Ovatko institutionaaliset sijoittajat pysyneet bitcoinin kelkassa turbulenssista huolimatta? Näiden lisäksi käymme läpi myös Yhdysvaltojen tuoretta inflaatiodataa ja näiden merkitystä nykymarkkinalle. Onko aika kääntää katseet inflaatiodatasta talous- ja työllisyysdataan?
Coinmotionin valikoiman kryptovaluuttojen kehitys
Kuvio 1. Coinmotionin valikoiman kryptovaluuttojen kehitys (per 16.8.2024 klo 14:45). Lähde: Coingecko
13F -ilmoitukset Yhdysvalloista
On taas vaihteeksi se aika kvartaalista kun Yhdysvalloissa toimivat institutionaaliset toimijat ilmoittavat arvopaperiomistuksistaan 13F -ilmoitusten muodossa. Yhdysvaltain lainsäädäntö velvoittaa siis jokaista Yhdysvalloissa toimivaa suursijoittajaa tekemään jokaisen kvartaalin loputtua julkisen selvityksen omistamistaan arvopapereista. Tällä hetkellä näyttää siltä, että viime kvartaalin ilmoittajat – joilla oli bitcoin-ETF:iä salkussaan – ovat suurimmilta osin pitäneet aiemmat omistuksensa tai jopa lisänneet omistuksiaan. Bitwise Asset Managementin sijoitusjohtaja Matt Hougan tiivisti ajatuksiaan 13-F -ilmoituksista X:ssä. Houganin laskelmien mukaan omistajien ilmoitusten määrä on noussut ensimmäisestä kvartaalista noin 445 kappaleella, joka viittaa hyvin karkeasti 30 %:n kasvuun. Hougan toteaa, että vaikka bitcoinin hinta onkin kipuillut toisen kvartaalin aikana, on institutionaalisten toimijoiden trendi edelleen pysynyt suhteellisen vahvana. Houganin mukaan ensimmäisellä kvartaalilla allokoinneista sijoittajista (1):
- 44 % kasvatti omistuksiaan
- 22 % eivät koskeneet omistuksiinsa
- 21 % pienentivät omistuksiensa määrää
- 13 % myivät omistuksensa kokonaan
Huomionarvoista on myös, että Wisconsinin osavaltion eläkerahasto kasvatti IBIT-omistuksiaan toisen kvartaalin aikana. Uuden 13F -ilmoituksen mukaan he ovat kasvattaneet positiotaan 447 651 rahasto-osuudella, tuoden kesäkuun lopun kokonaisposition 2 898 051 rahasto-osuuteen. Wisconsinin osavaltion eläkerahasto omisti toisaalta myös ensimmäisen kvartaalin aikana Grayscalen GBTC-rahastoa 1 013 000 rahasto-osuudella, mutta nähtävästi nämä he ovat myyneet kokonaan pois.
Uusista omistajista nousee esille Yhdysvaltalainen investointipankkijätti Goldman Sachs, jonka 13F -ilmoituksen mukaan omisti noin 420 miljoonan dollarin edestä eri spot bitcoin ETF -rahastoja. Iso osa näistä omistuksista liittyy todennäköisesti Goldman Sachsin yksityispankkipuolen toimintaan (omistukset ovat siis asiakkaiden). Tämän lisäksi Goldman Sachs esimerkiksi toimii valtuutettuna vastapuolena IBIT:in osalta.
Mikäli 13F -ilmoituksia tarkastelee tarkemmin voi löytää muutamia mielenkiintoisia yksityiskohtia. K33 Researchin seniorianalyytikko Vetle Lunde toi esille X:ssä, että Norjan massiivinen valtion sijoitusrahasto – eli niin kutsuttu Norjan öljyrahasto – omistaa epäsuorasti 2446 kappaletta bitcoinia, joka on noin 938 kappaletta enemmän kuin vuoden 2023 lopussa. Norjan öljyrahasto ei siis omista suoraan esimerkiksi spot bitcoin ETF:iä vaan esimerkiksi sellaisia yrityksiä, jotka ovat omaksuneet bitcoinin osaksi omaa kassavaranto-strategiaa. Lunde spekuloi twiitissään, että todennäköisesti epäsuora kasvu “bitcoin-omistuksissa” ei liity mitenkään tietoiseen päätökseen lisätä bitcoin-altistusta, vaan enemmänkin algoritmiseen sektori- ja riskihajauttamiseen – tulee kuitenkin muistaa öljyrahaston massiivinen koko. Lunde myös toteaa, että mikäli öljyrahastolla olisi tietoinen tavoite kasvattaa bitcoin-altistusta, tekisi se sen todennäköisesti suoralla (ETF-)allokaatiolla. Lopuksi Lunde toteaa, että mikäli Norjan valtion sijoitusrahaston epäsuoria bitcoin-omistuksia verrataan Norjan asukkaisiin, olisi bitcoin-altistus asukasta kohden noin 44 476 satoshia, eli noin 27 dollaria.
Niin tai näin, vaikka öljyrahastolla ei olisi suoria tavoitteita bitcoin-altistukselle, kuvastaa tilanne kuitenkin hyvin sitä, että epäsuorien reittien kautta bitcoin lopulta valuu jopa hyvinkin perinteisiin ja konservatiivisiin salkkuihin esimerkiksi omistamiensa yritysten bitcoin-kassavarantostrategioiden kautta.
Lopuksi on vielä nostettava toinen mielenkiintoinen huomio 13F-ilmoituksista. Mikäli katsomme toimijoita, jotka ostivat toisella kvartaalilla eniten BlackRockin IBIT-rahastoa, voimme huomata listalta nimen Tudor Investment Corp. Kyseessä on siis legendaarisen sijoittajan Paul Tudor Jonesin sijoitysyritys. Paul Tudor Jones kommentoi bitcoinia enemmän vuonna 2020 lähettämässään sijoittajakirjeessä nimeltä “The Great Monetary Inflation”. Kirjeessä hän spekuloi keskuspankkien ja hallitusten massiiviisten raha- ja finanssipoliittisten elvytystoimien vaikutuksia, joita toteutettiin vastineeksi Covid-19-pandemiaan. Kirjeessä hän nosti esille elvytystoimien korostamaa monetaarista inflaatiota (ts. rahakannan kasvua), sen vaikutuksia ja bitcoinin mahdollista potentiaalia tässä yhtälössä. Korkean monetaarisen inflaation ympäristössä Paul Tudor Jonesin mukaan on mielekästä omistaa sijoitusuniversumin niin sanottua “nopeinta hevosta” – omaisuuserää, joka reagoi ensimmäisenä massiiviseen rahakannan kasvuun.
Tudor kirjoitti vuonna 2020 vapaasti suomentaen seuraavaa:
“Loppujen lopuksi paras voitonmaksimointistrategia on omistaa nopein hevonen. Omista vain parhaiten suoriutuvaa sijoitusta, äläkä kiinny liikaa älyllisiin näkökantoihin, jotka saattavat jättää sinut tuottojen osalta jälkijunaan, koska luulet olevasi markkinoita fiksumpi. Jos minun täytyisi tehdä ennuste, vetoni olisi tässä tapauksessa bitcoin.”
Vuoden 2020 kirjeessään hän kuitenkin lopulta toteaa, että hän ei kuitenkaan kannata bitcoinin omistamista pelkästään yksinään, mutta tunnustaa kuitenkin sen potentiaalin osana sijoitussalkkua epätavallisen talouspolitiikan aikana.
ETH ETF:ien rahavirtojen trendi kääntymässä?
Ethereumin spot ETF:ien rahavirtojen trendi näyttäisi olevan kääntymässä ainakin hetkellisesti. Rahavirrat näihin tuotteisiin ovat olleet nettotasolla positiivisina viimeiset kolme päivää ja Grayscalen ETHE:n osalta ulosvirtaukset ovat jo huomattavasti pienentyneet (Kuvio 2). BlackRockin ETHA:n osalta hallinnoitavat varat näyttäisi tätä vauhtia ylittävän miljardin dollarin hetkenä minä hyvänsä. Bitcoinin osalta yleiset rahavirrat ovat olleet suhteellisen stabiilit: ei huomattavia ulosvirtauksia, mutta ei myöskään huomattavia sisäänvirtauksia.
Kuvio 2. Spot ETF:ien rahavirrat viimeisen viiden kaupankäyntipäivän ajalta. Lähde: Coinmotion Wealth, Farside Investors
Onko narratiivi siirtynyt inflaatiosta taantuman pelkoon?
Tällä viikolla Yhdysvalloista julkaistut CPI ja PPI -inflaatioluvut eivät tarjonneet suuria yllätyksiä markkinoille. Lukujen heijastuminen Fedin suosimaan inflaatiomittariin PCE:hen (Personal Consumption Expenditures), mikä julkaistaan virallisesti vasta elokuun 30. päivä, ovat kuitenkin ennusteiden mukaan lupaavia (Kuvio 3). 12 kuukauden annualisoitu PCE pysyisi ennustusten perusteella ennallaan 2,7%:ssa, kuuden kuukauden annualisoitu PCE putoaisi 3,4%:sta 2,7%:iin ja kolmen kuukauden annualisoitu PCE 2,3 %:sta 1,9 %:iin. Fedin aggressiivisen korkopolitiikan aika, ilman uusia inflaatiopiikkejä, lieneekin historiaa ja keskustelu tullaan seuraavan kuukauden aikana käymään lähinnä ohjauskorkojen laskun suuruuden suhteen. Samaan aikaan markkinoiden huomio tulee siirtymään yhä voimakkaammin Yhdysvaltojen talouskehityksen ja työmarkkinoiden tilan seuraamiseen, mitkä tulevat määräämään nähdäksemme markkinoiden suunnan seuraavien kuukausien aikana – sillä oletuksella, että ns. carry trade ei aiheuta lyhyellä aikajänteellä enää volatiliteettia markkinoille. Japanissa tänään julkaistut talousluvut olivat vahvoja ja Japanin keskuspankin ohjauskorkojen nostot olisivat todennäköisesti jälleen myrkkyä riskimarkkinoille.
Kuvio 3. Ennusteet Yhdysvaltojen heinäkuun PCE -inflaatioluvusta. Lähde: X
Työttömyyslukujen kääntyminen nousuun on historian valossa käynnistänyt ketjureaktion, mikä on päättynyt viimeisten vuosikymmenten aikana poikkeuksetta taantumaan ja samaan aikaan työttömyyden nousun kanssa on nähty korkokäyrän normalisoituminen (Kuvio 4). Vaikka lumipallon pysäyttäminen voi olla vaikeaa, tulee se nähdäksemme olemaan Fedin keskeisin tehtävä seuraavien kuukausien aikana, sillä Fedin tehtävähän on kaksoismandaatin perusteella työllisyyden maksimoiminen sekä inflaation pitäminen kurissa. Tästä odotamme kuulevamme lisää elokuun 24-26. päivä pidettävässä Jackson Hole Economics Symposiumissa, missä Fedin puheenjohtaja Jerome Powell on jälleen äänessä.
Kuvio 4. Kääntyneen korkokäyrän (ylhäällä); työttömyysasteen, ohjauskorkojen ja lyhyiden korkojen (keskellä); sekä S&P 500 -indeksin kehityksen (alhaalla) yhteys taantumaan (harmaalla) Yhydsvalloissa. Lähde: TradingView
Nähdäksemme parhaassa tapauksessa Fed laskee syyskuussa ohjauskorkoja samalla kun talous pysyy verrattain vahvana, markkinaosapuolten jatkaessa spekulointia taantuman ja pehmeän laskeutumisen välillä. Kryptomarkkinoilla odotamme tämän näkyvän adoption kiihtymisenä ja kokonaismarkkina-arvon (TOTAL) nousuna uusiin kaikkien aikoihin huippuihin (Kuvio 5). Tämä tarkoittaisi nykytasolta mitattuna 50 % tai vaihtoehtoisesti biljoonan dollarin kasvua kryptomarkkinoiden markkina-arvossa. Mikäli kokonaismarkkina-arvo putoaisi kuitenkin ns. bull flag muodostelman ja pitkäaikaisen kaupankäyntikanavan puolivälin alapuolelle, tarkoittaisi se hitaampaa ja hintakehityksen kannalta kivuliaampaa kryptomarkkinoiden kehitystä. Vaihtoehtoisista reiteistä ja yksittäisten kryptovarojen hintakehityksistä tarkemmin jälleen perjantain videokatsauksessa.
Kuvio 5. Kokonaiskryptomarkkinoiden kehitys. Lähde: TradingView
Tutustu alaa puhuttaneisiin aiheisiin kattavammin
- Instagramissa suosiota saavuttanut Sadantuhannentyttö kertoo bitcoin-sijoittamisesta: “Se oli paras taloudellinen päätös elämässäni”
- Globaali myyntipaine ja Japanin jenin vahvistuminen heiluttavat kryptomarkkinoita
- Ovatko meemikolikot muutakin kuin pelkkää hupia?
- Ethereumin spot ETF:t voivat saada hyväksynnän jo maanantaina
- Ethereum ETF – mikä se on ja miten se toimii?
- Ripple vs. SEC: Lopullinen tuomio odotettavissa kesän loppuun mennessä
- Vuoden toisen neljänneksen tärkeimmät tapahtumat
- Kuinka MiCA-asetus suojelee sijoittajia ja edistää innovaatioita?
- Coinmotionille myönnettiin Avainlippu-tunnustus: Hyväksyntä vahvistaa suomalaisen kryptopalvelun asemaa
- Bitcoin kurssi – kuinka korkealle arvo voi nousta?
Aloita sijoittaminen jo tänään Bitcoin Litecoin Ethereum AAVE USDC Stellar Ripple
Liity Coinmotioniin ja aloita sijoittaminen minuuteissa!
Vastuuvapauslauseke: Esitetyt mielipiteet ovat kirjoittajien omia, eikä niitä voida pitää Coinmotionin virallisina kantoina. Annetut tiedot voivat muuttua ilman erillistä ilmoitusta markkinan nopean vaihtelun vuoksi. Artikkeleissa esitettyjä tietoja tai näkemyksiä ei tule koskaan tulkita suosituksiksi tai sijoitusneuvonnaksi.
