Bitcoinin lokakuumyrsky ja uusi hinnanmuodostussykli

Viikon 42 tekninen analyysi arvioi bitcoinin lokakuumyrskyn syitä ja seurauksia. Samalla perehdymme johtavan kryptovaluutan hinnanmuodostussykliin ja likviditeettiaukkoon. Yli 100 prosenttia vuoden alusta nousseen bitcoinin lisäksi MSTR-osake keulii lähes 200 prosentin nousukulmassa.

Kryptomarkkinan lokakuinen noususykli eskaloitui tällä viikolla bitcoinin vahvistuessa yli 20 prosenttia dollaria vastaan. Markkinan tunnelma on muuttumassa odottavasta selvän positiiviseksi, samalla kun sijoittajat yrittävät hinnoitella odotetun spot ETF -rahaston ja kevään 2024 puoliintumisen kerrannaisvaikutuksia bitcoinin kurssiin.

Maineikkaan Delphi Digital -tutkimusyhtiön mukaan markkina liikkuu kohti käännepistettä, joka määrittää vuoden 2024 puoliintumissykliä. Delphin Kevin Kelly mainitsee samalla keskuspankkien määrällisen kiristyksen (QT) olevan kulminaatiopisteessään, jonka jälkeen vuorossa siintää uusi QE-kausi. Mm. Raoul Pal on aiemmin argumentoinut M2-raha-aggregaatin korreloivan bitcoinin spot-hinnan kanssa. On selvää, että QE:n paluu tukisi bitcoinia ja muita korkean betan omaisuusluokkia.

---

“We’re getting closer to the point where the rubber will meet the road. We’ve written plenty on the bull case for bitcoin and crypto, and that hasn’t changed. Crypto prices are still tracking our expected cycle trend, and the next big test is whether we see another period of consolidation – or if the breakout we’ve been waiting for is finally near. The End Game thesis is starting to play out in real time, even if we have to wade through some fire to get there.” – Kevin Kelly, Delphi Digital

---

Delphin tekninen malli peilaa vuosien 2017-2020 sykliä bitcoinin nykyiseen kurssiin, nähden kryptovaluutan olevan lähellä breakout-tilannetta. Vuoden 2020 kevään COVID-romahdus kertoo hetkellisen kurssiromahduksen mahdollisuudesta, joskin on epätodennäköistä että nykyinen sykli imitoi edellistä täydellisesti.

Lähde: Delphi Digital

Puhtaasti teknisestä näkökulmasta katsoen bitcoin siirtyi alkuviikolla täysin uuteen hinnanmuodostussykliin (price discovery), joka täyttää noin 40 000 dollariin asti ulottuvaa likviditeettiaukkoa (liquidity gap). ETF-spekulaatioiden ja vuoden 2024 kevään puoliintumistapahtuman tukema bitcoin on selvästi aliarvostettu, eikä puoliintumissykliä ei vielä ole hinnoiteltu kurssiin.

Mistä maanantain ja tiistain välinen parabolinen kurssinousu sitten johtui? Michael Novogratz arvioi Bloombergin artikkelissa spot ETF -päätöksen realisoituvan vielä ennen vuodenvaihdetta, älykkään rahan pyrkiessä nyt akkumuloimaan bitcoinia. Spot ETF nostanee kurssia ensin ja puoliintumistapahtuma noin 12 kuukauden aikaikkunassa. Yhdessä nämä kaksi tapahtumaa tarjoavat kerrannaisvaikutuksineen huomattavaa nostetta johtavalle kryptovaluutalle.

Lähteet: Timo Oinonen, CryptoQuant

Material Indicatorsin klassinen lämpökartta kuvaa bitcoinin poikkeuksellista kurssinousua vastustasojen läpi. Spot-hinta pyrkii nyt läpäisemään 35 000 dollarin vastustason, joka on toistaiseksi pysynyt vahvana. Kumulatiivinen volyymidelta (CVD) kertoo kysynnän kasvusta erityisesti isojen toimijoiden segmentissä.

Lähde: Material Indicators

Bitcoinin hinnanmuodostussykli vetää nyt koko markkinaa ylös samassa korrelaatiossa. Huomattavia viikkotason nousijoita ovat olleet bitcoinin ja Ethereumin lisäksi mm. Chainlink (44,7 %) ja Aave (22,6 %). Samalla S&P 500 -osakeindeksin yli -2 prosentin lasku kertoo kryptovaluuttojen irtautumisesta osakemarkkinasta.

Seitsemän päivän hintakehitys

Bitcoin (BTC): 20,1 %

Ethereum (ETH): 15 %

Litecoin (LTC): 11,2 %

Aave (AAVE): 22,6 %

Chainlink (LINK): 44,7 %

Uniswap (UNI): 5,4 %

Stellar (XLM): 8,9 %

XRP: 13,7 %

Cardano (ADA): 18,9 %

S&P 500 -indeksi: -2,4 %

Kulta: 2 %

Bitcoin keulii yli 100 prosentin YTD-nousukulmassa

Markkina-arvoltaan suurin kryptovaluutta bitcoin säilyttää Coinmotion-listausten ykköspaikkansa, keulien lähes 109 prosenttia vuoden alusta. Kuten Bitwise-yhtiön Matt Hougan kommentoi, bitcoinin myyntipaine on nyt laantumassa ja jäljellä ovat enää matalan aikapreferenssin holdaajat, jotka eivät aio myydä. Samaan aikaan markkinaan virtaa institutionaalisia ja retail-tason asiakkaita.

---

“The problem is: There is basically no one left to sell bitcoin, but there are new people who want to buy.” – Matt Hougan

---

Houganin teesiä tukee myös pörssien bitcoinreservien kiihtyvä romahdus, entistä suuremman siivun omaisuusluokasta päätyessä kylmäsäilöön. Spot-hinnan ja pörssireservien kasvava divergenssi on ehdottoman positiivinen tekninen signaali. Samalla bitcoinin epälikvidin tarjonnan kasvu yhdessä kasvavan kysynnän kanssa voi johtaa “tarjontashokkina” tunnettuun ilmiöön.

Lähde: Willy Woo

Coinmotioniin listattujen kryptojen joukossa suurinta käännettä edustaa Chainlinkin 97 prosentin YTD-nousu sen keskinkertaisen alkuvuoden jälkeen. Vielä kesäkuussa Chainlinkin YTD-hintakehitys oli nollan pinnassa ja pahimmillaan jopa negatiivinen. Kolmanneksi suurimmasta noususta vastaa XRP, joka on vahvistunut vuoden alusta 66 prosenttia.

Lähde: TradingView

Lupaavan puoliintumissyklin jälkeen romahtanut Litecoin on jälleen pääsemässä positiivisiin YTD-lukemiin, heikentyen vuoden alusta -2,6 prosenttia. Kyseenalaisen päätöksen 0,15 prosentin transaktiosidonnaisesta kuluista julkaissut Uniswap on edelleen lähes -20 prosenttia miinuksella vuoden alusta. “Hajautetun” Uniswap-pörssin ratkaisut ovat selvästi pelästyttäneet sijoittajat, markkinareaktion ollessa vahvasti negatiivinen.

MicroStrategyn osto-ohjelma jälleen kannattavuusrajan yläpuolella

Ikonisen Michael Saylorin luotsaaman MicroStrategyn näkymät ovat selvästi parantuneet bitcoinin viimeisimmän kurssinousun myötä. CryptoQuantin kaavio osoittaa miten bitcoinin 35 000 dollariin asti yltävä spot-hinta (violetti) on nyt selvästi MicroStrategyn toteutuneen hinnan (punainen) yläpuolella. Koska yhtiön toteutunut hinta edustaa sen kaikkien bitcoinhankintojen keskihintaa, MicroStrategy on nyt selvästi bitcoinsidonnaisen kannattavuusrajansa yläpuolella.

Lähde: CryptoQuant

MicroStrategy käyttää ostoissaan Michael Saylorin keskiarvostrategiaa (dollar-cost averaging, DCA), mutta pyrkii samalla hyödyntämään markkinan luontaista syklisyyttä. Upotettu kaavio näyttää yhtiön vuoden 2022 bitcoinostojen vähäisyyden, jota tämän vuoden kiihtyvät ostot selvästi kontraavat.

Lähde: 21metrics

Viime vuonna yhtiön bitcoinhankinnat jäivät vaatimattomaan 8109 yksikköön, markkinan saavuttaessa epiloginsa loppuvuoden käännepisteessä. Suhdanteen muuttuessa paremmaksi tänä vuonna MicroStrategy on jälleen kiihdyttänyt osto-ohjelmaansa, hankkien yhteensä 25 745 bitcoinyksikköä lokakuuhun mennessä. Yhtiön bitcoinhankinnat ovat siis lokakuun loppuun mennessä kasvaneet 217 prosenttia verrattuna viime vuoteen.

Lähde: Coinmotion Research

MSTR-osakkeen YTD-kasvu on jo 199 prosentissa, osoittaen joidenkin bitcoinsidonnaisten arvopapereiden tarjoavan jopa itse kryptovaluuttaa parempia tuottoja. Samassa aikaikkunassa MicroStrategyn alla makaava omaisuusluokka bitcoin on noussut 106 %. Tammikuusta heinäkuuhun MicroStrategyn nousukulma oli vieläkin jyrkempi, yltäen aina 219 prosenttiin asti. Ennen virallisen spot ETF -rahaston hyväksymistä MSTR toiminee “epävirallisena ETF:nä” ja sen korostetun aseman takia osaketta voi pitää johtavana indikaattorina bitcoinille.

Bitcoin on vaihtoehto fyysiselle kullalle

Bitcoinin ja sen niukkuusominaisuuksia jäljittelevän fyysisen kullan (Tether Gold, XAUT) korrelaatio on painunut lievästi negatiiviseksi, oskilloiden lähellä nollakorrelaation rajaa. Olematon korrelaatio peilaa bitcoinin ja kullan eritymistä, johtavan kryptovaluutan vahvistuessa 106 prosenttia vuonna 2023. Samaan aikaan XAUT on vuoden alusta vaatimattomassa 9 prosentin nousukulmassa.

Lähde: Coin Metrics

Bloomberg kommentoi tuoreessa raportissaan bitcoinin ja kullan välistä suhdetta, ennustaen divergenssin kasvua näiden kahden omaisuusluokan välillä. Samalla yhtiö arvioi spot ETF -rahaston luovan uuden kysynnän aallon bitcoinmarkkinaan. Bloomberg huomauttaa myös bitcoinin volatiliteetin kasvaneen huomattavasti suhteessa kultaan.

Lähde: Bloomberg

Mitä seuraamme juuri nyt?

Hetkellisesti unohdettu Plan B:n varantovirtamalli näyttää edelleen toimivan. Mallin keskihajonta-alue indikoi bitcoinille 31 000 – 103 000 dollarin arvostustasoa.

#Bitcoin bounced back to the S2F one standard deviation band (dark blue $31k – $103k). Showtime 😎 https://t.co/eTL0ITnn27 pic.twitter.com/NNtNnhyXGx

— PlanB (@100trillionUSD) October 25, 2023

Hedge-rahastoista tunnetun Mark Yuskon analyysi bitcoinin tuoreesta kurssirallista.

Bitcoin Bounces To $30k, The Bond Sell-Off Continues | Weekly Roundup

Real Visionin Raoul Pal, Delphi Digitalin Kevin Kelly ja Andreas Steno Larsen keskustelevat bitcoinista, kullasta ja kryptomarkkinasta yleisesti.

Raoul Pal: Bitcoin vs Gold & Crypto Update ft. Kevin Kelly & Andreas Steno Larsen

Tutustu alaa puhuttaneisiin aiheisiin kattavammin

• Kryptosijoittaminen vs. osakesijoittaminen – mitä eroa niillä on?
• Kryptovaluuttasijoituksien ilmoittaminen Verohallinnolle: Oppitunti #11
• Bitcoin (BTC) kurssi – mihin asti arvo voi nousta?
• Turvatoimet kryptovaluuttojesi suojaamiseksi: Oppitunti #10
• Suosituimmat kryptovaluutat listattuna
• Sam Bankman-Fried – matka kryptomaailman idolista hylkiöksi
• Cardano (ADA) – opas sijoittamiseen ja tulevaisuuden näkymiin
• Miksi valita juuri Coinmotion?

Vastuuvapauslauseke: Esitetyt mielipiteet ovat kirjoittajan omia, eikä niitä voida pitää Coinmotionin virallisina kantoina. Annetut tiedot voivat muuttua ilman erillistä ilmoitusta markkinan nopean vaihtelun vuoksi. Artikkeleissa esitettyjä tietoja tai näkemyksiä ei tule koskaan tulkita suosituksiksi tai sijoitusneuvonnaksi.