Viikon 45 tekninen analyysi tulkitsee erilaisia indikaattoreita kuten johdannaispörssien vivutusastetta ja pörssireservejä. Pohdimme myös miltä Ethereumin deflatoorinen tulevaisuus näyttää.
Johdannaispörssien vivutusaste (ELR) huipputasolla
Johdannaispörssien arvioitu vivutusaste, eli Estimated Leverage Ratio (ELR), peilaa johdannaispörssien käyttäjien riskinottohalua. ELR nousi kohti uusia huippulukuja tällä viikolla, yltäen 9. marraskuuta arvoon 0,199. Vivutusaste lasketaan jakamalla avointen johdannaissopimusten määrä pörssireserveillä. Korkea ELR indikoi sijoittajien lisääntynyttä riskinottohalua ja matala ELR taas riskin vähentämistä.
Arvioitu vivutusaste = Avointen johdannaissopimusten määrä ÷ pörssireservit
Korkea ELR: Sijoittajien riskinottohalu kasvaa
Matala ELR: Sijoittajien riskinottohalu laskee
Alkuvuoden 2021 ELR-data kuvaa miten bitcoinin hinta (BTCUSD) korreloi vahvasti vivutusasteen kanssa toukokuun korjausliikkeeseen asti. Korrektion aikana pörssien vivutusaste väheni huomattavasti ja ELR putosi arvon 0,1 alle. Kun bitcoinin hinta jatkoi valumista alas toukokuulta heinäkuulle, ELR sen sijaan nousi kohti kevään 2021 tasoja, muodostaen divergenssin BTCUSD:n ja ELR:n välille. Tämän divergenssin voi tulkita peilaavan markkinan luottamusta bitcoinia kohtaan, sijoittajat olivat valmiita nostamaan riskiprofiiliaan spot-hinnan laskusta huolimatta.
Kvartaaleissa kolme (Q3) ja neljä (Q4) ELR löysi jälleen korrelaation bitcoinin spot-hinnan kanssa ja molemmat indikaattorit ovat nousseet kohti vuoden loppua. ELR putosi hieman viikon 45 loppua kohden, mikä ei välttämättä ole huono asia. Digitaalisten omaisuusluokkien vivutusasteilla on tendenssi ylikuumentua ja ne vaativat ajoittain hallittua purkamista.
Pörssireservit ovat vuoden 2021 pohjalukemissa ja pörssialustat holdaavat noin 13 prosenttia kierrossa olevista bitcoineista, eli 2,31 miljoonaa natiiviyksikköä. Matalat pörssireservit ovat olleet positiivinen merkki, koska ne indikoivat bitcoinien säilyttämistä pitkäaikaisessa muodossa. Pörssireservien nousu taas kertoo yleensä varojen virtauksesta pörsseihin, jolloin ne konvertoidaan FIAT-muotoon tai muiksi digitaalisiksi valuutoiksi. Pörssitalletukset ovat pysyneet vakaana toukokuun korjausliikkeen jälkeen, mutta ne ovat edelleen alkukevään alapuolella. Pörssitalletusten pienempi määrä voi indikoida transaktioiden tapahtuvan valtavirtapörssien ulkopuolella, pääosin OTC-markkinassa.
Ethereumin tarjonta lähestyy määritettyä huippuaan
Poltettujen ETH-tokeneiden kumulatiivinen arvo EIP-1559:n jälkeen
Syyskuu: 1,35MRD USD
Lokakuu: 2,52MRD USD
Marraskuu (tähän asti): 3,11MRD USD
Ethereum on seurannut Bitcoinin hintakehitystä tarkasti ja sen lisäksi ETH pyrkii etenevissä määrin sulauttamaan itseensä BTC:n ominaisuuksia. Ethereumin viimeisin EIP-1559 -päivitys implementoi monia uudistuksia, merkittävin niistä lienee Ethereumin kasvava niukkuus. Verrattuna bitcoiniin Ethereum on nähty tarjonnaltaan rajoittamattomana alustana verrattuna niukaan “digitaaliseen kultaan”. EIP-1559:n myötä Ethereumin tarjonnan ennakoidaan vähenevän radikaalisti ja maksimitarjonta saavutetaan viimeisimmän arvion mukaan huhtikuussa 2022.
Huhtikuun maksimitarjonnan arvioidaan yltävän 119,7 miljoonaan ETH-natiiviyksikköön ja tämä tarjonnan rajaus tekee Ethereumista lopullisesti niukan. Ja huomattavaa on, että tarjonta ei ainoastaan lopeta kasvuaan, vaan myös vähenee pitkällä tähtäimellä, tehden Ethereumista deflatoorisen assetin. Kuten tiedämme bitcoinin ja kullan kohdalla, niukkuudella on taipumus ajaa spot-hintaa ylös.
Vaikka EIP-1559 -päivitys lupasi alentaa Ethereumin pahamaineisen korkeita transaktiokuluja, tämä lupaus ei ole realisoitunut käytännössä. Ethereumin kaasumaksut ovat tällä hetkellä 155,7 gwei:n tasolla, hyvin lähellä kevään 2021 bull-syklin lukemia. Lisäksi Ethereumiin kohdistuu painetta uudempien projektien, kuten Solana (SOL), suunnalta. Solana on hyvä referenssi, koska se on ottanut vahvasti Ethereumista poikkeavan kulman, painottaen alustan käytettävyyttä ja nopeutta desentralisaation sijaan. Kilpailun kovetessa Ethereumin tulee löytää oma niche ja bitcoinilta omaksuttu niukkuusfilosofia on oikea askel siihen suuntaan.
