¿Por qué se colapsó Terra LUNA y UST? ¿cómo ocurrió?

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Los mercados de criptomonedas han vivido unos momentos de gran incertidumbre ante el desplome que vivimos de la stablecoin UST y Terra LUNA. Todo empezó cuando su token UST perdió la paridad con el dólar de los Estados Unidos.

La pérdida de la paridad provocó una reacción en cadena en la que el UST cayó en picado hasta los 0,09 dólares, muy lejos de valer 1 dólar tal y como debería de haber sido al ser una stable coin. Su moneda “hermana”, LUNA, tuvo una caída mucho más fuerte, pasando de un precio de 82 USD el 5 de mayo de 2022, a tener un valor de 0,0001523 dólares en el momento que se escribió esta publicación.

Por ahora la blockchain de Terra se ha paralizado hasta que se planifique y desarrolle un plan de recuperación, si es que algún día se podrá recuperar el proyecto porque hay muchas dudas en estos momentos.

Los inversores que invirtieron en Terra han perdido grandes sumas de dinero, algunos incluso fortunas, con impactantes historias reales publicadas en redes sociales debido a su importante pérdida de valor. En estos momentos los desarrolladores de Terra están trabajando arduamente para volver a recuperar la paridad del UST con el dollar.

Hoy, en este análisis te explicaremos los motivos del colapso de esta stablecoin y de su “hermana” para saber qué significa para los inversores y en general para todo el ecosistema de criptodivisas. Siga leyendo para aprender todo lo que necesita saber sobre este suceso sin precedentes.

Comprender las figuras implicadas en el colapso de TerraAntes de entrar en detalle de lo que ocurrió con Terra, debemos comprender cómo funcionaba su blockchain y sus tokens en un situación con condiciones “normales”. Hubo tres protagonistas principales involucrados en la debacle y rápida devaluación de los tokens.

UST y LUNA: un algoritmo en vez de una garantía, colateral o aval

Las monedas estables, más conocidas como stablecoins, son un tipo específico de criptomonedas que se diseñan de una forma determinada para que su valor sufra las menos fluctuaciones de valor posible. Hay diferentes soluciones para conseguirlo una de ellas es vincularla a una moneda fiduciaria (dólar, euro, etc.), otra es referenciarlo a un bien como puede ser el oro, otra es referenciándola a otra criptomoneda como es el caso de DAI y por último controlando su precio a través de algoritmos. Alguna de este tipo de criptodivisas son USDT, USDC, BUSD y entre otras.

El UST como todos sabemos pertenece a la última categoría mencionada en el párrafo anterior. En lugar de representar un conjunto de recursos, como una reserva de USD, mantuvo su valor apostando a que los traders aprovecharían las oportunidades de arbitraje.
Las oportunidades de arbitraje están en todas partes en los mercados de criptoactivos. Tradicionalmente, es cuando una plataforma tiene un precio más alto o más bajo de una determinada criptodivisa que otra plataforma. Por ejemplo, si compra Bitcoin en una web por $29.000 y luego lo vende en otra donde cuyo valor es de $29.500, se obtiene una ganancia de bajo riesgo, que puede incrementarse con un volumen lo suficientemente alto.

Por lo tanto, la principal premisa de UST era que los traders siempre intentarían aprovechar una ganancia de bajo riesgo. UST y LUNA Terra podrían intercambiarse entre sí a una tasa garantizada de $1. Si el precio de UST bajara a $0,99, los inversores podrían “quemar” (destruir permanentemente) tokens LUNA a razón de $1 por UST. Por lo tanto, el inversor obtendría una ganancia garantizada de $0,01 por UST recién “creado”.

Funcionó en ambas direcciones, con un UST siempre valiendo $1 de LUNA. Y se crearían más LUNA si fuera necesario para garantizar este precio constante. Esto es importante tenerlo en cuenta para entender qué es lo que salió mal.

Terra y el protocolo Anchor

Terra es el nombre de la blockchain y de la red que opera tanto UST como LUNA. LUNA es el token específico que se crea durante el proceso de minado proof-of-stake, PoS o prueba de participación. Y UST se crea “quemando” LUNA. En otras palabras, LUNA es para Terra lo que BTC es para la blockchain de Bitcoin.

La propia Terra opera  en más de 100 proyectos diferentes, incluidas plataformas DeFi (del inglés, Finanzas Descentralizadas), colecciones NFT y aplicaciones web3. Anchor es una de esas plataformas DeFi construida sobre Terra por Terraform Labs. Se hizo muy popular al ofrecer un 20% de APY (Annual Percentage Yield), un tipo de interés realmente elevado si lo comparamos con los ridículos tipos de interés que ofrecen en estos momentos muchas cuentas de ahorro remuneradas. Este elevado APY condujo a la rápida adopción del protocolo Anchor y respaldó el aumento del precio de LUNA de menos de $1 a principios de 2021 a $84 a finales de 2021.

Curve Finance: un pool de liquidez de stablecoin

Curve Finance es un pool de liquidez centrado en “monedas estables” y es un medio que permite a los propietarios de UST cambiarla por otra stablecoin, como por ejemplo DAI o USDT.

Al igual que la relación UST-LUNA, Curve permitió a los traders capitalizar monedas estables con descuento si el pool se saturaba demasiado con una de ellas. Por ejemplo, si DAI cae a $0,98, alguien podría intercambiar UST por valor de $1 por DAI y obtener una ganancia de $0,02, lo cual podría ser unos beneficios significativos con un volumen lo suficientemente elevado.

Curve ofreció tarifas con descuento si tenía demasiadas monedas estables específicas. Bajaría intencionalmente el precio de las monedas estables de gran volumen para incentivar a los titulares de monedas estables en demanda a intercambiarlas.

Cuándo empezaron a ir mal las cosas: el descalabro de los 2.000 millones de dólares

Ya hemos hablado anteriormente de cómo las stablecoins es uno de los productos de menor riesgo para invertir en cripto. Sin embargo, el método algorítmico de UST para mantener la estabilidad de su valor era experimental y ha recibido numerosas críticas a lo largo de su vida. 

El sábado 7 de mayo de 2022, aproximadamente 2.000 millones de dólares fueron “desbloqueados” del Protocolo Anchor y se vendieron inmediatamente cientos de millones de esa cantidad. Este movimiento puede haber sido una reacción “honesta” a las condiciones generales del mercado, pero a raíz de esto han surgido muchas teorías de conspiración relacionadas con la manipulación de las cuales hablaremos más adelante. 

La venta masiva llevó el precio de UST a los 0,91 dólares. Los traders aprovecharon la situación para sacar provecho de ella y negociaron 90 céntimos de UST por 1 dólar de LUNA. Sin embargo, había un problema, sólo se pueden “quemar” 100 millones de dólares de UST al día en Anchor. Ese límite se alcanzó antes de que la stablecoin pudiera recuperar la estabilidad.

Los traders acudieron en masa a Curve Finance, entre otras plataformas y exchanges, para cambiar sus UST. El fondo de liquidez de Curve se desequilibró e hizo que el precio fuera aún más inestable. 

Desde el día 7, la gente quemó a diario UST por LUNA, lo que provocó la hiperinflación de LUNA. El precio de Terra LUNA estaba en caída libre, y nadie quería quemar su LUNA por UST mientras se hundía su valor, con lo que todo el sistema se vino abajo.

Varios exchanges interrumpieron las operaciones de ambos tokens en un intento por evitar un mayor colapso, pero fue demasiado demasiado tarde. 

Aunque el precio de UST subió entre 30 y 50 céntimos durante unos días, siguió bajando. La LFG, Luna Foundation Guard, formada por los desarrolladores de Terra para proteger la stablecoin, vendió Bitcoin y otros activos que tenía en reserva para intentar recuperar la estabilidad, pero cada intento sólo proporcionó un alivio temporal. 

En un hilo publicado el 16 de mayo por la LFG se detalló con qué activos contaba en reserva. Estos han sido objeto de un intenso escrutinio desde que comenzó esta situación. También se indica cómo y cuándo se utilizaron dichos activos. El Bitcoin se vendió por 1.500 millones de UST, mientras que el USDT y el USDC se tradearon por 50 millones de UST. Adicionalmente, los creadores de Anchor intercambiaron 33.206 Bitcoin por 1.100 millones de UST. Ahora queda por ver si este informe satisface a los escépticos de las participaciones de Terra y de cómo se utilizaron estas.

¿Recuerda cómo se crean nuevos LUNA para poder quemar UST? Esto llevó a una hiperinflación y casualmente esta cripto se diseñó concretamente para evitar este tipo de situaciones. La oferta actual de LUNA es de 6,9 billones, frente a los 345 millones del 10 de mayo. Eso supone un incremento de la oferta de 1.903.664,72%.

Con la blockchain de Terra detenida y el trading todavía en pausa en muchas plataformas, el futuro de Terra y su stablecoin experimental sigue siendo incierto. Los desarrolladores continúan asegurando a los inversores que están trabajando en una solución, pero el daño causado a la stablecoin será difícil de reparar. Incluso en el caso de que se pueda volver a conseguir la paridad con el dólar, el daño a su reputación ya se ha hecho.

¿Fue Terra atacada intencionadamente?

Las criptomonedas siempre estarán sujetas a ataques, ya sea a través de una debilidad o teniendo como objetivo a los desarrolladores con intentos de ingeniería social.

Terra apostó por los movimientos honestos del mercado por parte de los inversores que buscaban obtener un beneficio en las oportunidades de arbitraje y los altos APY. Sin embargo, los creadores de dicha stablecoin no pensaron en que alguien con miles de millones de dólares realizaría de repente un reintegro y venta masiva de todos sus activos. 

Un popular hilo de Twitter se ha convertido en el centro de una teoría según la cual un desconocido adinerado inversor pretendía vender en corto a Bitcoin atacando a Terra. La teoría general es que la LFG había comenzado a comprar cantidades más significativas de Bitcoin para su reserva. El atacante tenía como objetivo desestabilizar UST para forzar a los desarrolladores a vender sus bitcoins en caliente, haciendo caer su precio.  El hilo concluye su teoría estimando que el atacante ganó 800 millones de dólares.

Tether, otra stablecoin afectada por el colapso de la moneda Terra LUNA dijo a Fortune que está investigando las transacciones que precedieron a este hecho. El representante asegura que investigadores independientes están sin duda sobre este caso y es de esperar que en las próximas semanas proporcionen algo de claridad sobre lo que ocurrió.

¿Cuál y cuánto es el daño causado por Terra?

La caída de Terra afectó a todo el espacio de las criptomonedas. En nuestro reciente análisis de precios, examinamos el impacto de Terra en todo el mercado. El Bitcoin muestra una impresionante resistencia en medio del colapso de Terra, a pesar de las caídas temporales de su valor. 

Los inversores que apostaron todo en Terra han vivido una situación peor que la recesión de 2008, ya que todo su valor se ha evaporado en una semana. Se han publicado informes en todas las plataformas sociales de inversores primerizos que han perdido los ahorros de toda su vida, atraídos principalmente por el 20% de APY y los fáciles beneficios de arbitraje. 

Además, un analista de Bloomberg habla de cómo, a medida que la criptomoneda se entrelaza más con los mercados tradicionales, eventos como este tendrán consecuencias de gran alcance fuera del espacio cripto. Por ejemplo, es poco probable que los inversores tradicionales que perdieron dinero con Terra compren más acciones al día siguiente.

¿Qué pasa con la predicción del precio de Terra LUNA? El mecanismo de quema incorporado en el sistema provoca que la nueva oferta masiva disminuya, pero eso dependerá de que los inversores asuman una pérdida o de que los desarrolladores implementen un incentivo adicional. El precio de LUNA puede desplomarse aún más, o recuperarse, todo depende de cómo reaccionen los desarrolladores y el mercado a partir de ahora.

¿Qué pueden aprender los inversores del colapso de Terra?

Terra ejemplifica la siguiente máxima: “Si es demasiado bueno para ser verdad, probablemente lo sea”. Terra prometía a los inversores beneficios a un bajo riesgo y enormes APY. No había ningún inconveniente, lo que atrajo a un gran número de inversores, tanto antiguos como nuevos, a la stablecoin y a su moneda hermana, LUNA.

Los inversores de los mercados tradicionales ya conocen la importancia de la diversificación, y el caso Terra nos muestra por qué. Si las monedas de Terra constituían el 3% de la cartera de un inversor, su colapso no fue devastador. Sin embargo, los inversores más recientes sacaron sus ahorros de las cuentas de ahorro para ganar un 20% de APY o apalancarlos para obtener beneficios de arbitraje de bajo riesgo a través de la relación UST/LUNA. 

La lección de Terra es en gran medida para los desarrolladores de blockchain: ¿qué sucede si alguien con miles de millones de dólares intenta encontrar un fallo en tu plataforma? Por desgracia, las blockchains y las plataformas DeFi no pueden esperar que todo el mundo juegue limpio.

¿Qué pueden aprender los inversores de Terra? Diversificación e investigación

La blockchain de Terra y sus “monedas” dependían de que los inversores siempre quisieran comerciar con las dos monedas, pero ya vimos lo que pasó cuando esa teoría se vino abajo. Investigar a fondo la stablecoin de Terra probablemente habría hecho saltar algunas alarmas a muchos inversores. Además, es importante entender que DeFi es relativamente nuevo, y todas las plataformas de DeFi deben ser consideradas de riesgo.

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