Kryptomarkkina kohtasi vuoden jyrkimmän laskumomentuminsa viikkojen 23 ja 24 taitteessa, kun johtava kryptovaluutta Bitcoin putosi 20 prosenttia tasolta $30K tasolle $23K. Myyntipaine johtuu talouden ja geopolitiikan epävarmuustekijöistä, jotka vähentävät sijoittajien riskinottohalukkuutta. Lisäksi kryptonatiivin kentän Terra-ekosysteemin ja Celsius-verkon syvät ongelmat ovat johtaneet sijoittajien paniikkimyynteihin. Celsius keskeytti hiljattain kaikki nostot asiakastileiltään ja alustan huhutaan olevan likviditeettikriisissä Celsiuksen TerraUSD-altistuksen (UST) yltäessä $500 miljoonaan. Celsiusta pidettiin aiemmin yhtenä DeFi-toimialan menestystarinoista ja se keräsi rahoitusta mm. Caisse de dépôt et placement du Québec (CDPQ) -eläkerahastolta, joka sijoitti Celsiukseen $150 miljoonaa. CDPQ hallinnoi yhteensä $327 miljardin eläkesalkkua.
Myös Binance ajautui ongelmiin markkinamyllerryksen keskellä ja joutui keskeyttämään asiakkaiden Bitcoin-nostot hetkellisesti. Pörssi tiedotti toimenpiteen johtuvan jumittuneesta transaktiosta, mutta käyttäjien keskuudessa liikkui spekulaatioita jäädytyksen todellisista syistä. Pörssien kapasiteetti on rajallinen ja palvelun sulkemisella saatetaan pyrkiä rauhoittelemaan paniikkimyyntiä. Binance palautti myöhemmin alustansa normaalitilaan.
Samaan aikaan kun kryptomarkkinan johdannaissopimuksia likvidoitiin yhteensä $500 miljoonan edestä sunnuntain ja maanantain välillä, osakemarkkinan näkymät heikkenivät samassa korrelaatiossa. Analyytikko Andreas Steno Larsen huolestui euroalueen kasvavasta inflaatiosta samalla kun EKP ilmoitti “ainoaksi tavoitteekseen” inflaation palauttamisen normaalitasolle. Keskuspankkitoimijat näyttävät olevan lievän sekaannuksen tilassa EKP:n yrittäessä tiukentaa rahapolitiikkaa (QT) samalla kun Italian ja Kreikan kaltaiset heikomman talouden maat vaatisivat määrällistä elvytystä (QE). Steno Larsen on aiemmin arvioinut Yhdysvaltain inflaation saavuttaneen lakipisteensä, mutta hän arvio euroalueen inflaation edelleen nousevan. Andreas huomautti myös kuluttajasentimentin ja pääomamarkkinan valtavasta divergenssistä.
Bitcoin resilientti altcoinien romahduksen keskellä
Bitcoin on nyt heikentynyt -21,5 prosenttia viimeisten seitsemän päivän aikana, kun johtava hajautetun rahoituksen alusta Ethereum on tippunut -31,6 %. Pääsäännön mukaisesti korkean betan DeFi-tokenit ovat kärsineet johtavia kryptovaluuttoja enemmän, johtaen laina-alusta Aaveen -40 prosentin luisuun. Johtava osakemarkkinaindeksi S&P 500 putosi -8,36 % viime viikosta, pyyhkien $9,3 biljoonaa markkina-arvostaan vuoden alusta. Kulta sen sijaan on pysytellyt vihreällä vyöhykkeellä ja noussut 108 peruspistettä viikossa. Kullan nykyinen kurssikehitys tukee sen sijoitusteesiä arvonsäilyttäjänä (SoV). Olen henkilökohtaisesti kerryttänyt Paxos Gold (PAXG) -tokenia kryptosalkun suojaksi ja sen hankinta onnistuu helposti Coinmotion Wealth:in kautta.
7 päivän hintakehitys
Bitcoin (BTC): -21,5 %
Ethereum (ETH): -31,6 %
Litecoin (LTC): -29,9 %
Aave (AAVE): -42,5 %
Chainlink (LINK): -23,2 %
Uniswap (UNI): -27,8 %
Stellar (XLM): -23,7 %
XRP: -19,9 %
– – – – – – – – – –
S&P 500 -indeksi: -8,36 %
Kulta: +1,08 %
– – – – – – – – – –
Bitcoinin 90 päivän Pearson-korrelaatio S&P 500 -indeksi: 0,59
Bitcoin RSI: 34
– – – – – – – – – –
Tärkeitä päivämääriä
15.6: FOMC-kokous. Korot, QT ja makro
Indeksoidun hintakehityksen kaavio näyttää miten Bitcoin on ollut resilientti markkinapudotuksesta huolimatta. Johtava kryptovaluutta on pudonnut 38,88 prosenttia vuoden alusta, kun taas DeFi-alusta Ethereum heikkeni yli 55 %. Hajautetun Uniswap-pörssin natiivitoken UNI on -72,3 % miinuksella vuoden alusta, peilaten DeFi-sektorin myyntipainetta. Tässä vertailuryhmässä Bitcoin todellakin lunastaa asemansa “digitaalisena kultana” muiden kryptovaluuttojen keskuudessa. Pienemmän markkina-arvon tokeneiden heiketessä Bitcoinin dominanssi nousi vuoden huippuarvoonsa 48 prosenttiin. Eskaloituva Bitcoin-dominanssi peilaa likviditeetin pakenemista markkinan reservivaluuttaan.
Kryptovaluuttojen kurssikehitys vuoden alusta
Bitcoin (BTC): -38,88 %
Ethereum (ETH): -55,8 %
Litecoin (LTH): -62,36 %
Aave (AAVE): -67,04 %
Chainlink (LINK): -60,91 %
Uniswap (UNI): -72,3 %
Stellar (XLM): -51,76 %
XRP: -54,96 %
Bitcoinin kuukausitason suhteellinen voimaindeksi RSI on pudonnut alimmalle tasolleen koskaan, arvoon 43,7. Viime syklin RSI-pohja oli kesäkuussa 2019 43,9 kun taas tammikuussa 2015 RSI-pohja ulottui lukemaan 44,6. Poikkeuksellisen matalat RSI-arvot osoittavat ajallisen hajautuksen ostopaikkoja.
Ethereum vapaapudotuksessa
Ethereum on 31,6 prosentin pudotuksessa viime viikosta ja heikentynyt -55,8 % vuoden alusta. YTD-kurssikehitys on siis selvästi Bitcoinin alapuolella, mutta mistä se johtuu? Ensinnäkin Ethereum on johtava alusta hajautetun rahoituksen sovelluksille ja esimerkiksi Celsius-verkon CEL-token käyttää ERC 20 -teknistä standardia. Nyt kun hajautetun rahoituksen sektori on läpikäynyt valtavan stressitestin, sijoittajat hakevat pienempää altistumista toimialaan. Lidon stETH pelästytti markkinat viime viikolla, kun sen Ethereum-kiinnitys näytti rikkoutuvan.
Ethereumin spot-hinnan putoaminen tulee johtamaan johdannaismarkkinan nouseviin likvidointeihin. Tällä hetkellä ETH/USD roikkuu $1200-tason alapuolella ja datan mukaan kriittinen likvidointivyöhyke on välillä $1000 ja $1200. Tuhannen dollarin taso on kriittinen psykologinen raja ja sen rikkoutuminen johtaisi eskaloituvaan myyntipaineeseen. Treidaajat yrittävät suojata itsensä volatiliteettia vastaan, mutta massiiviset myyntipiikit saattavat kääntää asetelman epäsuotuisaksi.
Premium Gap -data viittaa institutionaaliseen myyntipaineeseen
Coinbase on toistaiseksi ainoa julkisesti listattu kryptovaluuttapörssi (osake: COIN) ja kyseessä on vahvasti reguloitu blockchain-alan toimija. Coinbase on myös hyvin transparentti toiminnassaan ja se on onnistunut houkuttelemaan suuren määrän institutionaalisia sijoittajia sekä varakkaita HNWI-yksityishenkilöitä. Käyttämämme indikaattori Coinbase Premium Gap peilaa Coinbase Pro -pörssin ja Binancen välistä hintaeroa.
Tuorein data osoittaa miten Premium Gap putosi huomattavasti huhtikuun tasolta 20 toukokuun arvoon -130. Premium Gap elpyi toukokuun pohjilta, mutta jäi touko-kesäkuussa pysyvästi negatiivisille konsolidaatiotasolle oskilloiden välillä -40 ja -20. Premium Gapin kääntyminen negatiiviseksi indikoi loppua aiemmalle bull-syklille, jonka aikana instituutiot akkumuloivat vuodesta 2020 vuoteen 2021. Spot-hinnan pudotessa edelleen älykkäät sijoittajat hakevat luonnollisesti uusia ostopaikkoja.
HODL-aallot näyttävät akkumulaatiota pidemmillä ajanjaksoilla
Satoshi Nakamoto rakensi bitcoinin alunperin läpinäkyväksi järjestelmäksi. Tämä sisäänrakennettu läpinäkyvyys mahdollistaa Bitcoin-järjestelmän syvän tutkimisen UTXO-analyysin avulla. UTXO:n ikäjakauma, jota kutsutaan myös HODL-aalloiksi, antaa makrotason näkökulman koko Bitcoin-verkon toimintaan. HODL-aaltoja voidaan tutkia tehokkaasti jakamalla ne kuuteen segmenttiin, tässä pelkistetty arvio jokaisen HODL-aallon kehityssuunnasta:
1M-3M: Akkumulaatio myyntipaineen jälkeen
Tämä aalto edustaa lyhyen tähtäimen sijoittajia ja treidaajia. Nämä sijoittajat vähensivät riskiä vuoden 2022 alussa, kun spot-hinta alkoi heiketä. Tämä segmentti akkumuloi bitcoineja maaliskuusta toukokuuhun, mutta panikoi jälleen kesäkuun romahduksessa. Retail-sijoittajien sentimentti on edelleen hyvin epävarma.
3M-6M: Sivusuuntainen trendi
3M-6M peilaa lyhyen tähtäimen sijoittajia. He suorittivat derisk-liikkeen keväällä ja sentimentti jatkuu epävarmana, mutta vakaampana kuin ylemmässä aallossa.
6M-12M: Myyntipainetta
Tämä aalto edustaa keskipitkän aikavälin sijoittajia, jotka ovat vähentäneet altistusta marraskuun 2021 käännepisteen jälkeen. Nämä sijoittajat ovat luultavasti jälleen spot-hinta elpyessä.
2Y-3Y: Akkumulaatio
2Y-3Y kuvaa pitkän aikavälin sijoittajia ja instituutioita. He vähensivät riskiä maaliskuussa, mutta ovat jatkaneet akkumulaatiota sen jälkeen.
3Y-5Y: Kasvava myyntipaine
Tämä aalto peilaa pitkän aikavälin sijoittajia, jotka ovat akkumuloineet bitcoin-yksiköitä vuoden alusta alkaen. Tästä huolimatta viime viikot ovat näyttäneet kasvavaa myyntipainetta.
7Y-10Y: Timanttikädet
7Y-10Y koostuu hyvin pitkän aikavälin sijoittajista, joiden omistautuneisuus on suurta.
Mitä seuraamme juuri nyt?
Bitcoin on julistettu “kuolleeksi” jo yli 400 kertaa historiansa aikana.
Skybridge Capitalin perustaja Anthony Scaramucci kertoi yhtiön lisänneen bitcoin-omistuksiaan.
Andreas Steno Larsen, Alfonso Peccatiello ja Jesse Felder keskustelevat makromarkkinasta. Federin mukaan vahva dollari, korkojen radikaali nousu ja nousevat raaka-ainehinnat indikoivat syvää taantumaa.
Oliko Terran romahdus sisäpiirin suunnittelema?
Voiko EKP lopettaa määrällisen elvytyksen (QE) ohjelmansa ilman kerrannaisvaikutuksia?
