Nvidian kriisi ja inflaatio painavat markkinoita

Viikko pähkinänkuoressa

• Nvidian toimitusjohtaja Jensen Huang erosi, ja yhtiön osakkeen jyrkkä lasku syvensi jo valmiiksi käynnissä ollutta tekoälyosakkeiden myyntiä.
• Yhdysvaltain kuluttajahinnat nousivat lokakuussa odotettua enemmän, ja markkinat pitävät Fedin joulukuun koronnostoa varmana.
• MSCI poistaa maailman suurimman bitcoin-taseyhtiön Strategyn indekseistään 30.11., joten indeksejä seuraavien rahastojen on myytävä yhtiön osakkeensa.
• Coinmotionin valikoimassa viikon parhaiten pärjäsivät pienen markkina-arvon kryptot, ja kärjessä oli ONE.

Markkinoilla on nähty välivaalien jälkeen melkoista turbulenssia. Osakekurssit ovat heiluneet poikkeuksellisen rajusti, ja kryptomarkkinat ovat olleet pääosin luisussa. Vaalien jälkeiseen muutenkin herkkään markkinatilanteeseen osunut Nvidian skandaali ja kuluttajahintojen ennakoitua suurempi nousu eivät ole helpottaneet tilannetta.

Coinmotionin valikoimasta löytyy kourallinen viimeisen viikon aikana hyvin menestyneitä tokeneita. Listan kärjessä on vaatimattoman markkina-arvon token ONE, ja lista koostuu muutenkin pienen markkina-arvon kryptoista. Listan kolmantena ja neljäntenä olevat PIEVERSE ja FLIP erottuvat joukosta pidemmällä nousujaksollaan, sillä molempien 30 päivän kehitys on yli 30 prosenttia plussalla.

Kuvio 1. Coinmotionin kryptovaluuttojen Top-10 arvonkehitys viimeisen viikon aikana 12.11.2026 kello 15.30. Lähde: CoinGecko

MSCI poistaa Strategyn indekseistään

Strategy putoaa MSCI:n osakeindekseistä 30.11. Indeksiyhtiö vahvisti keskiviikkona marraskuun katsauksessaan, että maailman suurin bitcoin-taseyhtiö Strategy poistetaan sen globaaleista indekseistä sekä MSCI USA -indeksistä. Poistolistalla ovat lisäksi japanilainen Metaplanet ja Upexi. Näiden lisäksi ether-varantoyhtiö SharpLink joutui tarkkailulistalle.

Poiston taustalla on MSCI:n lokakuussa käyttöön ottama sääntö, jonka mukaan indekseihin eivät kuulu yhtiöt, joilla ei ole merkittäviä operatiivisia varoja. Strategy ylläpitää yhä ohjelmistoliiketoimintaa, mutta sen tase koostuu pääosin bitcoineista. Yhtiö omistaa 850 364 bitcoinia, joiden hankintahinta on yhteensä noin 64,2 miljardia dollaria. Strategy on arvostellut sääntöä ja pitänyt sitä ristiriitaisena arvopaperilakien ja kirjanpitoperiaatteiden kanssa. Perustaja Michael Saylorin mukaan indeksiyhtiön tehtävä on heijastaa markkinaa eikä päättää, mitä siellä tapahtuu.

Poisto tuo myyntipainetta, koska indeksejä seuraavien rahastojen on päästävä osakkeesta eroon 30.11. mennessä. Painon suuruus on epävarma. JPMorgan arvioi aiemmin, että poisto voisi laukaista noin 2,8 miljardin dollarin myynnin ja jopa 8,8 miljardia lisää, jos muutkin indeksitarjoajat seuraisivat MSCI:tä, mutta arvio tehtiin MSCI:n alkuperäisen ehdotuksen pohjalta eikä lopullisen säännön. Strategy itse arvioi riskin pieneksi. Sen mukaan MSCI-sidonnaisilla rahastoilla on yhtiön osakkeita vain noin 13 miljoonaa kappaletta, mikä on 3,1 prosenttia osakekannasta ja vähemmän kuin yhden kaupankäyntipäivän volyymi.

Päätös on viesti kaikille varantoyhtiöille. Mallin ydin on ollut tarjota sijoittajille altistus bitcoinille osakemarkkinan kautta, mutta MSCI ei pidä tällaista yhtiötä varsinaisena liikeyrityksenä, ja sama päättely voi osua muihinkin. Poisto koskee osakkeen asemaa indekseissä eikä suoraan Strategyn bitcoin-omistuksia.

OKX ja ICE etenevät tokenisoinnissa vaikka yhtiöt vastustavat

OKX:n ja New Yorkin pörssin omistajan ICE:n yhteishanke OKXICE avaa 23.11. alustan, jolla kelpoiset yhdysvaltalaissijoittajat voivat käydä tokenisoitujen osakkeiden kauppaa vuorokauden ympäri. Alusta toimii SEC:n väliaikaisen innovaatiopoikkeuksen varassa, ja poikkeuksen ehtona on, että yhtiöt saavat kieltää osakkeidensa tokenisoinnin, jos sen tekee ulkopuolinen. Kieltäytyneitä on 67, esimerkiksi Coca-Cola, McDonald’s, JPMorgan Chase ja SpaceX.

Alkuvalikoimassa on yli 70 kohdetta, ja suurin osa, 59, on ETF:iä. Yksittäisistä yhtiöistä mukana ovat muun muassa Robinhood, Strategy, Coinbase, Circle ja BitGo. OKXICE:n toinen puheenjohtaja Andrew Cuomo kertoi Cointelegraphille, että tokenien haltijoilla on samat oikeudet ja suoja kuin osakkeiden omistajilla, ja perusteli hanketta sillä, että kryptomarkkinat ovat jo osoittaneet vuorokauden ympäri käytävän kaupan toimivan.

Teknisesti kauppa tapahtuu OKX:n XLayer-verkossa Uniswap v4 -likviditeettipooleissa, ja maksuina käytetään vakaavaluuttoja, kuten USDC:tä ja USDT:tä. Vastaavat oikeat osakkeet on tarkoitus säilyttää rekisteröidyssä välittäjäyhtiössä. Koska alusta toimii poikkeuksen nojalla, se ei ole SEC:n rekisteröimä pörssi, eikä siihen sovelleta Regulation NMS -sääntöä, jonka tarkoitus on taata sijoittajalle paras näytetty hinta.

Kriitikot, kuten Nasdaq, huomauttavat, että kauppa useilla erillisillä alustoilla voi hajauttaa likviditeettiä ja vaikeuttaa parhaan hinnan saamista. Nasdaq kehittää samalla itse omaa tokenisoitujen osakkeiden hankettaan.

Hinnannousu on levinnyt laajalle ja koronnostoa pidetään varmana

Kuluttajahinnat nousivat lokakuussa 0,4 prosenttia edellisestä kuukaudesta, kun ennakko-odotus oli 0,3 prosenttia (Kuvio 2). Kokonaisindeksi on nyt noussut kolmena peräkkäisenä kuukautena vähintään 0,4 prosenttia. Ruoan ja energian hinnat pois lukien laskettu pohjainflaatio nousi 0,3 prosenttia kolmatta kuukautta peräkkäin, kun odotus oli 0,2 prosenttia. Kolmen viime kuukauden pohjainflaatio vastaa vuositasolle muutettuna noin 3,7 prosentin vauhtia.

Kuvio 2. Yhdysvaltain kokonaisinflaatio (vas.) ja pohjainflaatio (oik.) vuosimuutoksena sekä kolmen ja kuuden kuukauden muutoksena vuositasolle muutettuna. Lokakuun vuosimuutos on arvio, koska lokakuun 2025 hintatietoja ei kerätty. Vertailutasona on käytetty Haver Analyticsin arviota. Lähde: EY-Parthenon, X

Tavallisesti uutisoitavaa vuosimuutosta ei tällä kertaa julkaistu, koska Yhdysvaltain tilastovirasto ei kerännyt hintatietoja lokakuussa 2025 liittovaltion rahoituskatkon aikana, eikä vertailukohtaa siksi ole. Ekonomistien arviot lokakuun vuosi-inflaatiosta vaihtelevat 3,9 ja 4,0 prosentin välillä, kun syyskuussa inflaatio oli 3,7 prosenttia. Pohjainflaation arvioidaan nousseen 2,6 prosentista noin 2,8 prosenttiin. Puuttuva aineisto ei vaikuta Fedin ensisijaisesti seuraamaan henkilökohtaisten kulutusmenojen hintaindeksiin (PCE), jonka pohjainflaation ekonomistit arvioivat nousseen lokakuussa noin 3,3 prosenttiin.

Hintapaineiden taustalla ovat Yhdysvaltain ja Israelin sota Irania vastaan, joka on nostanut öljyn hintaa, Trumpin hallinnon tuontitullit, vahvana pysynyt kulutus sekä yritysten mittavat tekoälyinvestoinnit. Bensiinin hinta nousi lokakuussa 1,0 prosenttia syyskuun 9,1 prosentin jälkeen, mutta hinnannousu on siirtymässä muihin tuoteryhmiin. Ruoan hinnat nousivat 0,5 prosenttia, mitä Santander US Capital Marketsin pääekonomisti Stephen Stanley pitää mahdollisena merkkinä siitä, että korkeat kuljetuskustannukset alkavat näkyä ruokakauppojen hinnoissa. Asumiskustannukset nousivat 0,3 prosenttia. Markkinastrategi Kevin Gordonin laskelman mukaan hinnat nousevat Fedin kahden prosentin tavoitetta nopeammin osissa, jotka kattavat painotettuna 76 prosenttia kuluttajahintaindeksistä. Osuus on suurin sitten elokuun 2022.

Fed nosti ohjauskorkonsa syyskuussa 3,75–4,00 prosenttiin ja piti sen lokakuussa ennallaan. Keskuspankin johtokunnan jäsen Christopher Waller sanoi ennen tiistain julkistusta, että 0,3 prosentin pohjainflaatio saisi hänet harkitsemaan joulukuussa puolen prosenttiyksikön nostoa. Korkofutuurien perusteella markkinat pitävät joulukuun koronnostoa varmana, ja avoinna on lähinnä noston koko (Kuvio 3). CME FedWatch -työkalun mukaan puolen prosenttiyksikön noston todennäköisyys nousi inflaatioluvun jälkeen noin 13 prosenttiin, mutta on sittemmin laskenut noin seitsemään prosenttiin. Myös tammikuulle hinnoitellaan jo uutta nostoa, joskaan ei yhtä varmana.

Kuvio 3. Markkinat odottavat Fedin nostavan korkoa joulukuussa ja uudelleen tammikuussa. Todennäköisyydet perustuvat korkofutuureihin. Lähde: CME FedWatch

Vahvat työmarkkinat lisäävät Fedin liikkumavaraa. Lokakuussa syntyi 165 000 uutta työpaikkaa, kun ennakko-odotus oli 65 000. Kun työllisyys on vahvaa, keskuspankki voi nostaa korkoa ilman suurta pelkoa siitä, että nosto kasvattaisi työttömyyttä. Fed päättää korosta 9. joulukuuta, päivää ennen marraskuun inflaatioluvun julkaisua.

Kahden vuoden valtionlainan korko, joka heijastaa herkimmin odotuksia ohjauskorosta, nousi tiistaina 0,15 prosenttiyksikköä 4,69 prosenttiin, ja kymmenen vuoden korko kävi päivän aikana yli viiden prosentin. Dollari vahvistui korkeimmalle tasolleen sitten huhtikuun 2025, ja kulta laski lähes kolme prosenttia. Korkea korkotaso ja vahva dollari heikentävät korkoa tuottamattomien omaisuuserien, kuten kullan ja bitcoinin, houkuttelevuutta.

Tekoälyosakkeiden myynti syveni, Nvidian johtokriisi lisäsi epävarmuutta

Vaalien jälkeen alkanut tekoälyosakkeiden lasku kiihtyi 5. marraskuuta, kun teknologiapainotteinen Nasdaq Composite -indeksi laski 5,5 prosenttia ja sen suurimmista yhtiöistä koostuva Nasdaq 100 6,4 prosenttia. Pudotus oli jyrkin sitten huhtikuun 2025 tullipäätösten. Sijoittajat pelkäsivät demokraattien voiton johtavan datakeskusrakentamisen tiukempaan sääntelyyn. Laskua johtivat puolijohdeyhtiöt ja tekoälypilviyhtiöt, kuten CoreWeave, Nebius ja louhijana tunnettu IREN, jotka vuokraavat tekoälylaskentaan tarvittavaa kapasiteettia. Toisin kuin suurimmat pilvipalveluyhtiöt, jotka rahoittavat investointinsa pääosin liiketoiminnan kassavirralla, tekoälypilviyhtiöt ovat rahoittaneet laajentumisensa pitkälti velalla, ja lainaraha on korkojen noustua käynyt kalliimmaksi ja vaikeammaksi saada. Pankit ja luottosijoittajat ovat tiukentaneet tekoälyyn liittyvien lainojen ehtoja.

CoreWeave julkaisi tiistai-iltana odotettua vahvemman tuloksen ja nosti liikevaihto-ohjeistustaan, ja sen osake nousi keskiviikkona yli 20 prosenttia. Helpotus jäi lyhyeksi. Nvidian toimitusjohtaja Jensen Huang erosi torstaina välittömästi tehtävästään ja yhtiön hallituksesta, ja väliaikaiseksi toimitusjohtajaksi nimitettiin talousjohtaja Colette Kress. Ero seurasi raportteja Huangin avioliiton ulkopuolisista suhteista, joista toinen koskee naista, jota Yhdysvaltain tiedusteluviranomaiset tutkivat Nvidian sirujen välittämisestä kiinalaisyhtiöille. Yhtiön tiedotteessa eroa ei kytketty tutkintaan. Nvidian osake laski torstaina kaupankäynnin alussa noin 13 prosenttia, ja yhtiön markkina-arvo painui alle 4 000 miljardin dollarin. Huang oli johtanut perustamaansa yhtiötä 33 vuotta.

Markkinoiden kannalta olennaista on Nvidian rooli tekoälyrakentamisen rahoittajana. Yhtiöllä on noin 164,5 miljardin dollarin taloudelliset sitoumukset, jotka liittyvät pääosin asiakkaiden datakeskushankkeisiin, ja se omistaa noin kymmenesosan CoreWeavesta. Sijoittajat pelkäävät, että uusi johto voisi vetäytyä asiakkaiden rahoittamisesta, mikä osuisi juuri velkarahoitteisiin tekoälypilviyhtiöihin. Nvidia julkaisee tuloksensa 17. marraskuuta.

Bitcoin- ja ether-rahastojen lunastukset

Vaalinotkahduksesta nopeasti toipunut bitcoin ei pysynyt 80 000 dollarin yläpuolella. Hinta kävi tiistaina noin 72 700 dollarissa, alimmalla tasollaan sitten elokuun, ennen kuin palasi yli 74 000 dollarin (Kuvio 4). Bitcoin laski tiistaina noin kaksi prosenttia eli vähemmän kuin kulta, vaikka molempiin vaikuttivat samat korko- ja dollaritekijät. Viikkoja kestänyt rinnakkainen liike Nasdaqin kanssa katkesi maanantaina, kun osakkeet nousivat voimakkaasti mutta bitcoin pysyi paikallaan.

Kuvio 4. Bitcoinin 12 tunnin hintakehitys. Lähde: TradingView

Vaalien jälkeisen päivän niukasti positiiviset rahastovirrat jäivät tilapäisiksi. Farside Investorsin tietojen mukaan Yhdysvaltain bitcoinrahastoista on sen jälkeen lunastettu varoja viitenä peräkkäisenä kaupankäyntipäivänä yhteensä noin 1,4 miljardia dollaria. Suurimmasta rahastosta, BlackRockin IBIT:stä, on lunastettu varoja yhdeksänä peräkkäisenä päivänä yhteensä noin 2,0 miljardia dollaria. Ether-rahastoista on lähtenyt 26. lokakuuta alkaen noin 1,1 miljardia dollaria, ja virrat olivat positiiviset vain yhtenä päivänä kolmestatoista. Tarjontaa on lisännyt myös louhintayhtiö MARA Holdings, joka kertoi myyneensä kuuden viikon aikana 13 597 bitcoinia ja aikovansa myydä lisää.

Lähipäivinä markkinoita ohjaavat perjantain tuottajahintaindeksi, Nvidian tulos 17. marraskuuta ja Fedin lokakuun kokouksen pöytäkirja 18. marraskuuta. Ensi viikolla listautuu myös tekoäly-yhtiö Anthropic, jonka arvoksi on listautumisessa kaavailtu 1,2–1,4 biljoonaa dollaria.

Tutustu alaa puhuttaneisiin aiheisiin kattavammin

• Mitä tokenisoidut osakkeet ovat ja mitä omistat, kun ostat niitä?
• Miksi XRP laski, vaikka Ripple sai uuden pankkiluvan?
• Vaalinousu sammui tekoälyosakkeiden myyntiaaltoon
• Hakkerit veivät Binancesta ennätyssumman
• Mikä on NEAR Protocol ja miten se liittyy ChatGPT:n syntyyn?
• Injective (INJ) nousi syksyn kärkeen – mistä on kyse?
• Kryptohuijaukset – näin suojaat digitaalista omaisuuttasi
• Suosituimmat kryptovaluutat listattuna
• Quant (QNT) Network – aloittelijan opas 
• Bitcoin-lompakko – mikä sopii kenellekin?

Vastuuvapauslauseke: Esitetyt mielipiteet ovat kirjoittajien omia, eikä niitä voida pitää Coinmotionin virallisina kantoina. Annetut tiedot voivat muuttua ilman erillistä ilmoitusta markkinan nopean vaihtelun vuoksi. Artikkeleissa esitettyjä tietoja tai näkemyksiä ei tule koskaan tulkita suosituksiksi tai sijoitusneuvonnaksi.