 

Kuvio 3. ETH/BTC -suhde. Lähde: TradingView

Powellin puhe ja Fedin uusi linja

Yhdysvaltain keskuspankin pääjohtaja Jerome Powell käytti elokuun lopussa Jackson Holen taloussymposiumissa puheenvuoron, joka paljasti sekä Fedin strategisen suunnanmuutoksen että sen rajallisen liikkumatilan. Powell sanoi ääneen sen, minkä moni taloustieteilijä tietää mutta harvoin muotoilee näin suoraan: rahapolitiikka ei ratkaise rakenteellisia ongelmia. Kun poliittiset päätökset muuttavat maahanmuuton suuntaa, kauppasuhteita tai energiainvestointeja, keskuspankki voi korkeintaan pehmentää niiden vaikutuksia rahoitusoloihin – se ei voi ohjata koko talouden rakennetta.

Työmarkkinoista Powell puhui “kummallisena tasapainona”: tarjonta on supistunut, mutta samaan aikaan kysyntäkin on heikentynyt. Tämä luo näennäisen vakauden, joka voi rikkoutua nopeasti, jos yritykset alkavat irtisanoa työntekijöitä laajemmin. Samaan hengenvetoon Powell myönsi, että Fed on käytännössä luopunut pandemian aikaisesta “joustavasta keskiarvoistetusta inflaatiotavoitteesta” ja palannut vuoden 2012 linjaan, jossa inflaatiota tarkastellaan reaaliaikaisesti. Yksinkertaisesti sanottuna: Fed ei enää katso taaksepäin vaan keskittyy nykyhetkeen. Tämä tekee politiikasta joustavampaa mutta samalla arvaamattomampaa, sillä se reagoi herkästi uusiin datapisteisiin.

Yhtä merkittävä oli Powellin varoitus matalien korkojen loukusta: kun nimelliskorot ovat lähellä nollaa ja inflaatio hidastuu, reaalikorot nousevat automaattisesti ja kiristävät rahoitusolosuhteita juuri silloin, kun talous tarvitsisi päinvastaista. Tämä ongelma on ollut jo pitkään tuttu Euroopassa. Silti Powell vihjasi ensimmäistä kertaa avoimesti, että syyskuussa voitaisiin nähdä ohjauskoron lasku, perustellen sitä kasvavilla työllisyysriskeillä. Markkinat reagoivat välittömästi – osakkeet nousivat, dollarin kurssi heikkeni ja korkokäyrän pitkät päät nousivat suhteessa lyhyisiin. Markkinoiden odotukset syyskuun leikkauksesta nousivat hetkeksi lähelle 100 prosenttia, mutta ovat sittemmin palanneet noin 85 prosenttiin.

Tämä linjaus on herättänyt kysymyksiä Fedin uskottavuudesta: miksi korot laskettaisiin tilanteessa, jossa osakekurssit ovat kaikkien aikojen huipussa ja pohjainflaatio on yli 3 % ja kiihtymässä? Monen analyytikon tulkinta on, että Fedin kahden prosentin inflaatiotavoite on käytännössä muuttunut lähinnä retoriseksi tavoitteeksi, ja keskuspankki on valmis “sietämään” korkeampaa inflaatiota turvatakseen työmarkkinat ja rahoitusmarkkinoiden vakauden. Tämä lisää stagflaation riskiä: kasvun hidastuessa korkea ja kiihtyvä inflaatio voi jäädä rakenteellisesti pysyvämmäksi.

Fedin riippumattomuus uhattuna

Samaan aikaan Fedin riippumattomuus on joutunut poikkeuksellisen kovaan paineeseen. Presidentti Trump ilmoitti yllättäen, että hän aikoo erottaa Fedin johtokunnan jäsenen Lisa Cookin syyttäen tätä asuntolainahuijauksesta. Cook kiistää syytökset ja aikoo haastaa päätöksen oikeudessa. Tapaus on historiallisen erikoinen, sillä Yhdysvaltain presidentti ei ole koskaan aiemmin yrittänyt erottaa Fedin johtokunnan jäsentä, ja menettelytapa on juridisesti epäselvä. Markkinat ottivat uutisen vastaan olankohautuksella – dollarin DXY-indeksi notkahti hetkeksi, mutta toipui pian. Silti tapaus herättää laajemman kysymyksen: onko kyseessä koepallo, jolla testataan, miten pitkälle hallinto voi mennä Fedin riippumattomuuden rapauttamisessa?

Jos Cook todella joutuisi lähtemään, ja Powell ei jatkaisi johtokunnan jäsenenä puheenjohtajakautensa päätyttyä, Trump voisi ensi kesään mennessä nimetä viisi seitsemästä johtokunnan jäsenestä. Lisäksi kaikkien alueellisten Fed-presidenttien kaudet päättyvät ensi helmikuussa – ja vaikka heidät yleensä nimitetään uudelleen, tilanne voi nyt olla toinen. Tämä avaisi oven hallinnolliselle vaikutusvallalle, jolla olisi pitkäkestoisia seurauksia keskuspankin linjauksiin.

Kokonaisuutena tilanne näyttää siltä, että koronlaskuja on luvassa enemmän kuin talouskehitys yksinään perustelisi. Se taas lisää riskiä pysyvämmästä inflaatiosta, ellei taantuma hillitse kysyntää. Velkakirjamarkkinoilla nähdään jo, että tuottojen liikkeet elävät omalla logiikallaan – ja ilman Fedin tai valtiovarainministeriön väliintuloa markkinoiden dynamiikka voi syrjäyttää rahapolitiikan ohjausvoiman. Lopputulemana voi olla entistä selvempi siirtymä kohti korkokäyrän kontrollia, valuutan heikentämistä likviditeetti-injektioilla ja korkeampaa inflaatiota.

Näkymät kryptomarkkinoilla

Powellin Jackson Holen puhe oli käytännönläheinen arvio keskuspankin rajallisista vaikutusmahdollisuuksista. Mutta yhtä paljon se paljasti, että Fedin päätöksiä ohjaa nyt tasapainoilu poliittisen paineen, markkinoiden odotusten ja reaalitalouden riskien välillä. Tämä tekee tilanteesta kiinnostavan myös kryptomarkkinoiden näkökulmasta: bitcoin on käytännössä onnistunut tuplaamaan markkina-arvonsa aikaisempiin huippuihinsa verrattuna, mutta altcoinmarkkina ilman bitcoinia ei sen sijaan ole vielä onnistunut edes murtautumaan uusiin huippuihinsa (Kuvio 4).

Kuvio 4. Bitcoinin kehitys viime syklin ja tämän syklin aikana (vasemmalla) vs. muun kryptomarkkinan kehitys viime syklin ja tämän syklin aikana (oikealla). Lähde: TradingView

Edellisen syklin aikana, aivan kuin tässäkin syklissä, kun bitcoin murtautui uusiin huippuihin, muu altcoinmarkkina murtautui logaritmisella asteikolla 38,2 % Fibonacci-tason yläpuolelle. Vastaavasti muun altcoinmarkkinan murtautuminen uusiin huippuihin käynnisti nopeasti distribuution bitcoinissa. Tässä syklissä “altseasonin” ennakointi palkittiin suurella korjausliikkeellä. Muu altcoinmarkkina yrittää tällä hetkellä jälleen murtautumista uusiin huippuihin samaan aikaan kun Bitcoinin hintakehitys näyttää lyhyellä aikajänteellä heikolta. Onnistuuko murtautuminen tällä kertaa? 

Keskeisiksi tuki-tasoiksi muodostuvat Bitcoinin lähiajan suunnalle tiistaina muodostuneet pohjat (Kuvio 5). Mikäli Bitcoinin hinta putoaa näiden tasojen alapuolelle, liike kvartaalin avauskurssia kohti tulee todennäköiseksi. Mikäli hinta putoaa kyseisen tasonkin alapuolelle, odotamme voimakasta reaktiota korkeammalle hinnan epätehokkuusalueelta (vihreältä alueelta). Ideaalitilanteessa hintaa ei hyväksytä kvartaalin avauskurssin alapuolelle. Bitcoinista ja alternatiivisista kryptovaroista lisää perjantain videokatsauksessa. 

Kuvio 5. Bitcoinin 12h hintakehitys. Lähde: TradingView

Tutustu alaa puhuttaneisiin aiheisiin kattavammin

• Kokoomuksen Sammallahti ja Paasi: Suomen valtion pitää omistaa bitcoinia
• Ethereumin kurssi – mitä nousun taustalla oikeasti tapahtuu?
• Solana – nopeus ja alhaiset kustannukset yhdessä paketissa
• Mikä on stablecoin eli vakaavaluutta?
• Kryptosääntelyssä historiallisia harppauksia
• XRP ampaisi nousuun – taustalla Ripplen ja SEC:n sopu
• Coinmotion laajentaa toimintaansa Ruotsiin
• Bitcoin ylitti 120 000 dollarin rajan – mitä tämä tarkoittaa sijoittajille?
• Coinmotion sai MiCA-toimiluvan – kryptosijoittaminen jatkuu varmalla pohjalla
• Kymmenen pörssiyhtiötä, joilla on suurimmat bitcoin-omistukset
• Kryptovaluuttoihin sijoittaminen askel askeleelta

Vastuuvapauslauseke: Esitetyt mielipiteet ovat kirjoittajien omia, eikä niitä voida pitää Coinmotionin virallisina kantoina. Annetut tiedot voivat muuttua ilman erillistä ilmoitusta markkinan nopean vaihtelun vuoksi. Artikkeleissa esitettyjä tietoja tai näkemyksiä ei tule koskaan tulkita suosituksiksi tai sijoitusneuvonnaksi.