Tämän viikon tekninen analyysi keskittyy ETF-markkinan kärjistyvään kilpailuun, tutkien ProShares- ja Grayscale-yhtiöiden rahastoja.
ProShares BITO -rahaston alkumetrit
Yhdysvaltain ensimmäisen Bitcoin ETF -rahaston lanseeraus tapahtui pari viikkoa sitten (19.10), kun arvopaperi- ja pörssikomissio SEC näytti vihdoin vihreää valoa ETF-rahastolle. ProShares-yhtiö onnistui ensimmäisenä saamaan luvan rahastolleen nimeltä ProShares Bitcoin Strategy ETF, tunnukseltaan BITO. Markkinat ovat odottaneet ensimmäistä ETF-rahastoa pitkään ja sijoittajat ovat yrittäneet diskontata rahastoa bitcoinin hintaan vuosien varrella. Tuleeko ETF-rahasto nostamaan bitcoinin hintaa, vai onko kyseessä Sell The News -tilanne?
Toisin kuin perinteiset Spot ETF -rahastot, BITO ei osta bitcoinin natiiviyksiköitä suoraan. Sen sijaan BITO sijoittaa futuureihin, joiden tarkoitus on seurata bitcoinin hintaa. ProShares Bitcoin Strategy ETF on aktiivisesti hallinnoitu ja sisältää 0,95 prosentin hallinnointikulun, joka on matala verrattuna kilpailevan Grayscale GBTC -rahaston 2% vuosittaiseen hallinnointipalkkioon. Vertailun vuoksi Grayscalen Ethereum-rahaston (ETHE) hallinnointipalkkio on vieläkin korkeampi 2,5%.
Michael Sapir (ProShares-yhtiön toimitusjohtaja) kommentoi yhtiön uutta ETF-rahastoa, korostaen rahaston matalaa kynnystä sijoittajille, joilla ei ole aiempaa kokemusta tai tai taustaa liittyen kryptovaluuttoihin. Sapirin mukaan BITO avaa uusia mahdollisuuksia sijoittajille, joille perinteiset rahoitustuotteet ovat tuttuja. Kyseinen sijoittajasegmentti ei yleensä halua henkilökohtaisesti perehtyä bitcoiniin liittyvään teknologiaan, vaan suosii valmiita palveluita.
Koska kyseessä on futuuri-ETF, se ei seuraa bitcoinin hintaa suoraan. Kuten tiedämme, bitcoin-markkina on auki 24 tuntia vuorokaudessa ja seitsemän päivää viikossa. Bitcoinin volatiliteetti ETF-kaupankäyntiaikojen ulkopuolella saattaa lisätä BITO:n riskejä.
BITO, GBTC ja BTC
GBTC:n vahvuudet: Fyysinen rahasto. Testattu. Korkea korrelaatio bitcoinin kanssa.
GBTC:n heikkoudet: Diskontto. Korkeat hallinnointikulut.
BITO:n vahvuudet: Ensimmäisen toimijan etu. Matalammat hallinnointikulut.
BITO:n heikkoudet: Futuuri-ETF. Volatiliteetti. Heikompi korrelaatio bitcoinin kanssa.
Verrataan seuraavaksi BITO:n, GBTC:n ja BTC:n markkinakäyttäytymistä ETF-lanseerauksen jälkeen. Kaikki kolme assettia ovat selvästi korreloituneita keskenään, vaikka BITO:n heilunta on suurempaa kuin bitcoinin ja GBTC:n. BITO putosi -6,68 prosenttia lokakuun 19. päivän jälkeen kun bitcoin tippui -5,8% ja GBTC -4%.
Koska Grayscalen GBTC-rahasto käyttää bitcoin natiiviyksiköitä fuutuureiden sijasta, GBTC:n pitäisi hypoteettisesti seurata bitcoinin hintaa tarkemmin. Toisin sanoen GBTC:n pitäisi olla korrelaatiossa bitcoinin kanssa.
Grayscale kilpailijana
Grayscalen GBTC-rahaston historia on huomattavasti BITO:a pidempi, ulottuen vuoteen 2013. Grayscalen hallinnoitavat varat (AUM) ovat kasvaneet yli 40 miljardin dollarin (USD) tämän vuoden aikana. Kontrastina BITO-rahastolle GBTC hankkii bitcoininsa suoraan, futuurisopimusten sijaan. Futuuri-bitcoineja kutsutaankin toisinaan paperi-bitcoineiksi. Grayscalea pidetään suhteellisen turvallisena vaihtoehtona bitcoin-sijoituksiin.
Yksi GBTC:n mielenkiintoisimmista yksityiskohdista on ollut sen preemio, joka nousi +132,6 prosenttiin toukokuussa 2017. Sittemmin preemio on kääntynyt negatiiviseksi kevään 2021 jälkeen, muodostaen diskonton. Preemio putosi tammikuun +17,05 prosentista kesäkuun -14,61 prosenttiin. Preemiota on pidetty johtavana indikaattorina bitcoin-markkinalle aiempina vuosina ja erityisesti tämän vuoden ensimmäisen ja toisen kvartaalin vaihteessa.
JPMorgan arvioi aiemmin, että uuden ETF:n hyväksyminen syventäisi GBTC-rahaston diskonttoa. BITO-rahaston lanseerauksella näyttää kuitenkin olevan päivastainen vaikutus preemioon, sen noustessa alle -20 prosentista kohti -10% tasoa. Sijoittajat yrittävät hinnoitella GBTC:n konversiota ETF-rahastoksi, jolloin preemio saattaa nousta positiiviseksi pitkällä tähtäimellä.
